只管鲈乡小贷董事长秦惠春的手机险些被各路媒体打爆，他照旧不肯担当任何一家媒体的采访。, E+ i. b8 O/ O- F
作为一家主业务务模式相对不太正规且资金泉源和信息披露不甚透明的苏州市吴江区的地方企业，鲈乡小贷低调赴美乐成上市一石激起千层浪，而背后似乎隐匿着许多鲜为人知的一面，比如高超的资源运作、曲折的上市包装、被“消散”的关联方和秘密的秦惠春。
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这一系列的包装背面，鲈乡小贷的股价也如过山车般跌荡升沉：6.5美元发行后遭破发，之后一连两日暴涨至最高19.39美元，而停止本地时间8月22日，股价又遭腰斩，收于9.8美元，总市值为1.07亿美元。
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* _3 }$ Z: }8 e 鲈乡小贷的K线图似乎勾勒出一幅前程“休咎未卜”的宿命图，但乘着中国小贷公司快速发展的东风，鲈乡小贷成为第一个在资源市场吃螃蟹的公司。令人称奇的是鲈乡小贷并不是行业龙头，在苏州金融办体系客岁内部的评级中仅处于一样寻常程度，3亿元的注册资金也刚刚到达苏州市小贷公司的最低标准。 v) C+ X$ H* \8 p6 |
. A j9 f. P+ P( B( K8 h: V 就是如许一个资质平平的小贷公司，一跃而起乐成敲开了美国IPO的大门，成为2013年第二家赴美IPO的中国概念股，也是中国第一家在美上市的小额信贷公司。7 K }. B9 K# W& r& P
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据统计，本年以来沪深两市已有44家上市公司设立或增资小贷公司，显然，鲈乡小贷的上市更为中国小贷公司注入一剂高兴剂，但高兴的背后，是难明的隐忧。3 X$ F; L% W1 _/ ]1 v3 E& E
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“企业自身想上市，券商比力好，如许的公司在国内是没有办法上市的。”
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' v0 Q- q% |) @ “暴利”、“高风险”是小贷公司的代名词，民间更普通地称之为“高利贷”，这让在中国发展时间不长且制度不完满的小贷公司成为一种灰色产业。
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“小贷公司的利差很大，比银行高太多了，高一倍。一样寻常吸存款的话分为三、六、九、十二个月这几个限期，三个月一样寻常的收益是7%，半年的一样寻常在8%到9%，一年的大概在11%大概13%。放出去的贷款利钱大概是月息2.3%到2.5%，年息大概是30%。非常暴利，你很难想象。”在上海从事多年小贷业务的某公司高管如许告诉记者。0 e! X+ c! J2 E7 m* M# O: C
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根据鲈乡小贷招股分析书先容，公司紧张以固定利率提供乞贷，单笔乞贷规模在人民币10万元到200万元之间，乞贷限期在1-12个月，利率为15.01%。该公司2012年净营收为1258万美元，净利润为831万美元，净利润率高达66%。
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" Z4 D$ G4 ?& x% p; U0 m; k 如许一种高风险暴利的灰色产业为什么要上市?鲈乡小贷在招股分析书中提到，召募资金紧张用于增长包管贷款本领和注册资源力气。由于现在我国法规夸巨细贷公司从银行业金融机构得到融入资金的余额不得凌驾资源净额的50%，即负债率上限在0.5倍，这严峻束缚小贷公司的发展空间。5 u: X6 r+ U) r$ i* \9 p. ^. a& y
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除了融资外，上市后的鲈乡小贷也为本身树立了很好的品牌形象，尤其是在民间融资和半正规化金融仍处于杂乱的局面下，树立专业、规范的市场形象尤为紧张。别的一点就是鲈乡小贷在招股分析书中提到的并购，上市后融资渠道的多元为将来的并购提供了有利条件。
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7 S6 I6 A. }; W: a 在苏州市人民当局金融办一位工作职员眼中，鲈乡小贷在苏州90家小贷公司中并不是资产规模最大的，只是开业最早的一批。但鲈乡小贷22人的公司规模已经算多的，一样寻常的小贷公司也就十几个人。
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像如许并不显眼且在中国处于灰色地带的小贷公司怎么能在美国乐成上市?9 x+ Z. m, s) e/ R0 C. r$ X Q
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“这个紧张照旧企业自身的缘故起因，本身要走这条路，然后找的券商比力好，像如许的公司在国内是没有办法上市的。”上述金融办的工作职员如许告诉记者。
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将鲈乡小贷送入纳斯达克市场的承销商正是Burnham Securities(伯翰姆证券)，认识中概股的人对此并不陌生。据公开资料表现，在其上市团队中，董事Arnold Staloff曾继续过多家中概股公司董事以推其上市，包罗干净技能公司太宇机电(HEAT.NSDQ)、软包装薄膜公司赛诺国际(BEST.PINK)、饲料公司艾菲格(FEED.PINK)、枫叶塔筒制造商新兴佳团体(CTEK.PINK)和家用产物装备生产商迪尔团体(DEER.PINK)等。3 U- s0 {/ @7 F+ o6 _
5 B! k5 ]5 ~9 b6 ]" K& z8 ? 这五家公司有许多共同点：都是中国概念股，在后续发展中也因被美国SEC观察、做空机构做空或投资者告状而停息买卖业务、退市摘牌、转至粉单市场(相当于垃圾股市场)。此次Arnold仍旧继续鲈乡小贷的董事。; l0 Q' _; x' Y7 d+ x
Y9 r7 W7 U( @1 ^3 z 而另一方面，鲈乡小贷的上市顾问瑞杰资源也不是容易之辈，紧张就是资助中国企业赴美上市。其紧张做法是为准备上市企业提供融资相干的各类上市费用，而作为代价，瑞杰资源将会变动部分股权。一旦乐成上市，瑞杰资源将会得到高额回报。鲈乡小贷也不破例。" Y9 ~: s6 u' Z4 J5 Y. G0 r: u
* c1 a# b, |# X+ V8 V 此前瑞杰资源乐成融资的包罗渤海制药团体有限公司(BOPH)和天科生物科技公司(TNBI)，痛惜的是，这两只中概股至今仍在OCTBB市场，且股价恒久低于1美元，险些没有活动性。; _2 X5 Q# E( ]* P' F( \6 E F
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不外，对于认识美国资源市场的伯翰姆证券和瑞杰资源来说，“包装”是其专长好戏。他们为鲈乡小贷选择了一条看似复杂却能躲避不少查察的IPO蹊径――VIE模式。
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5 U' @3 l- `* ?; r; p/ `) R& z VIE模式曾被媒体称为“左手与右手的买卖业务”。该公司此次上市所借“壳”主体是在美国建立的China Commercial Credit公司(CCC特拉华)，其下属100%控股的离岸公司――英属维尔京群岛公司(CCCBVI)100%控制着香港公司(CCCHK)，再由香港公司在境内设立一家外商独资企业吴江鲈乡技能咨询公司(WFOE)。外商独资企业通过VIE对鲈乡小贷举行制约，鲈乡小贷原有股东的权益通过反向并购置换权益的情势在美国公司中表现。
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5 W1 b+ ?6 ^& g6 F9 Z 据业内人士透露，通过VIE模式，能资助该鲈乡小贷规避一系列外资上市羁系的报批手续;但另一方面由于VIE紧张接纳条约控制，而非股权控制，该模式也给鲈乡小贷带来了很大的风险隐患。乃至有状师将VIE称为境外上市模式的“灰色地带”，国内的状师变乱所现在都会拒绝为VIE模式境外上市的企业服务。
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7 M1 u) d5 j- d' t' |& K1 h$ t 根据前车可鉴，这类通过VIE上市的公司经常成为浑水等做空机构的攻击目标，前不久被做空的新东方，就是通过VIE模式上市的。
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除了秦惠春，鲈乡小贷在上市前另有15位参股股东。
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一家建立不到5年、仅有22个员工且规模不大的小贷公司在美乐成上市，毕竟是怎样神奇的公司，记者带着探究来到江苏市吴江区。 | 
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发表于 2019-6-14 13:36:54