全球金融危机要来了，做好准备吧！

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-14 00:11:34

近来这几个月环球钱币金融市场合出现的许多庞大的变乱完全超出了我们的预料。卢布的危急，瑞士法郎的急剧动荡，油价的急剧下挫，固然也包罗中国股市的急剧动荡，至少阐明两个事变。一个事变是我们本日环球的钱币金融体系是完全没有任何秩序的一个期间，没有人可以或许根据国际钱币金融的秩序来做出一个趋势的判断。

　　我告诉各位，我7号刚刚从德国和瑞士返来，月初欧洲的公司市场人士都在休假，许多人在滑雪，我也去滑雪，但是也有人在上班。其时我们的研讨过程中，没有人说过瑞士法郎会出现和欧元如许的事变，完满是否认的，由于其时有这些传言，我也讨教过当地的银行和金融界的人士，他们也以为没有大概。
　　这个题目一方面表明我们如今国际钱币金融体系完全没有秩序，在这么一个完全没有秩序的期间，我们怎么猜测将来呢？我们如今确实找不到一个特别好的办法。
　　以是，欧洲的许多市场人士，我问他们如今怎么猜测各个钱币之间的汇率，你们怎么判断欧元的走势、美元的走势、英镑的走势、别的钱币的走势、大宗商品的走势，末了听来听去各人只有一个词，各人都在猜。有履历的投资者猜得精确，没有履历的投资者猜得不那么精确，大概犯下大错。
　　第二个关键信息，如今整个环球钱币金融经济已经陷入到一个非常伤害的不确定的期间。这个期间到底连续多长时间？欧洲的许多市场人士包罗英国英格兰银行的一些内部人士讲这个过程大概要连续十年以上。非常贫苦的一件事变。
　　这个变乱背后根天性的缘故起因是什么？如今全天下的许多人都在深入研究，试图找到今众人类经济、人类钱币金融到底出了什么大的贫苦，为什么环球金融海啸、金融危急08年、09年到如今搞了6、7年，反而如今越搞越贫苦，环球经济并没有很好地复苏，反而要再一次陷入金融危急。我本日跟各人分享的是要为即将到来的环球金融危急做好准备。
　　这个话最早不是我说的，2014年G20峰会澳大利亚的布里斯班峰会里，英国宰衡卡梅伦非常明确地讲我们要即将迎来金融危急。9月17—9月21号，我再德国慕尼黑加入欧洲最著名的智库论坛，400多位企业家、金融家加入，现场各人做一个民意测验，凌驾2/3的人都以为会在2015、2016年出现新的金融危急。
　　2015年包罗将来的一段时间里，有四大因素极有大概引发下一步环球性的金融危急。这四个因素是：
　　第一，油价和四大类大宗商品急剧下挫。
　　我本身研究金融史、经济史，第二次天下大战竣事之后的60多年时间里，四大类大宗商品全线云云快速的降落，2014年是第一次突出的一个征象。
　　我们通常讲的四大类大宗商品就是原油、自然气。第二是粮食类。第三，贵金属。第四，工业金属。之前这么多年我们看到四大类大宗商品全线下跌吗？我们看到过油价在短短的不到5个月的时间内里代价削掉了差不多三分之二吗？而在历次的石油危急油价的危急险些都陪同着一次庞大的经济危急。
　　为什么如许讲？四个数据。1、环球的股票市值，石油公司全部的市值加起来，环球的全部资源市场加起来，上市的石油公司的市值，按照2013年10月份的数据，到达4.7万亿美元。如果油价连续下挫，大量的公司出现亏损，可以想一想光石油公司这一个板块的股市会产生什么样的影响？
　　2、环球石油公司在国际债券市场合发行的债券，按照2014年三季度末的数据，余额高达2.1万亿美元，美国垃圾债券到达3800亿美元。以是，美国金融市场人士特别是美国财务部的人士已经在告诫，如果油价连续低于每桶50美元，美国很大概引发垃圾债券的危急，有大概波及到别的债券市场。
　　3、全天下有21个国家钱币的汇率是直接与油价和他们的石油收入直接挂钩的，固然包罗俄罗斯，包罗委内瑞拉、墨西哥、尼日利亚、沙特等等。如今摆在我们面前一个非常大的不确定性，在油价连续低迷的情况下，这些石油输出国构造包罗美国涉及到告急的产油国可以或许决定天下代价趋势的国家能不能走到一起来，商讨一个稳固油价的办法，但是如今我们没有看到任何迹象和渴望。
　　4、按照天下银行[微博]的统计，全天下大概有凌驾42个国家的经济是严峻依靠大宗商品的，以是各人会看到南美的经济、东南亚一些国家的经济，已经面临极大的困扰。如今包罗巴西、委内瑞拉南美的许多经济体开始在品评转型，但是转型谈何容易？
　　这四个因素与油价直接挂钩的，油价在2015、2016年能不能稳固，大概说这些国家有没有一个办法来应对油价急剧下挫所带来的经济钱币金融方面的打击？这是一个巨大的问号，我们本日没有找到答案。
　　2015年第二个大的题目是卢布的危急。
　　卢布的危急远远没有竣事，实际上俄罗斯已经陷入一场金融危急。我也不是本日讲这个话，两个多月前我已经讲过。由于它不但单是一个卢布的危急，为什么讲俄罗斯已经陷入一个经济危急，已经不是单纯的卢布危急，由于尚有别的两个危急，一个是通胀急剧的恶化。
　　第二，债务的负担，由于卢布的贬值，如今欧洲市场、美国市场，许多人是在密切关注2015年俄罗斯有没有大概出现债务的违约。有许多人讲大概，如今在乌克兰危急没有效果的情况下，西欧不大概施以援手。
　　如今是6870亿美元，而俄罗斯的外汇储备根据巴塞尔整理银行最新的数据外汇储备已经从之前的6560亿美元，已经急剧降落到只有3500亿美元，而且此中按照巴塞尔国际整理银行的说法，此中一半是不能动用的，由于已经被它的国有大公司、国有的企业借走了。这将是一个非常非常大的贫苦，这个贫苦在本年办理不了。
　　按照俄罗斯中心银行的推测，油价如果维持在每桶60美元，2015年俄罗斯的经济负增长将高达4.5%，如今油价比这个还要跌，乃至跌破每桶30美元，俄罗斯经济萎缩的水平大概高达7%。这是一个非常大的贫苦，如果俄罗斯出现债务违约，哪怕债务违约的大概性肯定会波及到别的新兴市场，将像08年俄罗斯债务危急波及到18个国家。
　　第三，国际钱币市场的南北极化。
　　美国退出量化宽松，如今美联储要不要加息？多数市场人士的猜测，2015年初两个季度有大概采取加息的动作，但实际上美联储如今采不采取实际的加息动作已经没有这么告急。
　　我在几个月前写过一篇短文，美元的汇率相对于险些天下上全部钱币的汇率急剧的上升，对环球整个金融钱币体系绝对是一场劫难，如今这个劫难正在发生。以是，它加不加息，实在市场早已经在消化，实际上采不采取加息的动作已经没那么告急。
　　英格兰银行早就在讲要量化宽松。别的两个发达经济体日本和欧洲大搞量化宽松，日本公布60万亿日元扩大到80万亿日元。欧央行[微博]这个月集会立即决定，但是欧央行行长的德拉吉讲过许多次，非常不甘心做这件事变，由于德国尽力反对。
　　实际上我本人非常附和德国人的态度，特别同意德意志中心银行魏德曼老师的意见。欧洲如今量化宽松绝对不会办理欧元区的题目，只会使得他们的债务题目更加贫苦，使得将来的债务危急更加严峻。但是德拉吉信赖顶不住南欧国家的压力，肯定会做这个事变，但是南北极化的钱币政策只会使得如今环球钱币的汇率更加动荡，瑞士法郎对欧元区的题目实在就是由于欧央行量化宽松的预期引发的。
　　周边的许多国家已经对欧元不再有信心。第三个题目黑白常贫苦的，德拉吉黑白常资深的金融人士，不大概不知道他搞量化宽松的效果，但是挡不住政治的压力，固然如今仍旧是一只没有掉下来的鞋子，会不会如许做是一个未知数，只不外概率很大。瑞郎和欧元近来急剧的动荡会不会促使他改变这个主意？如今环球市场在观察。
　　2015年第四个大的贫苦也跟第三个贫苦细密相干，欧元的危急大概再次卷土重来。这一段时间环球主流的媒体又在开始写如许一篇文章，叫希腊这个词又来了。25号希腊要再次举行大选，左翼政党的向导人公布要当选下一届总理，而竞选的告急标语和政策方针就是要摆脱三驾马车强加给希腊的紧缩政策。
　　法国的总统奥朗德说如果摆脱紧缩政策，就请你们退出欧元区。希腊固然是一个小小的国家，在欧元区是一只小小的蝴蝶，但是扇起来的风极有大概造成欧元区下一波非常严峻的债务危急和欧元停业的危急，就像2010、2011年要卷土重来。

　　这四个因素加在一起，回到一个底子的题目是怎么办，非常悲观，我们如今没有办法，为什么将来的金融危秘密做好准备，每个人要各扫门前雪呢？由于环球没有一个机制来调和这些东西。我到欧洲和美国开会，各人都感到非常扫兴，我们如今G20的调和机制根本上已经完全完蛋，没有人关心这些题目。
　　我们的国际钱币基金构造[微博]还能起任何作用吗？全部的事变发生，国际钱币基金构造完全没有任何影响力，天下中心银行有任何调和机制吗？没有。如果有调和机制，不会出现瑞郎和欧元的情况。这黑白常令人愤怒和令人扫兴的一件事变。
　　究竟怎么办？对于中国，我们如今仍旧站在一个比力好的位置上。
　第一，我们的人民币没有大幅贬值的大概性和须要性。如果我们综观全天下在15、16年乃至将来一段长的时间，两个钱币最有稳固性，就是美元和人民币。固然如今市场人士号令人民币应该大幅贬值，我以为他们所提出的原理和来由是完全错误的。我们所应该做的方针应该是继续维持人民币汇率的相对稳固，固然得当可以放宽它的颠簸幅度，让市场人士担当汇率颠簸的风险，更好地管理本身的风险，而不是人为让汇率大幅度贬值，大幅度贬值对中国的贸易实在并没有多少促进，我们可以算出它的弹性系数，许多人举行过如许的盘算。
　　第二，我们应该在这个配景下大幅度大概大踏步推进人民币的国际化汗青履历反复表明，如果一个钱币国际化的水平越深，这个国家的经济抵抗汇率颠簸风险本领越强，而不是相反。总结已往几百年以来特别是已往几十年以来的履历表明，凡是这个国家的金融没有国际化，没有深度融入到国际里，而钱币在国际市场里没有任何职位的国家，最容易遭受钱币和金融危急的打击，而不是中国有些人士说要关起门来。
　　我讲过一句话，闭门御寇能不坐困乎。关起门来，中国这么巨大的经济体怎么大概关起门来，面临国际局面的动荡，有许多人士乃至是资深的经济学讲我们不能搞资源帐户的开放，人民币国际化也不要再搞了。这种判断黑白常短视而且黑白常伤害的。尤其对中国这么一个大的经济体，我们的贸易已经完全环球化，我们2014年已经初次成为资源净输出国的配景下，我们的金融市场、钱币市场怎么大概再关起门来？这黑白常谬妄的一种发起。我们应该捉住这个机会，如今在环球市场里由于别的的钱币非常不稳固，人民币在环球市场如今的需求非常强劲的，固然我们是推进人民币离岸中心建立，特别是推行人民币国际化发行的时机。
　　第三，我们要捉住这个时期尽快创建起中国大宗商品的生意业务中心，我们如今在上海已经有非常好的动作，而且极有大概在这一波里中国可以赢得比力多的大宗商品的订价权。我们要尽快采取办法，赢得大宗商品的订价权，中国如今已经有本领影响它。为什么我们不做呢？怎么大概把这个危急创造的时机容易放已往呢？而且中国应该使用油价非常低代价的局面加紧在外洋的石油投资和增长我们的石油储备。一方面可以保障我们将来的石油供应和原油供应的安全，同时可以增长我们的订价权，为什么欠好呢？

　　第四，我们如今要大幅度开放我们的金融，特别是我们的金融中心可以或许很好地创建起来，在其他的金融中心非常动荡的情况下，如果我们可以或许营造一个比力好、稳固的金融市场的情况，固然我们会赢得环球许多投资者和企业的信心。但黑白常可喜的是，特别是本日股市出现的情况下，许多羁系部门的职员，许多部门的负责人，固然不能说他们不负责任。本日股市出现汗青性的暴跌，为什么会出现这个情况？前几个月股市开始暴涨的时间，我在许多场合，包罗在中心电视台讲过三次。我说如今有些证券公司完全在胡作非为，乃至已经严峻扰乱了金融秩序，搞融资融券搞得太太过，引许多散户投资者进入金融市场，为什么许多羁系者在一开始不刹车？我想这是一个非常令人遗撼的事变，也是须要有些人必须为此负责任的。我们许多人为此要负担责任的。中国的金融市场经不起如许的大折腾，我们怎样建立起投资者的信心，同时又能给投资者很好的风险教导，但是我们不能通过如许的方式，仿佛有点引蛇出洞的味道，然后一扫而空。如许挫伤的不是散户股民的收益，而是投资者的信心。
　　在面临环球金融市场云云风云幻化、风云荡漾的大的配景下，我们更应该重新检验我们整个资源市场的羁系架构和怎样来掌控资源市场。如果我们把这几件事变可以或许做好，我们不光可以或许很好地应对环球即将有大概到来的金融危急，而且我们大概在这个危急过后，中国的钱币金融市场特别是人民币会处在一个非常非常有利的职位。以是，我们必须要团结起来，我们必须要进步我们的熟悉，放宽我们的视野，必须在国际钱币金融体系不确定动荡的期间，我们要捉住好的机会，做好我们的事变。
　　这就是怎样应对即将到来的环球金融危急，中国应该采取的方略。
作者:向松祚著名宏观经济学家，现任中国农业银行首席经济学家

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