茅台的业绩开释动力有显着厘革, @/ ~$ ]6 s# f/ g! X# Q7 H
随着近几个月贵州省告急向导的更替，新一届省委省政府提出了“又好又快、更好更快发展”的标语。来岁又是“十二五”的开局之年，烟酒又是贵州工业化强省战略提出的“振兴十大行业”之一，公司加速发展的态度比力明白。别的国资委也在思量对茅台的市值稽核，也从侧面支持茅台的业绩开释预期。4 k4 i; t8 H) {% L0 N5 ?2 i
茅台酒三年内销量有望翻番
/ `8 [/ O" k6 K J- | 我们估计公司本年茅台酒销量在1万吨左右，而产量在2.6万吨。按照茅台酒的生产规律，新生产的酒颠末三年左右的储存，加以勾兑就可以贩卖。纵然按照最守旧的估计，三年后的茅台酒可销量也可以到达2万吨以上，实现翻番。茅台公司的风格一直妥当和守旧，如果有10%的放量预期，背后的可放量应该远高出这个数。同时，公司对销量开释的态度也更为明白和正面，这大概是茅台启动销量开释的一个信号。
+ x0 j4 S Q$ K5 L" T1 x 投资者关系改善 股价应该高出洋河0 Q6 ]( T# M- C0 Y. ^
公司告急向导全部出席与投资者交换，并明白表现会加强与投资者的沟通交换。我们以为这反映了公司对股价的器重。洋河和五粮液股价大幅上涨对公司有直接的压力。作为蓝筹股代表，茅台11年的动态市盈率比洋河和张裕有30-40%的折价，这很大水平上反映了投资者关系的折价。我们以为，随着茅台投资者关系的改善，茅台的股价应该高出洋河。
, z9 G* Z% Y4 }7 {, ?; G4 j8 [ 风险提示
# ?6 a& G7 [5 ^3 A! }/ X% e( u CPI高涨导致政府直接干预物价，大概对公司提价的时点和幅度带来肯定影响。, m, m, X9 n! N% d
公道股价应该在洋河之上，给予“保举”评级# t' l6 `- Y3 o- e3 U2 w0 i- R1 N
我们猜测茅台10-12年EPS分别为5.14、7.17和9.52元，现在动态市盈率分别为40、29和22倍。我们以为公司公道估值为286.7元，相当于11年40倍市盈率。相对现在股价尚有30%以上空间，给予“保举”评级。（国信证券研究所）0 G# |9 v( ]/ X; L! Z/ i( c( {
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发表于 2019-5-6 07:20:11