原创 2017-03-14 Larry Lu 投资哲学研究& G/ E5 m+ B0 w$ t' p
. M% a" G& F0 I% w+ D: g什么是幸存者毛病？通过字面意思来明白就是：运气好，没有挂，活下来的情况，以至人们以此作为判断的依据，现实上是一种认知的毛病。
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9 l$ v" Y. R8 o7 c6 n* y% a: s巴菲特举的一个经典例子) m4 g0 l; u9 c# J
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假设我们动员全美国2.25亿人来日诰日早上每人赌1美元，猜抛出的硬币落到地上，是正面照旧反面，赢家则可以从输家手中赢得1美元。每一天输家被镌汰出局，赢家则把所赢得的钱全部投入，作为第二天的赌注。颠末十个早上的角逐，将约莫有22万名美国人一连得胜，他们每人可赢得略微凌驾1,000美元的钱。
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: q! E, a D. n, B- n$ k7 a人类的虚荣心天性会使这群赢家们开始有些洋洋得意，只管他们想只管表现得非常谦善，但在鸡尾酒会上，为了吸引异性的好感，他们会吹捧本身在抛硬币上怎样技能高超，怎样天才过人。
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+ }* w& d+ v! ]- ^再过十天，将会有215位一连猜对20次硬币的正反面的赢家，通过这一系列比力，他们每个人用1美元赢得了100万美元之多。215个赢家赢得225个百万美元，这也意味着其他输家输掉了225百万美元。
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* n$ _4 O9 b& [1 Q4 u" w这群刚刚成为百万富翁的大赢家们肯定会高兴到发昏，他们很大概会写一本书——“我怎样每天只需工作30秒就在20天里用1美元赚到100万美元”。更有甚者，他们大概会在天下飞来飞去，加入各种抛硬币神奇本领的研讨会，借机讽刺那些满脸疑问的大学传授们：“如果这种事不大概发生，岂非我们这215个大赢家是从天下掉下来的吗？” 1 ]2 V7 x3 A5 L( f
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毕竟上，纵然是2.25亿只大猩猩加入同样的抛硬币角逐，效果也毫无二致，只不外赢家是一连猜对20次的215只狂妄自尊的大猩猩而已。' h: g6 T( |* U( k I
7 |% c6 E2 c5 w+ \3 m我们把上面的案例用于中国上市公司& x* x. }. \6 F* ^" @
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假设每只中国的上市公司，自一上市，便有人大量买入，并不停持有，20年后，会诞生一批『股神』，他们的名字大概分散于：贵州茅台、腾讯控股、网易、恒瑞医药。。。至于其他停业的投资者，都是被概率镌汰掉的，存活下来的这些『股神』，就是幸存者毛病，他们真的投资程度很高吗？完全不须要，在我们这个假设的例子当中，把这些人换成一群猪，效果是一样的。这就是幸存者毛病。
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, b3 Y% l- R4 ]8 c2 F幸存者毛病，会影响人们对事物的判断，由于样本出了题目。比如我们选取100个90岁以上的吸烟者，然后再选取100个60岁挂掉的dead man放到一起。我们基于这200个数据的样本，很容易感性得出结论：吸烟可以使寿命变长。; i1 `, Q, M& O) H
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在商学院的商业理论和案例分析，很容易出现这种题目，由于我们分析的公司，许多都是基于存活下来的企业总结出来的履历，很容易出现幸存者毛病。
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* H, e; u5 n7 p2 @来点更直接的例子
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" m7 l8 D: S/ C7 A; z$ l* E: q下面是某球上的模仿炒股排在最前面的神奇业绩，看了这些图，你就知道，幸存者毛病的存在须要的条件和致命的缺陷。
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这些图有一个共同点，那就是只有惊人的业绩，而持股分散度和可复制性极低，这些猴子派来的猩猩从哪儿来的，我也不知道。但是如果谁再搞什么模仿炒股角逐，我告诉你们一个绝对的致胜方法——大量注册马甲，任意搞单票，只要量够大，排名第一，黑白常容易的变乱。4 y' U& Q( J: J7 q# H+ A
' r; g3 P7 s# ?9 l% q* ^幸存者毛病的出现，须要两个条件：
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6 r6 `, m. l6 ]( p, B: B( ^9 z. T7 B第一，猴子派来的猩猩够多；# _8 y" i) O2 D, M' D0 K
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第二，方法要够多元，不能满是一种方法，如许大概全部失效，比如猴子们可以在丛林吃香蕉、苹果、桃子，而不能全部去吃断肠草。
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致命的缺陷固然就是如果你以此为榜样，你就是谁人猴子派来的猩猩。+ Z( }9 D+ D9 u! k/ ]4 R. M% i' F
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我再引申一下（得罪技能分析者们了，着实对不住了）- F4 O Q) g4 p4 O% N* C$ R
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技能分析胜出者，就是典范的幸存者毛病。两个条件同时具备：第一，猩猩够多——用这套方法的XX股民够多；第二，方法够多元，由于这种瞎子算命的秘密主义方法，够玄乎。他们总寻求玄而又玄的东西，全部人都不懂的最好。9 z1 {6 E6 ]- a
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巴菲特是幸存者毛病吗？
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近来笔者听到一个论断，巴菲特也是幸存者毛病，是吗？这个要分狭义和广义来讲，如果就广义讲，我们每一个人现在在世，而没有死，偶然机语言，也算是一种幸存者毛病，由于我们每个人都并没有100%的绝对把握阐来日诰日本身还能在世。但如许一旦广义升级概念后，谈巴菲特就会偏得太远。以是，我们本文取的是狭义的概念。' R, ~# p) L8 t* F0 F/ l) ]4 V
+ X& S1 m! ]$ w说巴菲特是幸存者毛病的人，论证过程是同时接纳代价投资计谋的人多如牛毛，只有巴菲特做出来了，其他都成了一将成名下的万鬼。这里出了一个庞大的错误。' H& ?3 C7 P3 v
/ P1 t' Z9 Q+ I- U代价投资是一种哲学概念，不**形而下的实行计谋，方案的落实美满是一事一议的，也就是说，代价投资计谋本身没有题目。那么，题目就出在计谋的实行上了，接纳代价投资计谋的人确实许多，但就价投形而上的存在，不大概堕落，错的只大概是操纵层面了。那么好，你操纵失误，过程本身就会主动偏离价投。以是你不能说代价投资计谋有题目，对峙这么做活下来的是幸存者毛病了。
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如果价投是一种形而上的存在，那它是可欲的吗？也就是说可实行吗？固然可以，放眼举世，横向纵向来看，好的股票主动投资都是代价投资。6 g7 e: G) M Z; Z# s
0 Q" u ?& A$ K$ Q" k$ y0 }4 i如果我们将伪价投纳入价投体系，很容易得出价投是幸存者毛病。现实上，怎么看是不是幸存者毛病，要看可复制性，形而上层面的，而不是操纵层面的，由于操纵时，你偏离了体系，评价时就已经不在体系之内了，应该被剔除样本。 U* H- e4 n3 Z: z
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结论：巴菲特不是幸存者毛病！大概率你才是！ | 
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发表于 2019-6-28 11:06:32