大宗商品恒久低迷的危急正渐渐显现，环球最大上市商品买卖业务商——瑞士嘉能可（GLEN.L，00805.HK）陷入债务漩涡。
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0 r% W5 n, j, \克日，嘉能可公布一系列缩减开支活动，包罗克制2015年末期股息以及出售20亿美元资产，并操持关停部分非洲矿山。% Q3 c( B- E- C" c- y- b
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从财政数据来看，嘉能可现在短期借贷及恒久借贷当期到期部分为114亿元，然而其现金及现金等价物则仅为31亿美元。西南期货高级研究员夏学钊体现，短期债务承压，嘉能可提出准备出售部分资产以应对危急，而这将导致商品市场代价的进一步承压。
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高杠杆危局迫近
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! j) g5 S9 v' `4 }# W克日来，环球最大上市商品买卖业务商——瑞士嘉能可债务危急不停发酵，引发市场对大宗商品代价广泛担心，部分商品遭遇暴跌行情，沪锌主力和伦锌分别跌至2009年7月和2010年7月以来的最低程度。! G2 J3 w7 y8 {" ]6 R9 n
# f6 _/ S/ b# v“嘉能可告急做一些原油、有色品种的现货买卖业务，公司不绝都有在大量囤货。现在油价暴跌，大宗商品代价恒久维持在低位，公司此前激进放肆收购的矿财产绩未能达标。同时，公司通过金属商品抵押为客户提供融资的金融业务，也由于金属代价下滑，美联储加息预期导致资金资源提升而下滑，其自身杠杆策划模式蒙受巨大压力。”国内一家大型期货公司金融业务总部研究员体现。) W/ N, W; b; D' h
4 G2 {3 o( F' J9 k, j& `+ S资料体现，嘉能但是天下最大的资源公司之一，是90多种自然资源的生产商和买卖业务商。20世纪80年代，嘉能可收购荷兰贸易公司，并组件了根本农产物企业，厥后涉足煤炭金属等能源产物。嘉能可策划范围覆盖生产、采购、加工、冶炼、运输、储存、融资、金属和矿产物，能源产物和农产物的供应。
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8月中旬，嘉能可披露2015年中报，上半年亏损额到达6.67亿美元，同比下滑139%。随后，嘉能可下调营运预期，并公布淘汰开支。1 ^- J/ r; r7 b' d1 Z
! n( `" a: O7 w5 w9月初，嘉能可公布将在来岁底之前将300亿债务淘汰三分之一，包罗克制2015年末期股息以及出售20亿美元资产，并操持关停部分非洲矿山。 A1 k- |/ b0 ]; o" F4 ?9 p
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一系列缩减开支的活动预示嘉能可债务危急的恶化。克日，多家评级机构纷纷下调对嘉能可的名誉评价。9月24日，高盛将嘉能可目标股价由170便士下调至130便士，称该公司大概无法保住BBB投资级债券评级。当天，嘉能可股价大跌8%，名誉违约掉期（CDS）进一步走高至468个基点。- X5 Y& ], M: ^
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与此同时，对嘉能可债务危急的担心伸张到其他商品公司。不外，西南期货高级研究员夏学钊体现，“现在来看，并没有看到嘉能可债务危急伸张到整个行业的趋势，具体还要看其他公司的债务环境。嘉能可对行业来说也是一个预警，一些公司实在也早就开始缩减资源，低沉负债来度过逆境。”
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金属代价短期承压
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3 ^& f, A: @! w现实上，市场对嘉能可债务危急的担心为，其大概会集抛售金属资产来应对短期债务危急，从而造成金属代价下跌的恶性循环。+ E: d9 l o* t# a; Q# N% S+ q
% U, {" j0 D% H* b+ Y- mWind数据体现，现在，嘉能可的资产负债率低于70%，不外，公司的现金及现金等价物仅为31亿美元，活动资产合计为513亿美元。而嘉能可短期借贷及恒久借贷当期到期部分为114亿元，而活动负债合计则到达455亿美元。% A) E5 F( E5 G1 U5 }
' q( O. O8 \% g+ W" B: T上述大型期货公司研究员体现，“嘉能可此前通过抵押金属商品得到大量融资，而现在金属代价不停下滑，融资增长困难。而同时公司现在被多家公司下调债券评级，再融资本领丧失，未来只能通过出售部分金属资产来得到现金，以应付到期的债务。”4 y) q X, i2 W% x+ W) I& w- s* Q& L
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2015年中报体现，嘉能可自产金属锌总量到达73万吨，同比增长12%，除钴、铂、铬铁以及钒产量略有增长外，其他产量均有差别程度下滑。+ e7 E; l: ^5 ^! C
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中信证券研报体现，嘉能可将大概出售金属锌和镍库存，此类资产属于尺度品，具有较强的变现本领，对缓解公司债务和现金流有显着资助。
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夏学钊以为，“嘉能可处置处罚库存金属，短期内会集开释到市场的话，会对该种品种的代价造成打击，同时由于品种之间密切的接洽，其他金属品种也会受到肯定影响。不外从恒久供需来看，影响不是很大。”8 ]) v6 G% g! W$ {
7 b7 \0 f" U6 ~4 S1 W+ b上述大型期货公司研究员表明，“从环球市场来看，嘉能可持有的矿山、大宗商品的数量已经记录，这只是存量。如果抛向市场，短期内代价会颠簸，但只是持有者发生厘革，对环球金属市场的供需并没有影响。”( M1 k1 b/ z6 a9 y
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不外，嘉能可操持关停部分矿山操持则大概对金属商品市场供给方缓解肯定压力。- S( |" o: H% j% |
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9月初，嘉能可操持在未来18个月关闭位于非洲的两座大型高资源铜矿场。关闭矿场将使该公司的产量淘汰40万吨，并让市场上的环球供应量淘汰约2%。
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" n& a' ]% H ^+ J$ c; B$ A夏学钊体现，“关停高资源矿山可以压缩嘉能可的开支，低沉资源。对行业来说也是一个去产能的过程。现实上，现在国际上很多矿山都在关停一些高资源的产能，以应对接下来恒久需求不敷的逆境。”（泉源：21世纪经济报道，作者：戴建敏） | 
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发表于 2019-6-14 00:36:00