啤酒产销量和终端零售代价连续回暖，同时，在大盘反弹配景下，如今啤酒板块估值溢价相对降落，我们发起投资者可积极参与啤酒龙头公司如青岛啤酒和燕京啤酒，以分享估值修复所带来的投资机遇。我们预计青岛啤酒2010-2011 年EPS 分别为1.21 元和1.59 元，当前估值10PE28.7 倍，11PE21.9 倍，给予“买入”评级；预计燕京啤酒2010-2011 年EPS 分别为0.65 元和0.85 元，当前估值10PE33.3 倍，11PE25.6 倍，思量到可转债行权代价，给予“买入”评级。 思量到嘉士伯在华西部战略的徐徐成型，我们估计嘉士伯还将会继续寻求对兰州黄河和西藏发展啤酒资产的收购。如今嘉士伯拥有兰州黄河旗下4 家啤酒工厂的部分股权，但均没有绝对控股权，若机遇成熟，我们估计嘉士伯还将会进一步脱手。嘉士伯如今拥有西藏拉萨啤酒厂的33%的股权，若想进一步增持，只有两条途径，要么从西藏发展收购剩余股权，要么直接从二级市场增持西藏发展部分股权，到达控股拉萨啤酒的目标，以分享拉萨啤酒在西藏地域的业务增长和贩卖业绩。; I t6 g a, C7 C2 _0 X
1． 啤酒产销量和终端零售代价逐月回暖应提拔市场对啤酒板块的信心。
- S' Q$ l; ?$ C7 h9 o |/ B 2． 大盘反弹啤酒板块估值溢价相对降落，啤酒板块的估值修复也应带来明显投资机遇。
$ V/ o8 h7 a: M/ E6 a8 C 3． 嘉士伯西部战略徐徐成型大概带来别的两家啤酒公司的整合预期。（海通证券研究所）4 ~- ]# F2 y% R: u) z0 T$ o0 {
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发表于 2019-5-6 09:01:42