投资国产中低端产能替换：国产封测产能正在打击国际封测企业，中低端产物产能中国市场具备资本上风，将稳步增长，替换国际封测企业的中低端产能，保举华天科技。( |# f& T9 V& t$ _/ Q6 {
5 j& o' U# A- U, L T$ G 投资高发展性生态链：国内计划企业产物升级，先辈封装应用需求开始增长，国内封测企业配套国内生态改善，加快先辈封装技能成熟。国内封测企业通过并购国际企业进入国际生态体系，受益于鄙俚客户的发展，保举通富微电。( F/ D h% b- k; }' Y1 `
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投资成熟先辈封装技能：先辈封装产物ASP 高于传统封装产物，甚职苄些产物不在同一数目级，但技能不成熟导致的低良率将限定产物应用推广，发起关注台积电、长电科技。
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% ? u; g4 S$ S8 V 来由
% O& H V2 k) R' f 半导体封测行业正在由IDM 模式向OSAT 代工模式转型。OSAT 企业在封测市场占据率已凌驾50%，行业会集度在不停进步。中国三泰半导体封测代工龙头占环球OSAT 行业总值的约19%，重要产物为中低端传统封装产物。3 X) A0 w7 n* E M+ b* x
& d6 |' w; N$ M9 H6 J' h3 I* M$ y 先辈封装引领未来发展，中国封测企业占比力低。根据Yole 数据2017 年环球先辈封装产值达约200 亿美元，占环球封测总值靠近一半的市场，此中中国的先辈封装产值仅占11.9%。先辈封装由于其更高封装性价比，将是未来封测行业的重要发展方向。9 t. r+ U. G, m1 L- R
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传统封装出货量仍占重要份额，中国封测企业市占率稳步提拔。根据VLSI 统计，2017 年先辈封装出货量约占35%，鄙俚客户群向先辈封装转移的速率临时放缓，传统封装仍为重要的封装情势。
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: B4 z5 p! N, W2 h L3 J 红利推测与估值
. C$ p$ \( @: i) Y/ O' q 国内封测企业我们保举通富微电和华天科技。通富微电通过切入AMD 供应链，鄙俚客户产物市占率提拔将动员公司业绩稳步增长。华天科技通过深入绑定鄙俚计划公司，共偕行业需求，大幅进步Flip Chip 等先辈封装产能，改善产物结构，有用进步产能利用服从。; h* G L5 h+ x. J6 p. z
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发表于 2019-5-1 02:13:57