点评： 航空动力（600893）是我国唯一家从事航空发动机整机制造的上市公司。现在业务重要覆盖三大板块：航空发动机及其衍生产物生财产务、航空发动机零部件外贸转包业务以及非航空民品业务，2009 年三块业务的收入占比分别为60%，21%和19%。
: ?% i! ^. H8 Z1 T9 h 此前，我们前期陈诉中表达了如下观点：“公司2010 年的看点还是团体“专业化整合“进程的推进，团体航空发动机主机厂的战略资源进一步集聚，从现在公司管理层的人事布局变动，可以看到这一进程正在稳步推进。”+ Y4 u$ Q# L) v4 v) {1 b
根据我们的判断，此次资产注入的标的资产范围大概超出原来市场的预期，但重要的红利点和业绩贡献还是株洲南边（331 厂）与贵州黎阳（460 厂）。公司此次临时停牌，重组方案待定，详细的资产注入的范围以及对公司业绩增厚增厚程度，仍有待详细的重组方案公布以后再做进一步过细的判断。8 }3 w S& U7 m: w! A) ^
我们照旧维持对公司的判断：现在公司新型航空发动机的规模扩大，使得产物布局已经发生了肯定的变革，且公司现在航空发动机产能瓶颈标题仍要待募投的技改项目完成后得到办理，产能得以进一步开释。+ {* T; r e0 [2 j! Y; C3 E# P
我们预计公司2010、2011 年的每股收益分别为0.49 元、0.72 元。按2010 年7 月21 日的收盘价25.81元盘算，对应动态市盈率为53 倍、36 倍，若按公司2010 年3 月31 日的每股净资产6.7 元盘算，P/B 为3.85 倍。我们看好公司未来红利本事的提拔空间、精良的行业发展远景与后续较为明白的资产整合预期，继续维持“保举”的投资评级。（兴业证券研发中心）
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发表于 2019-5-6 09:01:34