原创 2017-03-14 Larry Lu 投资哲学研究6 }4 h2 U, T7 s+ w1 ^
+ L% m6 Y% Q/ e+ f
什么是幸存者毛病？通过字面意思来明白就是：运气好，没有挂，活下来的情况，以至人们以此作为判断的依据，现实上是一种认知的毛病。
) L* v5 k( o. s6 H$ a0 I8 D& _/ E' H+ n5 r
巴菲特举的一个经典例子
* ]5 }2 S& _; D! g) x
0 k% [' t! |0 e# r7 N1 Y* N( z假设我们动员全美国2.25亿人来日诰日早上每人赌1美元，猜抛出的硬币落到地上，是正面照旧反面，赢家则可以从输家手中赢得1美元。每一天输家被镌汰出局，赢家则把所赢得的钱全部投入，作为第二天的赌注。颠末十个早上的角逐，将约莫有22万名美国人一连得胜，他们每人可赢得略微凌驾1,000美元的钱。
: ?* J- z, l) M, Q9 l1 v
! b" B; v! T& h- V/ V人类的虚荣心天性会使这群赢家们开始有些洋洋得意，只管他们想只管表现得非常谦善，但在鸡尾酒会上，为了吸引异性的好感，他们会吹捧本身在抛硬币上怎样技能高超，怎样天才过人。
+ U/ X2 X: G' v% Q' \5 T8 O2 m0 Z% p3 S8 t# ?- x5 V8 H; j' c
再过十天，将会有215位一连猜对20次硬币的正反面的赢家，通过这一系列比力，他们每个人用1美元赢得了100万美元之多。215个赢家赢得225个百万美元，这也意味着其他输家输掉了225百万美元。
0 T3 Q- A, G+ }, L0 B) a% K" T0 z" I6 ^" x
这群刚刚成为百万富翁的大赢家们肯定会高兴到发昏，他们很大概会写一本书——“我怎样每天只需工作30秒就在20天里用1美元赚到100万美元”。更有甚者，他们大概会在天下飞来飞去，加入各种抛硬币神奇本领的研讨会，借机讽刺那些满脸疑问的大学传授们：“如果这种事不大概发生，岂非我们这215个大赢家是从天下掉下来的吗？” 6 @4 O0 l5 W j$ [* l; E: c. n
; T" F! A% J) T, X$ P* ]毕竟上，纵然是2.25亿只大猩猩加入同样的抛硬币角逐，效果也毫无二致，只不外赢家是一连猜对20次的215只狂妄自尊的大猩猩而已。
3 K% @2 v# }( J* J" f o
2 o y1 V" W) e我们把上面的案例用于中国上市公司* q7 ]) L) ]+ }+ }# x' A0 h1 a
, I+ G# K: h1 Y2 Q! R/ W假设每只中国的上市公司，自一上市，便有人大量买入，并不停持有，20年后，会诞生一批『股神』，他们的名字大概分散于：贵州茅台、腾讯控股、网易、恒瑞医药。。。至于其他停业的投资者，都是被概率镌汰掉的，存活下来的这些『股神』，就是幸存者毛病，他们真的投资程度很高吗？完全不须要，在我们这个假设的例子当中，把这些人换成一群猪，效果是一样的。这就是幸存者毛病。* r4 L( I$ e, n. @/ b' L9 h
, I8 C& I; o# _/ [1 ]
幸存者毛病，会影响人们对事物的判断，由于样本出了题目。比如我们选取100个90岁以上的吸烟者，然后再选取100个60岁挂掉的dead man放到一起。我们基于这200个数据的样本，很容易感性得出结论：吸烟可以使寿命变长。' d1 I+ H- ~ @, D8 G" i7 J
) f5 Y8 `# V# h( H, }8 s( k. U5 z. E
在商学院的商业理论和案例分析，很容易出现这种题目，由于我们分析的公司，许多都是基于存活下来的企业总结出来的履历，很容易出现幸存者毛病。
6 ?4 }" Y( O+ I
+ O# _7 `7 J/ ]; M" H; H4 Q来点更直接的例子' c+ x' W: g/ `" z: m% o
; C- ^$ @# q0 K. p/ f% `- ^* ]下面是某球上的模仿炒股排在最前面的神奇业绩，看了这些图，你就知道，幸存者毛病的存在须要的条件和致命的缺陷。7 x: W: h! t, f) W& l: Z. R2 ]
* l7 d& B" l0 o6 _: [0 X; [! T B这些图有一个共同点，那就是只有惊人的业绩，而持股分散度和可复制性极低，这些猴子派来的猩猩从哪儿来的，我也不知道。但是如果谁再搞什么模仿炒股角逐，我告诉你们一个绝对的致胜方法——大量注册马甲，任意搞单票，只要量够大，排名第一，黑白常容易的变乱。
2 M! i% Y4 N! Y( W. S% M5 \7 d) V0 U9 o$ P* Y
幸存者毛病的出现，须要两个条件：( i. Y6 {! S) l0 p
2 u5 ?$ B; y* w, a# j
第一，猴子派来的猩猩够多；
: I. L- A: k4 |8 p9 a
4 Q9 L4 e* }) E B0 V+ U7 z4 S第二，方法要够多元，不能满是一种方法，如许大概全部失效，比如猴子们可以在丛林吃香蕉、苹果、桃子，而不能全部去吃断肠草。& ?4 T% [% R7 c% A2 c
1 l( [. w8 v4 e( G
致命的缺陷固然就是如果你以此为榜样，你就是谁人猴子派来的猩猩。; Z$ b' Y' O) @4 P
+ D- I$ _" i7 y1 d2 N! w我再引申一下（得罪技能分析者们了，着实对不住了）* K9 n# n3 _7 S( @ ]) w4 ~7 G
2 u, i, z. @8 J2 r9 Z! \
技能分析胜出者，就是典范的幸存者毛病。两个条件同时具备：第一，猩猩够多——用这套方法的XX股民够多；第二，方法够多元，由于这种瞎子算命的秘密主义方法，够玄乎。他们总寻求玄而又玄的东西，全部人都不懂的最好。
- a- B4 n) g" G9 p$ F# o% I9 B# `& ]8 d8 l* J6 v% p4 W$ P: _, g
巴菲特是幸存者毛病吗？* P! p& I/ B9 P3 j
: f$ {$ p1 a$ D" k$ ~& r
近来笔者听到一个论断，巴菲特也是幸存者毛病，是吗？这个要分狭义和广义来讲，如果就广义讲，我们每一个人现在在世，而没有死，偶然机语言，也算是一种幸存者毛病，由于我们每个人都并没有100%的绝对把握阐来日诰日本身还能在世。但如许一旦广义升级概念后，谈巴菲特就会偏得太远。以是，我们本文取的是狭义的概念。
1 }5 h8 I" F2 \" |+ p9 W9 g* M) s
9 d. f7 _/ G% e说巴菲特是幸存者毛病的人，论证过程是同时接纳代价投资计谋的人多如牛毛，只有巴菲特做出来了，其他都成了一将成名下的万鬼。这里出了一个庞大的错误。
) Y0 N- P6 k: {$ D' e/ V
0 a" W* \: }/ Q0 O9 h. i) C代价投资是一种哲学概念，不**形而下的实行计谋，方案的落实美满是一事一议的，也就是说，代价投资计谋本身没有题目。那么，题目就出在计谋的实行上了，接纳代价投资计谋的人确实许多，但就价投形而上的存在，不大概堕落，错的只大概是操纵层面了。那么好，你操纵失误，过程本身就会主动偏离价投。以是你不能说代价投资计谋有题目，对峙这么做活下来的是幸存者毛病了。
|# K1 j, s8 o4 l2 P2 ^
, \ R4 d" o q, s( o如果价投是一种形而上的存在，那它是可欲的吗？也就是说可实行吗？固然可以，放眼举世，横向纵向来看，好的股票主动投资都是代价投资。8 O' y& j# E2 f0 G7 U$ C% ^' L1 K
( c, g: Z+ K G& i0 G如果我们将伪价投纳入价投体系，很容易得出价投是幸存者毛病。现实上，怎么看是不是幸存者毛病，要看可复制性，形而上层面的，而不是操纵层面的，由于操纵时，你偏离了体系，评价时就已经不在体系之内了，应该被剔除样本。
, i7 c5 D% X2 S1 S
. _( J# r) \ O: w. H结论：巴菲特不是幸存者毛病！大概率你才是！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-28 11:06:32