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【第一私募论坛】www.simu001.cn】金融市场风险经常可分为体系性风险和非体系性风险。体系性风险也可称为市场风险，因为整体市场的行动，导致所有介入市场的投资人均要面临的风险；非体系风险是单个金融资产特有的风险，是该金融资产差别于其它资产，获取逾额收益或者面对较大损失的地点，由单个金融资产独占的属性决策的。
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股票市场的体系性风险和非体系性风险可由成本资产订价模子描写，模子中的贝塔（β）反应体系性风险，阿尔法（α）反应非体系性风险。贝塔反应的是股票资产的收益对市场波动的敏感水平，或者称为弹性。阿尔法反应的是股票的逾额收益程度，阿尔法为正时为正向超出，阿尔法为负时，为反向超出。" M+ V: x% W; R5 T2 Q! {
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股票型基金作为股票的投资组合，也存在体系性风险和非体系性风险。贝塔描写体系性风险，反应基金对市场波动的敏感水平，而阿尔法反应基金获取逾额收益的才能。对贝塔的选择重要基于不同的市场行情，在市场上涨的行情中，投资人经过持有贝塔值较高的基金可以获得较高的市场上涨带来的收益；在市场行情不明显时，持有贝塔值较低的基金则可以起到很好的防御后果。而对于基金多头的投资人而言，非论市场黑白，阿尔法都是越大越好，投资人都希望获得正的逾额收益。) \4 y5 e" L- Y% J; Z$ i" r/ t$ e
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对于股票基金的投资而言，在市场行情下跌的情形下，具有再高明的基金选择才能的投资人都很难抵消市场下跌导致的损失，是以对于希望获得相对收益的投资人而言，单边持有基金很难避免体系性的风险，而阿尔法对冲策略为投资人获取相对收益供给了可能。$ @( i! c" @& Y
! `6 ]: D. ^) N 阿尔法策略的基础思惟是对撤所有的体系性风险，保存逾额收益。履行阿尔法策略的投资者独一的义务就是选择具有较高阿尔法的基金，不消再担忧市场的行动，此时的体系性风险已完整实现对冲。当然，对冲具有两面性，一方面，假如将来一段时间内整体市场行情下跌，投资人可以或许免受市场下跌的风险；另一方面，假如将来一段时间内整体市场行情上涨，投资人也不会获得市场上涨的收益。: r: N! a" A4 {8 U5 e
' d# d8 q& l- v; y7 d; x+ u 下面简单先容一下阿尔法对冲策略的方式。依据成本资产订价模子，基金的风险分为体系性风险（用贝塔权衡）和非体系性风险（用阿尔法权衡）。阿尔法策略经过在持有基金的同时，做空一项风险资产，凡是为股指期货，实现将组合的贝塔值降为0，从而实现组合对市场整体形势的免疫。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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发表于 2015-8-3 22:19:25
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