1 l) m- C+ V; e还记得那位秘密的“权势巨子人士”吗？时隔4个月，5月9日，《人民日报》头版与二版登载了专访权势巨子人士《开局首季问局势》。 & e1 Z: O, M5 |8 p
9 x/ j+ B7 g1 U3 J8 v# X6 y0 O) o人民日报截图
3 B% P) F3 K0 v: x* p2 z( d- j脱水干货：权势巨子人士透出的10点告急信息 & ~. d3 _. f# U4 g
作者：程实（盘古智库学术委员、中国工银国际研究部联席主管）
) D3 J$ K2 T$ q" x: `' I1、我国经济运行不大概是U型，更不大概是V型，而是L型的走势。这个L型是一个阶段，不是一两年能已往的； 0 a$ G, ?) Z, R7 l
2、对一些经济指标回升，不要喜形于色；对一些经济指标下行，也别手忙脚乱；
$ \7 P8 p/ j) \3、促进宏观经济康健发展，供给侧和需求侧的招数都要用，但在差异阶段，偏重点和着力度是不一样的； ; Y$ p& X; t. k
4、注意引导良好发展预期，增强各方面临经济发展的信心。； - X) n- {. J8 P: ]7 }9 I* \
5、不能也没须要用加杠杆的办法硬推经济增长。最伤害的，是不切现实地寻求“一箭双雕”，盼着甘蔗两端甜，不敢果断做决议；
8 f4 W& q3 J0 f. g- \ T( q m6、保持战略定力，多做标本兼治、重在治本的事故，克制用“洪流漫灌”的扩张办法给经济打强心针，造成短期高兴过后经济越来越糟； 6 M' c! @/ N B
7、我们就明白了股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的功能定位，恭敬各自的发展规律，不能简单作为保增长的本领； ) E0 k0 y) z* _
8、一些方案已根本成型。接下来中心还要专题研究，并尽快推动贯彻落实； ! x8 g5 Q9 A5 b& y- d
9、稳预期的关键是稳政策，不能摇来摆去； ( P( {& s4 `# L8 h
10、预期并非无中生有，也不是无关痛痒，它来自现实，又影响着现实。
" \# Q+ a8 @" J$ f) G! L对此，着名财经博主刘晓博批评道，对于股市、楼市、汇市来说，这篇发言构成了久远利好。但对于短期走势来说，大概偏空。 . R3 \0 g2 C" S+ P
“L”型预期吓趴A股 两市上演百股跌停
# s& Q1 F8 C5 S ?/ ]$ G+ h; \故意思的是，这已经是权势巨子人士自客岁5月以来第三次以这种情势把脉中国经济了。故意思的是，前两次权势巨子人士观点见报之后，A股均出现一波下跌。第一次专访之后，股市在6月中旬见顶回落；本年1月4日文章发布当天，沪指暴跌6.86%，深成指跌8.20%。 & T$ o& X: @4 f( D d0 X: {. O
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有图有本相（图片来自深圳市上善若水资产管理有限公司投资总监侯安扬微博）
9 ^2 ~2 P7 M& \3 z本日（5月9日），A股也没逃走噩运，收盘跌幅扩大至近3%。壳概念股及资源股遭重挫，ST板块团体大跌4.7%。 ' S, T3 w' ?. R; x' `
1 o% {0 f& H+ R/ l' R1 y( m# r" i; }
周一人民日报引用权势巨子人士的话表现，中国经济运行是L型的走势；这表明将来中国的政策宽松大概会更为审慎，当局将加速改革步调，由债务动员的投资增长反弹料难以长期；别的，上周有关羁系层拟收紧中概股回归国内借壳的传言也令投资者忧心忡忡，周一A股的壳资源纷纷大跌。 + x: C, m% [6 W8 D' J$ @' K
/ c$ e% D6 m/ R6 A3 u% x“权势巨子人士说要有L型底。”——by@废墟开水房 % x k6 ~$ ]$ L; f; t! S
# q: z0 `- K. A8 E1 `8 ]5 B4 K2 }网络人民聪明多，上图仅供娱乐 8 q* s$ U: V# X. R
各方点评
$ N2 o$ m" j9 \. C对此，国金证券产业管理中心分析师黄岑栋称，“本日大盘走跌，一方面是受权势巨子人士表态影响，另一方面大盘技能上已经破位。” 5 d3 K. J4 U" @
产业证券首席分析师赵欢表现，权势巨子人士夸大，“中国经济L型走势会连续几年，不能加杠杆硬推”，这一表态意味着将来中国经济复苏痴钝，弱市行情下，难以刺激增量资金入场。
" B. D% A+ W1 ?+ h7 [着名财经博主“八大山债人”以为，权势巨子人士的说法，就是国家队仓位不会再增长了，只大概保持稳固大概淘汰（从前有听说，现在是确定性的），以是，在这个大条件下，再来讨论A股的投资计谋——不投是不是一个计谋？持股是不是一个？买蓝筹好欠好？炒次新股应该更安全？
P4 s8 f1 h1 F0 M6 H% r/ E: X微博大V“股社区”批评，本日党报登载权势巨子人士言论，称股市动荡，高杠杆是原罪。实在股市杠杆再高一样寻常也就1-2倍，民间盗窟平台给你3-4倍也就如许了，房地产行业广泛4-5倍杠杆怎么说，没见过房价回撤50%+的对吧。说到底照旧由于股市升沉影响不大，印花税一年2000多亿，不痛不痒，房地产假如有个闪失，国本都动摇了。
: f' r( e. x4 e- n# e3 G5 c三分钟看完权势巨子人士到底说了啥 2 `+ U/ a: P' I' [
问：经济形势怎么看？ 1 E1 [% @; V- J" d5 s+ z
答：总的看，本年开局的经济形势安稳。有些亮点还好于预期，一些新标题也超出预期。
8 s. I. i& Z9 k/ }好的方面，服务业比重继承提升，新模式、新业态竞相涌现，一些高附加值、高技能含量的产物快速增长。
1 A6 m X5 p' i( C, g0 Z新标题，特殊是民营企业投资大幅降落，房地产泡沫、过剩产能、不良贷款、地方债务、股市、汇市、债市、非法集资等风险点增多。一些地方就业标题凸显，社会抵牾有所加剧。 / j+ h1 N9 @& y" J% [
综合判断，我国经济运行是L型的走势，L型是一个阶段，不是一两年能已往的。但经济韧性强，纵然不刺激，速率也跌不到那边去。与其苦熬，不如苦干。 8 ^ n9 t4 S, ~9 Y
# {: r2 A1 e6 ^网友淘气了！ 7 t- U: X0 `( m/ h5 |- }
此前，针对中国一季度6.7%的经济增速，以及一些宏观经济指数的回升，有观点以为，中国经济实现了“开门红”，有人以为是进入了“小阳春”，更有乐观者以为中国经济已触底，将出现U型反转。
3 ^! x6 Y) i: I8 Z对此，权势巨子人士表现： 8 B& ]3 D* Z" {+ t+ M
本年开局的经济形势安稳，经济运行的总体态势符合预期，有些亮点还好于预期。但是，经济运行的固有抵牾没缓解，一些新标题也超出预期。因此，很难用“开门红”“小阳春”等简单的概念加以形貌。 / |) H4 ~, [& K% V; @
问：宏观调控怎么干？
1 t6 p* q8 N1 H/ m' |0 B8 u4 V答：供给侧是告急抵牾，供给侧布局性改革必须增强、必须作为主攻方向。需求侧起着为管理告急抵牾营造情况的作用，投资扩张只能适度，不能过分，决不可越俎代庖、主次不分。
6 ~, m7 j/ k3 w问：能说得普通点吗？
+ ]2 f+ X9 E( y& Q! {: b7 A9 O答：不能也没须要用加杠杆的办法硬推经济增长，也就是说股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的功能定位，恭敬各自的发展规律，不能简单作为保增长的本领。 ' _/ t4 Z, C0 l6 Z' w
股市要驻足于规复市场融资功能、充实掩护投资者权益，充实发挥市场机制的调治作用，增强发行、退市、买卖业务等底子性制度创建，切实增强市场羁系，进步信息披露质量，严肃打击内幕买卖业务、股价利用等举动。 6 H6 J6 ?8 X. @, z3 K
汇市要驻足于进步钱币政策自主性、发挥国际收支自动调治机制，在保持汇率根本稳固的同时，渐渐形成以市场供求为底子、双向浮动、有弹性的汇率运行机制。
. K( r6 }$ n) u0 b房子是给人住的，这个定位不能偏离，要通过人的城镇化“去库存”，而不应通过加杠杆“去库存”，渐渐完满中心管宏观、地方为主体的差异化调控政策。
/ t! `. f' N2 v$ V( t别的，操纵要注意两点：克制短期化举动；克制不适度。 0 O8 }% o2 C/ ?! j, {( ~; ?3 a; L
问：供给侧布局性改革怎么推？
; z7 {9 e R9 K, `) |# d- a6 v答：现在中心研究好了思绪，详细方案还在订定中。饭要一口一口吃，路要一步一步走，各阶段做的事不一样。 ) s$ H% }# l; k# q7 M& S
现在可以如许做： ; x k5 F |" M; O/ Z* O! A
去产能，各地要明白详细使命和详细目的，加大环保、能耗、质量、尺度、安全等各种门槛准入、制度创建和执法力度；处理“僵尸企业”，该“断奶”的就“断奶”，该断贷的就断贷，果断拔掉“输液管”和“呼吸机”。 2 ?" }1 b, o4 }( [( ]+ |' C
去杠杆，要在宏观上不放水漫灌，在微观上有序突破刚性兑付，依法处理非法集资等乱象，切实规范市场秩序。
0 U) i6 ]2 F5 V$ _去库存，要加大户籍制度改革力度，创建健全农夫工进城的财税、地皮等配套制度。 / q6 ^& @& n- r4 k X! j% v
降本钱，就要把团体税负降下来，把不公道的收费取消掉，把行政审批减下来。
! _, l9 T5 Q' b6 k/ X0 x4 I补短板，就要注意脱贫攻坚的精准度，踏实推进科技创新和生态文明创建，完满底子办法创建“钱从那边来、投到那边去”的体制机制。
) y( d& k# w. S' z$ {" s9 S问：预期管理怎么办？ 7 U3 L. ?5 a E6 Z" U# [: Z2 G
答：关键是稳政策。起首，大政方针不能动摇；其次，宏观经济政策不能摇来摆去；第三，要善于举行政策沟通，增强前瞻性引导，进步透明度，说清政策目的和涵义，淘汰误读空间，实时纠偏，克制一惊一乍，不搞“半夜鸡叫”。末了，进步舆论引导的可信度也很告急。 k2 U9 B: H3 @
问：经济风险怎么防？
/ D9 g" `0 }# f0 @ G* x/ t: N答：高杠杆是“原罪”，是金融高风险的源头，对汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险都会有影响。以是要去杠杆，要彻底扬弃试图通过宽松钱币加码来加速经济增长、做大分母降杠杆的理想。
+ O' H4 Q$ u" |# h( B. @去产能方面，“保人不保企”，勇于处理“僵尸企业”，该关闭的就果断关闭，该休业的要依法休业，不要动辄搞“债转股”，不要搞“拉郎配”式重组，那样本钱太高，自欺欺人，早晚是个大包袱。 1 e7 v3 O' ]: c( M! h
问：现在存在通缩、通胀之争，你怎么看？
* h0 s, T9 \' G! x1 ? I答：还不能匆忙下结论。但我们必须保持警觉，密切关注代价的边际变革。对部门食品涨价标题，既要增夸大配、保障供给，也不能反应过分，干扰代价信号，对都会低收入群体，各级当局要实时跟进补贴政策，做好托底工作。
3 M) g8 h4 j6 Q管清友解读：只要没股灾 就不会再有救市 4 f$ H* g5 B% \2 q
上午10点30分，民生证券研究院实行院长管清友告急召开电话聚会会议，分12个要点详细解读了访谈的内容。
5 A# z; a, Q0 B1 n管清友以为，访谈代表了中心高层的声音，包罗了预期管理的意图，是对已往一段时间预期政策的总结评价。对于股市，根据访谈的内容，管清友在末了的问答中表现，其个人以为，只要不发生类似客岁股灾的情况，“救市”的状态不太会发生。 ! r; |; K3 h7 P! g
1、对经济反弹有客观认识。 ( P4 t$ u" |0 e
管清友指出，访谈明白，中国经济是L型，而且L型不是很短的时间。也就是说，将来一段时间内，中国经济是平的，即便在季度上有所谓的反弹或回落，幅度都不会很大。
% p- p- i2 x: B0 i从资产轮动方面来看，管清友指出，资产轮动特殊快，很难捉住资产的特点，而出现短期化、杠杆化的特性。 - G* b9 g8 j C2 t
访谈里提到“我国经济潜力足、韧性强、回旋余地大，纵然不刺激，速率也跌不到那边去”，管清友对此表现，没有太值得担心的。其此前猜测，本年2季度很大概是经济反弹的高点，但连续性不敷。 # W3 O- P0 q B1 ^# R7 Z' |
2、地方当局和企业要认清形势，自动调研。 , @! D) o! H1 f* h. m
管清友指出，在这轮去产能的过程中，存在中心和地方当局存在博弈的征象。而这造成了去产能的困难。
9 U& y$ n6 y5 K9 M. U7 v- a+ n值得一提的是，“去产能”不能仅仅依赖市场本领。如访谈中明白表现：去产能，各地要明白详细使命和详细目的，加大环保、能耗、质量、尺度、安全等各种门槛准入、制度创建和执法力度；处理“僵尸企业”，该“断奶”的就“断奶”，该断贷的就断贷，果断拔掉“输液管”和“呼吸机”。
# J' {' _0 d% G5 o l9 @3、供给侧布局性改革照旧告急抵牾。 4 u6 m# `9 U" ~; [8 D9 k. p
访谈明白提到：当前及以后一个时期，最告急的是精确明白中心提出的“在适度扩大总需求的同时，着力增强供给侧布局性改革”，管清友表明，供给侧是告急抵牾，供给侧布局性改革必须增强、必须作为主攻方向。 K4 {6 U1 E" H
管清友指出，此次访谈对于供给侧改革的说法与1月4日权势巨子人士提到的是一脉相承的，而且夸大，需求的扩张要适度，而不是过分。
~7 J# d4 _$ k+ V* I7 [% b3 Y同时，按照访谈的说法，管清友以为，很多人盼望通过强力的刺激来管理当前的经济标题恐怕是不现实的。
' b, S/ u( t! P5 b此中，对于供给侧改革的“三去一降一补”中的“去杠杆”，中心高层对于高杠杆的危害非常清楚。
: y' ~$ ?- }( n* t# j" M H如访谈中的“树不能长到天上，高杠杆一定带来高风险，控制欠好就会引发体系性金融危急，导致经济负增长，乃至让老百姓储备泡汤，那就要命了。”
: R- j2 G9 z: G- j& H$ h$ x4、强化金融管理。 8 f3 W( ?+ E d% }
管清友指出，访谈明白了当前和将来一段时间对金融管理的强化；对金融范畴的风险要严肃对待；对去泡沫、企业刚性兑付等有明白要求。 # \, A3 x8 d3 t6 ?
5、中国现在是最有空间、最有条件做布局性改革的。
. D% B9 _+ H* C# e从访谈看来，管清友以为，“西方国家多党执政的痼疾，没几个政治家敢于真正付诸举措，结果是’心想’而’事不成’。”这句话暗示，现在国外政治家“不可”，而反观中国，经济潜力大，回旋余地大。因此，现在中国有条件做供给侧布局性改革，同时也是对天下的贡献。
: g* @0 T9 n D- P另一方面，“好比，一些国家曾长期实行刺激政策，积累了很大泡沫，结果在政策选择上，要么维持银根宽松任由物价飞涨，要么收紧银根使泡沫破碎，那才是真正的’两难’，左右不是！”则再次夸大了，中国不会做大规模的刺激，也不现实。
. C! d2 W3 b1 ?; q( p) Y6、对股市、汇市、楼市给出明白的说法，也指明白资产设置的方向。
! S* n8 X0 ]( M) V" M访谈提出：“明白了股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的功能定位，恭敬各自的发展规律。”也就是说股市、汇市、楼市该怎么发展就怎么发展，不能作为保增长的本领了。这个思绪是第一次，非常告急。 ) V# g3 ?6 F$ p7 v
对于股市，管清友的解读是：既然要“去工具化”，股市的功能是“股市要驻足于规复市场融资功能、充实掩护投资者权益，充实发挥市场机制的调治作用，增强发行、退市、买卖业务等底子性制度创建，切实增强市场羁系，进步信息披露质量，严肃打击内幕买卖业务、股价利用等举动。”从羁系层面来看，要强化羁系，而指数不再是羁系的范围，要防止股市的非常颠簸影响活动性和金融安全。
8 \) }1 e8 N. Z* F S& ^& x1 j管清友指出，日前，总书记谈到股市，肯定是夸大制度创建和羁系，肯定不是批评股市涨跌。以是，“不要自己说自己乐意信赖的话”。
- T6 A7 ]7 B9 h8 x对于汇市，管清友的解读是：这次汇率没有说参考一篮子钱币，而说“汇市要驻足于进步钱币政策自主性、发挥国际收支自动调治机制，在保持汇率根本稳固的同时，渐渐形成以市场供求为底子、双向浮动、有弹性的汇率运行机制。”因此，羁系的意图是，对于汇率的涨跌，不盼望其出现剧烈颠簸。
7 ^1 D+ M4 P4 ^& W- [6 S对于楼市，访谈指出，房子是给人住的，这个定位不能偏离，要通过人的城镇化“去库存”，而不应通过加杠杆“去库存”，渐渐完满中心管宏观、地方为主体的差异化调控政策。管清友以为，这现实上是品评了一些地方通过杠杆炒房去库存的方式，是对前期个别地方楼市政策的“拨乱反正”。中心要防止房地产市场的泡沫。
# U5 R# s) S( \: p5 M# Q7、供给侧改革事关国家将来，中国经济的久远发展。 ' C! C3 i( d7 E$ q
访谈提到：中心提出，推进供给侧布局性改革是当前和以后一个时期我国经济工作的主线，往远处看，也是我们超过中等收入陷阱的“生命线”，是一场输不起的战争。 % K7 M6 ~1 n) L0 k c+ n7 j# c5 `
在管清友看来，这句话说得很重，体现了中心层面在供给侧改革的刻意。
" b3 V/ \6 K: u& a& K管清友称，中国是单一体制，在从上而下推动改革有上风。其续指，中国此轮改革有三大核心使命：国企改革、金融体制改革、地皮制度改革。要重新明白国企改革定位，要按照市场化的路子走下去；金融体制改革要改变以国有大型金融机构为主体的金融体制；地皮制度也要解放头脑。而且，改革要对峙市场化本领和行政本领并行。 % j7 n! N! `6 N
8、预期管理。 7 T/ \5 U- M1 Z( z, W$ l7 ^) A
访谈关于处理僵尸企业等都有明白说法。
& h3 C( u: B( N9 W如“去产能，各地要明白详细使命和详细目的，加大环保、能耗、质量、尺度、安全等各种门槛准入、制度创建和执法力度；处理’僵尸企业’，该’断奶’的就’断奶’，该断贷的就断贷，果断拔掉’输液管’和’呼吸机’。” & G5 D0 |# j$ O3 i( Z
管清友指出，本次访谈对预期管理夸大实事求是，访谈指出，要“差异的专业的声音睁开讨论”，夸大宏观经济政策不能“摇来摆去”。
' Q U9 H" `7 A3 \0 t包罗，“假如我们还走需求刺激的老路，市场就会担心迟疑、无所适从”、“要善于举行政策沟通，增强前瞻性引导，进步透明度，说清政策目的和涵义，淘汰误读空间，实时纠偏，克制一惊一乍，不搞’半夜鸡叫’。”
# ?: A i8 E; G# Y" a: s! x+ M以及“我们的结果和不敷都摆在那边，得当的正面宣传对引导预期、提振信心是须要的，但是，对结果不能说过头，对标题不能视而不见，乃至文过饰非，否则会挫伤信心、粉碎预期。”管清友以为，这些说法都非常实事求是、非常有勇气。 ( _ d s/ a- l$ w6 U
9、宏观调控标题。 8 q. @ `+ `* D, Z4 g/ X
管清友指出，按照访谈的思绪，宏观调控要团结政策、控制风险。财政政策要发挥更大的作用，钱币政策要更妥当。
) y) y. M \' v其指出，按照访谈的根本基调，要注意财政政策和钱币政策边际上的变革。管清友同时表现，担心肯定水平的泡沫。 ( Y2 w- F" C! N' J) y' a/ w! ~- U
10、就业标题。
: ?1 @; ~+ d. |3 \2 @访谈提到“稳固和扩大就业是宏观经济政策的告急目的”。
. O' t0 N' ?# N! b7 \/ u访谈指出，产能过剩带来的标题是“这次产能过剩带来的一大辅导是，间隔上一轮国企改革10多年后，国企“僧多粥少”仍很严肃，职工“下不来”“裁不掉”，企业办社会、政企不分、企社不分的标题依然突出。”、“本轮国企改革肯定要在这方面取得实质性突破，真正把国企建成能面临市场竞争、以质量效益为导向的当代企业。”
: @& v5 Z8 i4 G. a$ \管清友指出，国企改革和去产能细密相干，而且盼望这次访谈对于改革可以大概体现到一级市场和二级市场中。 ; M1 y {" [+ D3 q, t
11、对于通胀的担心。
+ n' [2 p) d9 o: s管清友指出，访谈对短期通胀的情况没有下结论，但关注到了，而且提出了对低收入群体的保障步调，因此，对于通胀的情况还须要观察。
) r2 I8 V- m. a- E f, \“现在对于通胀的观点是有分歧的。必须明白的是，活动性过剩。”管清友续指，本年以来，在资产活动中确实出现了“脱虚向实”，而这会不会走到消耗品代价是须要密切关注的。 * P# s6 a E! e9 K( ~
管清友以为，假如通胀比预期更严肃，将来在钱币政策操纵上大概会出现微调。 8 \! C& Q) U, V5 k9 p
12、布局调解阵痛。 / j, L5 C' t; u2 g, n! g" ]' k
管清友指出，突破刚性兑付，大企业大而不倒的局面，确实会开释金融风险。
1 r! |* ^2 j0 M, _$ a7 N% `; N“韩国其时股票跌了一半、汇率跌了一半、债券收益率上升非常之大。我们也要注意在推动供给侧改革的过程中防范风险。”管清友以为，国外的履历对于当局相干部门都具有启表示义。 # H) D+ L1 e7 h6 _* \8 N1 d
“布局调解阵痛期不是白说的，大概真的很痛，而且想要绕过很难。”管清友说。 | 
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发表于 2019-6-14 00:51:35