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【第一私募论坛】www.simu001.cn】市场的上涨过程中往往鱼龙混淆，一些缺少基本面支持的公司往往也会有较好的表现，加上一些公司有关资产重组的预期往往成为主力资金炒作的重点。但一旦市场步进调剂，则公司质量将成为影响其表现的重要原因，正如股谚云“涨时重势，跌时重质”，相对价值高的公司在市场的转强中有看成为反弹的主流。在近年的市场走势中我们可以看到绩差类公司成为抛售的重点，价值或者说相对投资价值较为突出的公司成为市场追逐的骄子，在此后的市场走势中价值投资仍有看成为市场的主流投资理念。假如市场步进调剂，从相对投资价值的角度追求较为平安的投资品种显得较为需要。
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从公司的净资产到成本资产订价模子(CAPM)等等，应当可以看出无论哪一种订价模子都存在必定的缺点。在近期的市场中我们也看到依据期权订价的布莱克斯科尔斯模子(B-S模子)盘算的宝钢权证与现实价钱相差甚远，理论在现实的应用中往往会碰到实际的懊恼。CAPM模子以及有用市场理论(EMH)与实际之间的差距也导致了行动金融学的发生，并发生了行动资产订价模子(BAPM)。不过无论从何种模子动身，公司的股价缭绕其内涵价值波动是不变的规律，即使有较长时间的偏离，但从持久来看偏离的幅度不会太远。0 o4 g" F) C2 u! y$ l* Y
0 s8 P2 m# o5 J: i1 ?% d 从公司的内涵价值来看，重要有以下方式可作为判定的根据。一是公司的重置价值。一些公司的资产如地盘、衡宇等等往往在计价的时候没有考虑过通货膨胀的影响，而一些机械等固定资产也会因为技巧的提高而加快贬值。公司的重置价值可作为公司内涵价值的主要参考指标，因为数据的可得性，往往采用公司帐面的净资产作为公司的重置价值。公司重置价值与公司的市场价值之间的差距可以看作是公司的无形资产。如公司的技巧上风、品牌价值、垄断资本等等。假如一个公司的股价偏离重置价值过远，则持久来看价值回回是必定趋势。' b$ t+ }0 S4 m+ V' h. O
* ~& D" w7 \9 q; @. { Z0 P 重置价值与市场价值之间的比例可以用TobinQ来表现。此外，从公司的盈利才能等角度动身研判公司的内涵价值，股权的价值是将来现金流的贴现值。DCF模子(股利贴现模子)因为缺少对于将来现金流的正确估量而备受责备，但不成否定DCF反应的内涵思惟却无可责备。DCF模子中将来的分红才能以及投资回报是考虑的重点。在此思维的领导下，我们从公司的成长性、动态PE以及PB的角度选择相对价值相对突出的公司，剔除业绩同比下滑的公司、环比业绩出现下滑的公司以及行业景气出现向下拐点的公司。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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发表于 2015-8-30 09:04:39
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