原创 2017-03-14 Larry Lu 投资哲学研究) t# U2 e6 c: F; m
4 F9 q+ i3 M" n) H/ e什么是幸存者毛病？通过字面意思来明白就是：运气好，没有挂，活下来的情况，以至人们以此作为判断的依据，现实上是一种认知的毛病。! ~" G+ q% h5 h; T
& w! Q$ x9 R# D) B
巴菲特举的一个经典例子
# P" G' M& t! z3 g* V
9 c$ z+ E( V3 |假设我们动员全美国2.25亿人来日诰日早上每人赌1美元，猜抛出的硬币落到地上，是正面照旧反面，赢家则可以从输家手中赢得1美元。每一天输家被镌汰出局，赢家则把所赢得的钱全部投入，作为第二天的赌注。颠末十个早上的角逐，将约莫有22万名美国人一连得胜，他们每人可赢得略微凌驾1,000美元的钱。 1 C2 \0 D2 i! a4 m7 D( i: }
6 Z v# Z' w( G- C
人类的虚荣心天性会使这群赢家们开始有些洋洋得意，只管他们想只管表现得非常谦善，但在鸡尾酒会上，为了吸引异性的好感，他们会吹捧本身在抛硬币上怎样技能高超，怎样天才过人。 2 r6 W( d* \# q# w8 {" l t
7 J2 b' n1 Y) |9 e: f3 x
再过十天，将会有215位一连猜对20次硬币的正反面的赢家，通过这一系列比力，他们每个人用1美元赢得了100万美元之多。215个赢家赢得225个百万美元，这也意味着其他输家输掉了225百万美元。 # r+ Z \6 v7 a7 }! e: w2 N
$ x, E% r7 _5 L, b9 Y6 t$ C这群刚刚成为百万富翁的大赢家们肯定会高兴到发昏，他们很大概会写一本书——“我怎样每天只需工作30秒就在20天里用1美元赚到100万美元”。更有甚者，他们大概会在天下飞来飞去，加入各种抛硬币神奇本领的研讨会，借机讽刺那些满脸疑问的大学传授们：“如果这种事不大概发生，岂非我们这215个大赢家是从天下掉下来的吗？”
5 l) D. K( F2 Q( i
9 R H5 Q! _+ c7 z, _4 g" s" \, m毕竟上，纵然是2.25亿只大猩猩加入同样的抛硬币角逐，效果也毫无二致，只不外赢家是一连猜对20次的215只狂妄自尊的大猩猩而已。5 t+ W- a& [3 f
1 c. y/ U3 Q: U, b+ \
我们把上面的案例用于中国上市公司
3 ?. _, H( g. t3 M7 [
0 t( r; C& J6 \+ V& y6 @假设每只中国的上市公司，自一上市，便有人大量买入，并不停持有，20年后，会诞生一批『股神』，他们的名字大概分散于：贵州茅台、腾讯控股、网易、恒瑞医药。。。至于其他停业的投资者，都是被概率镌汰掉的，存活下来的这些『股神』，就是幸存者毛病，他们真的投资程度很高吗？完全不须要，在我们这个假设的例子当中，把这些人换成一群猪，效果是一样的。这就是幸存者毛病。* S( d& y# C' X) @
8 l) J) I5 Y# O, u4 a4 R
幸存者毛病，会影响人们对事物的判断，由于样本出了题目。比如我们选取100个90岁以上的吸烟者，然后再选取100个60岁挂掉的dead man放到一起。我们基于这200个数据的样本，很容易感性得出结论：吸烟可以使寿命变长。
% k/ f$ H% d+ }, M9 E# v9 y, E; Q2 g
在商学院的商业理论和案例分析，很容易出现这种题目，由于我们分析的公司，许多都是基于存活下来的企业总结出来的履历，很容易出现幸存者毛病。+ G5 W% d' a# j2 D6 Y. o; l* K
0 X8 m8 f( z; H( S* L来点更直接的例子
- y9 V/ q& O9 z! t, |/ W" P* M, ~
/ m7 V8 s6 ~* I! m4 p9 t" o下面是某球上的模仿炒股排在最前面的神奇业绩，看了这些图，你就知道，幸存者毛病的存在须要的条件和致命的缺陷。
* T V. Q' F# e) }9 J4 q5 Z7 l0 E0 t1 {: U D: F; S" F
这些图有一个共同点，那就是只有惊人的业绩，而持股分散度和可复制性极低，这些猴子派来的猩猩从哪儿来的，我也不知道。但是如果谁再搞什么模仿炒股角逐，我告诉你们一个绝对的致胜方法——大量注册马甲，任意搞单票，只要量够大，排名第一，黑白常容易的变乱。
" ?; c3 R3 B6 p4 L$ W8 j8 E$ r
8 r2 _- q- v& s5 p$ K幸存者毛病的出现，须要两个条件：
9 S6 E$ e& L6 j P) ~: q5 C8 b1 I) \9 t: x2 x/ a! ^
第一，猴子派来的猩猩够多；
0 s+ o) Y! T' k8 R0 }; w' a2 H$ L9 Q, p, u7 u
第二，方法要够多元，不能满是一种方法，如许大概全部失效，比如猴子们可以在丛林吃香蕉、苹果、桃子，而不能全部去吃断肠草。4 R* H. T: o; s- ^
5 T5 y3 r0 I* W. H# U致命的缺陷固然就是如果你以此为榜样，你就是谁人猴子派来的猩猩。
% w9 P4 j- r- l6 R4 b3 V/ T2 }& Z: _, k
我再引申一下（得罪技能分析者们了，着实对不住了）
2 k) Z! N ?" [1 u- U0 ]( m6 L0 M- Y6 @
技能分析胜出者，就是典范的幸存者毛病。两个条件同时具备：第一，猩猩够多——用这套方法的XX股民够多；第二，方法够多元，由于这种瞎子算命的秘密主义方法，够玄乎。他们总寻求玄而又玄的东西，全部人都不懂的最好。
. [6 _! P! `) W) ?2 f
& m# i4 X1 B# M" D' w& W$ x6 e巴菲特是幸存者毛病吗？% e/ X g8 S2 w$ |& }
% d5 e/ v, I5 ~* c+ p9 l近来笔者听到一个论断，巴菲特也是幸存者毛病，是吗？这个要分狭义和广义来讲，如果就广义讲，我们每一个人现在在世，而没有死，偶然机语言，也算是一种幸存者毛病，由于我们每个人都并没有100%的绝对把握阐来日诰日本身还能在世。但如许一旦广义升级概念后，谈巴菲特就会偏得太远。以是，我们本文取的是狭义的概念。/ i' i" @0 [4 n1 m8 n
$ e& |- ?5 F# V7 \
说巴菲特是幸存者毛病的人，论证过程是同时接纳代价投资计谋的人多如牛毛，只有巴菲特做出来了，其他都成了一将成名下的万鬼。这里出了一个庞大的错误。, q- Z: V; z2 _5 k
, G4 g1 d6 }! N7 M; X
代价投资是一种哲学概念，不**形而下的实行计谋，方案的落实美满是一事一议的，也就是说，代价投资计谋本身没有题目。那么，题目就出在计谋的实行上了，接纳代价投资计谋的人确实许多，但就价投形而上的存在，不大概堕落，错的只大概是操纵层面了。那么好，你操纵失误，过程本身就会主动偏离价投。以是你不能说代价投资计谋有题目，对峙这么做活下来的是幸存者毛病了。; A+ E6 Z n2 l+ I& ^0 B B! `
d: b5 ?3 X6 W! o$ n8 c, b1 |
如果价投是一种形而上的存在，那它是可欲的吗？也就是说可实行吗？固然可以，放眼举世，横向纵向来看，好的股票主动投资都是代价投资。8 s5 _7 Z; V) X
5 Z& j5 }7 u7 _+ E B7 |
如果我们将伪价投纳入价投体系，很容易得出价投是幸存者毛病。现实上，怎么看是不是幸存者毛病，要看可复制性，形而上层面的，而不是操纵层面的，由于操纵时，你偏离了体系，评价时就已经不在体系之内了，应该被剔除样本。5 ^9 c8 r" H5 m
; b a( J6 _0 I- X( y
结论：巴菲特不是幸存者毛病！大概率你才是！ | 
|手机版|Archiver|
( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图
发表于 2019-6-28 11:06:32