一季度公司主营大幅减亏，整年实现红利无牵挂。常林股份是主营装载机、平地机、压路机等工程机器装备的生产商，分别位列各子行业的第9、第3 和第4。本年以来，公司主营出现大幅好转，公司一季度毛利率11.9%，同比大幅提升5.4 个百分点，公司1 季度主营业务利润仅亏损400 万元，较客岁同期亏损3100 万元实现大幅减亏。在发掘机结构件、平地机和出口等多处亮点的推动下，我们预计公司上半年有望实现500-1000 万的净利润，整年实现2000 万的净利润。 发掘机贡献重要投资收益，受益于城镇化历程，下半年发掘机依然值得乐观。常林股份持有江苏今世40%股权，是常林股份的重要业绩贡献者。根据工程机器行业协会的数据体现，本年前1-5 月份江苏今世实现发掘机销量近6000 台，同比增长132%，上半年我们预计公司实现发掘机贩卖6500 台，同比增长95%，贡献常林股份EPS0.33元。由于发掘机卑鄙与地产干系部门仅占不到20%，在城镇化推进的大配景下，以铁路、公路、矿山、水利等为代表的公共底子办法的发掘机需求依然非常茂盛，以及发掘机报废进入高峰期和二手发掘机入口锐减，我们对下半年和未来两年的发掘机市场依然保持乐观，我们预计发掘机市场下半年实现同比正增长依然值得等待。我们预计江苏今世整年销量有望到达9500 台，贡献常林股份EPS0.48 元。我们预计2011 年发掘机有望继续实现10%-15%的增长。
* e; H. T B" Z. H1 k! m# I. G: r* T1 ] 国机整合加速，常林股份值得等待。中国国机团体2009 年主业务务收入到达1020 亿元，而如今旗下6 家上市公司收入和利润仅占国机团体总收入的14%，资产证券化率偏低。近期，公司旗下轴研科技、第一拖沓机、壮盛天工均有资产重组的动作，作为国机旗下的工程机器龙头企业，常林股份有望在国机资产整合中受益，整合预期值得等待。
% D! t- `2 s9 o 初次覆盖给予“增持”评级，目的价10-11 元。我们预计公司10、11 年将实现EPS0.55 元和0.64 元，鉴于公司良好的根本面变革以及团体的资产整合预期，我们守旧给予公司2010 年18-20 倍PE，目的价10-11 元，较如今股价有26%-38%的上涨空间，发起投资者积极增持。（申银万国证券研究所）
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发表于 2019-5-6 09:02:57