平高电气发布公告，中标1000KV 晋东南-南阳-荆门特高压交换试验树模工程扩建工程晋东南变电站1100KV GIS3 个隔断。我们对此举行点评： 预计中标GIS 金额最高：本次扩建工程扩建GIS 隔断9 个，平高电气中标3 个，从数目上占1/3，预计西开和沈开各中标3 个，由于晋东南站采取GIS，南阳和荆门站采取H-GIS，因此在GIS 的中标金额上预计平高电气最高。
6 y( l: I+ k4 I$ K7 { 后续特高压交换工程可以等待：锡盟-南京特高压交换线路已经获准开始前期工作，我们预计来岁一季度将举行招标，思量内蒙煤电、风电送出，预计来岁还会有线路得到答应。根据我们前期的陈诉《特高压，大范围能源调配的磐石》（2010-10-10），假如国网规划的特高压交换“三纵三横一环网”都准期创建，平高电气预计可以得到80 亿元的GIS 订单。由于平高电气的收入规模较小，特高压交换工程对业绩的弹性是最大的。4 f F# ?! K0 u6 N
预计一次装备毛利率来岁三季度回升：近期国网公司的招标规则开始变革，招标代价开始回升，根据交货时间预计来岁一次装备毛利率上半年最低，三季度将回升。国网来岁将试点工程总包方式，我们预计总包方式招标的工程装备代价将高于单独装备招标的代价，国网国际公司继续了原中电技的工程总包资格，作为关联公司平高电气将受益。' i) W: ^5 X- x: H9 i, m
红利推测与公司评级：假定后续特高压准期创建，我们推测公司2010-2012 年EPS 分别为0.03 元、0.38 元、0.7元，目的价位上调到21 元。维持“买入-B”投资评级。; v6 ]- C: P$ @# d- ]/ E/ x( z
风险提示：如后续特高压交换工程不能准期创建，平高电气业绩将不达预期。市场预期平高电气将成为国网公司高压一次装备资产整合平台，假如不能实现则公司的市盈率将显着低沉。（安信证券研究中央）
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发表于 2019-5-6 07:15:09