1、体系性风险打击下，大宗金属很受伤 尺度普尔将希腊的主权债务评级降至垃圾级别，致使欧元区债务危急升级。固然欧盟和IMF告急告竣救济协议，但欧盟和IMF为希腊提供救济是以希腊减少财赤为条件条件的。而减少赤字势必将会镌汰国内底子办法、公共事件、人民福利的付出，在其国内遭到了剧烈的反对，5月5日希腊发作天下性大罢工。这使得欧洲各国对希腊能否果断实验减少赤字的步伐表现担心。受避险感情推动，美元指数冲上85高位。从中长期看金属代价与美元走势负相干性依然显着，出于规避风险的需求而推动的美元上涨，则是双重负面因素叠加对金属市场形成巨大压力，导致以铜为首的大宗金属代价出现大幅度调解。LME铜、铝、铅、锌、锡和镍金属三月期货代价一周跌幅分别为：6.53%、8.09%、8.07%、8.49%、3.56%和14.26%。库存方面，LME铅和锌库存环比继续出现增长，LME铜、铝、锡和镍库存仍继续降落趋势。此中铜和锡的库存环比分别降落1.55%和4.93%，降落幅度较大。但国内铝现货库存则继续小幅增长，国内铝锭总库存为109.3万吨，较上一周增长1.7万吨。同时，国内铝和锌期货库存也继续出现上升态势，大宗金属根本面外强内弱的局面继续存在。) z6 @! A }7 Z! O6 @
2008年环球金融危急后，环球超宽松货币政策粉饰了商品市场内部抵牾，代价涨幅远远凌驾实体经济复苏步调，期货高升水、高库存成为常态。现在正处传统消耗旺季，市场原来对需求抱有等候以印证经济复苏预期。但欧元区债务危急升级和中国当局对房地产市场严肃调控带来的体系性风险打击下，大宗金属很受伤。
1 ~4 Z* R( c2 L' W- h1 Y 2、黄金坚强反抗体系性风险0 N9 l1 ]3 Q- [# C- T0 E' \
如我们所料，出于规避风险的需求而推动的美元上涨，对同样具备避险功能的黄金产生了同向驱动效应，金价如我们所料站上了1200美元/盎司。现在，除了希腊以外，爱尔兰、西班牙、葡萄牙、意大利等国也同样面对逆境。欧元区作为经济发展水平不一、资源天禀水平不一的浩繁国家连合体，无论出于政治长处还是经济长处的思量，抑或团体长处还是部门长处的衡量上必将出现极大的抵牾。欧元区债务危急短期来看另有扩散趋势，以后角度分析，预计美元将维持震荡盘升格局。另边厢，固然美国4月非农就业生齿大幅增长29万人，创06年3月以来最高增幅，但美国4月赋闲率由3月的9.7%升至9.9%，意味着美国劳动力市场仍旧非常疲软，从这个角度分析，美国短期仍不大概加息。不外，澳大利亚央行4日公布将该国基准利率再次上调0.25%至4.5%，该国自客岁10月至今已累计6次加息1.5%。云云频仍的加息表现，环球相对稳固的其他经济体担心2008年环球金融危急后，超宽松货币政策有大概带来严肃通胀。一边是欧元区债务危急，一边则是经济发展远景较为清朗的国家收紧活动性防止通胀，一边又是美国经济复苏尚存在疑虑——固然影响因素复杂，但现在时点无论从哪个角度看，黄金均是很好的投资品种。
9 Y8 j; B! c) M, n4 \' R6 l 环球最大黄金ETF—— SPDR GOLD TRUST黄金持仓量一周增长29.5吨至1188.5吨，创纪录新高，阐明投资人对未来金价充满信心。我们发起继续关注黄金股的投资机遇，维持对山东黄金、辰州矿业“保举”的投资级别，维持中金黄金、紫金矿业“审慎保举”的投资级别。
0 z7 Z3 X2 B0 @ Z6 g+ I 3、小金属品种代价继续上扬 O- s# l# |/ U8 U& R: P4 [6 w
年初以来我们始终以为，活动性的紧缩与美元的走强对我国具备资源上风和订价权的这三种金属品种的走势不会造成大的影响；钨、锑、稀土代价有望在国内供应连续受限而需求继续规复的供需状态下连续走强。而由于没有期货买卖业务，小金属品种的代价更能反映真实的商品属性。从4月份以来的表现来看，小金属确实表现出了强劲的抗体系性风险的本领。
6 b3 h2 c5 c" l& O 数据跟踪表现：4月上旬创下了汗青新高55000元/吨后，锑价继续出现上涨态势，现在均匀报价63500元/吨，最高报价64000元/吨，周涨幅3.28%，年初以来上涨54.88%。湖南冷水江地区锑产量占到了天下的90%左右，现在湖南省当局故意将冷水江地区的100多个小型锑厂归并成9家公司，重要是为了改进市场布局以及对环保的器重，作为环球第二大锑业生产商的辰州矿业无疑是锑价上涨的最大受益者。
M p- p1 J. D% }8 z5 {2 g5 `% z+ ` 钨精矿和APT代价同样连续出现小幅上升态势，现在钨精矿报价80250元/吨，周涨幅1.90%年初以来上涨近15.47%，APT报价127000元/吨，周涨幅1.60%，年初以来上涨18.69%。
( H4 m/ p# t7 f2 B( d9 |. g 继4月初包钢稀土将全部稀土氧化物对外贩卖代价上调后，现在各类稀土氧化物走势稳固。稀土品种中氧化镨钕均匀报价在16.9万元/吨左右，较年初上涨39.67%；金属钕报价23.55万/吨，较年初上涨36.52%；氧化铈报价22000元/吨，较年初上涨12.82%，氧化镧报价30000元/吨，较年初上涨11.11%。! y. p6 H/ p' F" X' N8 [$ J" \
基于对国家继续整理和规范钨、锑和稀土行业刻意的信托，对稀土、钨和锑代价未来走势的继续乐观，我们继续夸大，稀土行业龙头包钢稀土、产物以黄金、锑和钨为主的辰州矿业以及章源钨业值得投资者继续重点关注。维持对包钢稀土、辰州矿业“保举”的投资级别。（国信证券研究所）# o; p6 _# w! |: k0 c
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发表于 2019-5-6 09:06:07