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当前的市场大幅地震荡，使朋友们焦躁不安，新年的前四个交易日两次熔断爆发，股指一路下跌，一度逼近了2850的低点。后市A股怎么走？是强势反弹？抑或持续探底向下？( i: }; ?, P0 T, B X( u
对于这些问题，昨日闻名的经济学家、重阳的投资总裁王庆博士出现在了2015浙江的投资理财峰会，身为特邀嘉宾和现场的投资者分享了对中国资本市场的看法。) J- @ V" q. Q& b# c
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一：暴跌是情绪化的过度表现
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/ |7 {: R. n* w0 q9 g+ V& h4 W5 F5 |# c “回首2015年，国内股市历经翻天覆的变化，变了的是市场一些本身的行为，如估值、杠杆，驱动股票上行的最基本因素没有改变，当前市场这些变化很大程度上，是股市短期之内情绪影响造成的。”重阳投资合伙人王庆博士解读近一年股市的上蹿下跳时认为，“影响股市的最重要因素为利率”。过去这一轮股市的上涨实际上是2014年10月央行降息触发的。从2014年的2000点那个时候，A股显然低于趋势均值的情况下，有一个回归均值的历程，可因为A股的任性特征，回归均值的进程并没有停下来，结果就超调了，超调后就需要再次修复以回归均值，这就导致了7月份的股灾。
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汇率为另一个变化因素。实际上，今年1月份以及去年8月份的调整都源于汇率。去年8月11日新汇改启动后，因股市对人民币汇率的贬值预期很强，在8月份市场出现了又一次调整，直到指数跌到了3000点以下；而今年年初人民币汇率短短一周之内贬了3%-4%，也引发了股市的过度反应，结果一周多的时间跌了30%。
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二：中长期结构性慢牛市场可期
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& n, \) b6 ^; r3 o( S' q* [ 年初以来，利率的变化引起了投资者的普遍关注，股市一度丧失理性大幅暴跌，投资者情绪的驱动是很大一部分原因。: H4 S$ w6 ?4 c i0 Y
( A% s* |3 p' [ 当前中国经济面临着新常态：低增长、低膨胀，低利率。利率依旧存在着下行空间，这也是经济基本面。纵观中国经济的宏观整体之面，整体利率下行、汇率有贬值压力，可整体上不会出现大的贬值。影响资本市场的，除宏观因素之外还存在制度性的因素，比如注册制。王庆认为，注册制改革自身存在多种优势，会增加新股的供应，会根本解决中国股票市场一些深层次问题。4 }7 W V3 @: S8 D
展望当前的A股市场，会更可能显现出结构性慢牛的特征，机会没上一轮牛市那么凸显，顶多是慢牛，可于慢牛的背后将会显现出非常鲜明的结构性特征，就是结构性的牛市。$ z+ B4 G0 V3 @
5 C1 L) Y. x! f+ j3 @4 \: c “从总体上来讲我们并不悲观，跟2015年比，2016年可能不再重现大牛市，顾及到股民们的情绪，历经2015年的风险变化，情绪不会上升，难以再疯狂起来。就心理学角度而言，受到伤害题材也须花三年时间才能够忘记，所以这个因素必须考虑进去。”王庆坦言。
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三：未来蓝筹股将更具投资价值) [2 h5 k" ^1 G8 T6 u* \
若想做投资的大赢家，了解A股的特性很重要。即便市场历经振荡，可市场的主逻辑主要受什么影响？背后因素又发生了哪些变化？针对这些变化最重要的，即是做前瞻性预判。
- \. E' ~7 x! f5 p; w7 ]; {近年来，中国的储蓄快速地增长、财富积累很快。15年历经股灾后，无论是沪深三板，创业板还是蓝筹类股估值迅速地下降，很多场外配资、场外杠杆均进行强平，实际上，A股已回归均值。
2 n. a; b4 w# s8 s9 R) _# d, S 朋友们还须关注的是，目前的一轮暴跌，是股市本身一些行为在变，比如估值下降、去杠杆等等，但没有变的是驱动股票上行的最基本的因素，例如，居民财富结构以及利率下行调整，所以说，当前的暴跌是市场短期之内受情绪的影响，股市做出了过度反应，夸张地放大了后市对风险的预期，因而这个时候最须保持一份冷静。: {) _/ ^* d X& X' @! c. F: |
怎样面对风险的变化？朋友们须保持镇静，判断系统的风险须具备自己鲜明的判断力，完全可能把风险转化成投资的机会。在实际的操作中能通过逆向投资来实现，也就是别人疯狂之时自己保持一份冷静，他人过度失望的时候，你应该积极。
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发表于 2016-1-15 17:55:00