1 、斲丧旺季，大宗金属受制于诸多倒霉因素 因欧元区主权债务危急升级，市场担心感情不停加强，投资者担心希腊、葡萄牙、西班牙等国家债务标题将对环球经济复苏造成威胁。受此影响，上周欧元、英镑重挫，美元指数最高触及高位 82.6 ，拖累以铜为首的大宗金属大幅下滑。 LME 铜、铝、铅、锌、锡和镍金属三月期货代价一周跌幅分别为： 4.13% 、 3.38% 、 3.04% 、 4.99% 、 3.95% 和 2.77% 。此中伦铝 4 月 27 日 下跌 6.71% ，创下了 2005 年 1 月以来最大的?日跌幅。库存方面，上周除了铅和锌库存环比出现增长外， LME 铜、铝、锡和镍库存继承降落趋势。此中铜和锡的库存环比分别降落 1.55% 和 4.93% ，降落幅度较大。但国内铝现货库存则继承小幅增长，国内铝锭总库存）为 107.6 万吨，较上周增长 0.6 万吨。同时，国内铜、铝和锌期货库存也继承出现上升态势，大宗金属根本面外强内弱的局面继承存在。
( d. X, \/ `3 X' L. T. l 中国人民银行 5 月 2 日 决定，从 2010 年 5 月 10 日起 上调存款类金融机构人民币存款准备金率 0.5 个百分点。这是中国央行年内第三次上调准备金率，至此，大型金融机构人民币存款准备金率已升至 17% ，但离汗青高位仍有肯定的上调空间。国内运动性的进一步紧缩势必导致国内投资需求出现进一步趋缓态势，对国内强周期性行业无疑将造成又一次的打击。 2010 年，“中国因素”对大宗金属代价的推动效应黯然失色。
% d' B* z- c6 H% V$ E+ W 但有色金属代价属于环球订价体系，国内进步存款准备金率导致的国内运动性紧缩影响相对有限。而真正的环球范围内的运动性紧缩，应该是以“美联储加息”为标志，而 4 月 29 日 的美联储公开市场委员会刚刚举行利率决定，将联邦基金利率维持在 0 至 0.25% 之间稳固，并重申将在较长时间内维持当前超低的利率程度。我们以为，固然诸多负面因素存在，但环球经济复苏趋势没有改变，将来金属供需面照旧在不停改善之中的。如果去运动性后，金属代价仍旧可以大概维持在高位，则将进一步论证金属“商品属性”的坚挺。
! ^0 C% W: ~8 @3 o3 T+ Y 2 、继承关注黄金股的投资机会
! ]* k. N% W x0 {4 J% A 4 月 27 日 ，标普将希腊债务评级下调三级至 BB+ ，评级的远景为负面。希腊债券的评级下调对其来说是灾难性的，该国面临数百亿欧元的资金缺口，重要融资方式仍将借助于债务市场，而该国债信评级调为垃圾级或谋利级别，无疑使希腊融资更加困难重重。纵然投资者脱手购买其债券，成交代价也必将有较大折让。标普同时还下调葡萄牙评级至负 A 。 28 日，标普又下调了西班牙的主权债务名誉评级，这令投资人的担心从单纯的希腊标题，转向希腊危急是否会在欧洲伸张的标题。上述因素造成避险感情下的美元急剧上扬，美元 28 日盘中触及 82.71 ，是 2009 年 5 月以来的最高点。正如我们所料，这种避险感情下的美元上升对金价走势已造成不了打击，由于黄金同样具备避险功能。上周黄金代价一起上扬，大有重上 1200 美元 / 盎司之势。9 R( b7 l, B/ I; W
不外， 29 日，美联储公开市场委员会举行利率决定，将联邦基金利率维持在 0 至 0.25% 之间稳固，并重申将在较长时间内维持当前超低的利率程度。美联储同时表现，固然美国经济连续好转，但仍有须要将利率维持在靠近零的程度，美国就业市场正在企稳，而且通货膨胀程度大概将在一段时间内保持暖和。这则信息对金价走势的影响则是双刃的：一方面，美元短期不加息，在这个层面临美元走强的拉动性削弱，有利于金价；另一方面，美联储以为短期通胀压力不大，这对有保值功能的金价将来走势又带来肯定的打压。但总而言之，现在环球七大黄金 ETFs 持仓总量为 1417.742 吨，连续上升。而环球最大的 ETF-SPDR 黄金持仓量则增至 1159.002 吨，触及纪录新高，阐明投资人对将来金价布满信心。1 H! m( c4 {9 W O( `& v% D) q: Y. l7 a
我们发起继承关注黄金股的投资机会，维持对山东黄金、辰州矿业“保举”的投资级别，维持中金黄金“审慎保举”的投资级别。: B1 c8 X" o: e2 v3 c
3 、继承关注小金属品种的投资机会0 B8 ~1 Y1 n8 e. J) T. |
数据跟踪表现： 4 月上旬创下了汗青新高 55000 元 / 吨后，锑价继承出现上涨态势，现在匀称报价 61500 元 / 吨，最高报价 62000 元 / 吨，年初以来上涨 50% 。作为环球第二大锑业生产商的辰州矿业无疑是锑价上涨的最大受益者。1 q* N1 _$ p) x% t5 h9 x
钨精矿和 APT 代价连续出现小幅上升态势，现在钨精矿报价 78750 元 / 吨，年初以来上涨近 13.31% ， APT 报价 125000 元 / 吨，年初以来上涨 17.41% 。9 Z7 V, i$ Y, h! Q6 K# B/ r
继 4 月初包钢稀土将全部稀土氧化物对外贩卖代价上调后，现在各类稀土氧化物走势稳固。稀土品种中氧化镨钕匀称报价在 16.9 万元 / 吨左右，较年初上涨 39.67% ；金属钕报价 23.55 万 / 吨，较年初上涨 36.52% ；氧化铈报价 22000 元 / 吨，较年初上涨 12.82% ，氧化镧报价 30000 元 / 吨，较年初上涨 11.11% 。
" \/ I) C5 Y, [, t0 M( t, L; I4 P: O' o 年初以来我们始终以为，运动性的紧缩与美元的走强对我国具备资源上风和订价权的这三种金属品种的走势不会造成大的影响；钨、锑、稀土代价有望在供应受限而需求继承规复的供需状态下连续走强。而由于没有期货交易业务，小金属品种的代价更能反映真实的商品属性。基于对国家继承整理和规范钨、锑和稀土行业刻意的信托，对稀土、钨和锑代价将来走势的继承乐观，我们再次夸大，稀土行业龙头包钢稀土、产物以黄金、锑和钨为主的辰州矿业以及章源钨业值得投资者继承重点关注。维持对包钢稀土、辰州矿业“保举”的投资级别。
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4 月 27 日 ，标普将希腊债务评级下调三级至 BB+ ，评级的远景为负面。希腊债券的评级下调对其来说是灾难性的，该国面临数百亿欧元的资金缺口，重要融资方式仍将借助于债务市场，而该国债信评级调为垃圾级或谋利级别，无疑使希腊融资更加困难重重。纵然投资者脱手购买其债券，成交代价也必将有较大折让。标普同时还下调葡萄牙评级至负 A 。 28 日，标普又下调了西班牙的主权债务名誉评级，这令投资人的担心从单纯的希腊标题，转向希腊危急是否会在欧洲伸张的标题。上述因素造成避险感情下的美元急剧上扬，美元 28 日盘中触及 82.71 ，是 2009 年 5 月以来的最高点。正如我们所料，这种避险感情下的美元上升对金价走势已造成不了打击，由于黄金同样具备避险功能。上周黄金代价一起上扬，大有重上 1200 美元 / 盎司之势。; c6 ^# y; B/ P6 l" j) j v0 f
不外， 29 日，美联储公开市场委员会举行利率决定，将联邦基金利率维持在 0 至 0.25% 之间稳固，并重申将在较长时间内维持当前超低的利率程度。美联储同时表现，固然美国经济连续好转，但仍有须要将利率维持在靠近零的程度，美国就业市场正在企稳，而且通货膨胀程度大概将在一段时间内保持暖和。这则信息对金价走势的影响则是双刃的：一方面，美元短期不加息，在这个层面临美元走强的拉动性削弱，有利于金价；另一方面，美联储以为短期通胀压力不大，这对有保值功能的金价将来走势又带来肯定的打压。但总而言之，现在环球七大黄金 ETFs 持仓总量为 1417.742 吨，连续上升。而环球最大的 ETF-SPDR 黄金持仓量则增至 1159.002 吨，触及纪录新高，阐明投资人对将来金价布满信心。
) f- M& ]4 ]. Y I, v 我们发起继承关注黄金股的投资机会，维持对山东黄金、辰州矿业“保举”的投资级别，维持中金黄金“审慎保举”的投资级别。
8 V6 O* Z' N! |/ m& e* Y 3 、继承关注小金属品种的投资机会
# q, s8 I u& X, k# y; s 数据跟踪表现： 4 月上旬创下了汗青新高 55000 元 / 吨后，锑价继承出现上涨态势，现在匀称报价 61500 元 / 吨，最高报价 62000 元 / 吨，年初以来上涨 50% 。作为环球第二大锑业生产商的辰州矿业无疑是锑价上涨的最大受益者。
1 T$ n! ~0 f0 p( S+ y! c, m9 d 钨精矿和 APT 代价连续出现小幅上升态势，现在钨精矿报价 78750 元 / 吨，年初以来上涨近 13.31% ， APT 报价 125000 元 / 吨，年初以来上涨 17.41% 。! B2 o) b2 F7 ~2 e& w* k7 M5 p9 A
继 4 月初包钢稀土将全部稀土氧化物对外贩卖代价上调后，现在各类稀土氧化物走势稳固。稀土品种中氧化镨钕匀称报价在 16.9 万元 / 吨左右，较年初上涨 39.67% ；金属钕报价 23.55 万 / 吨，较年初上涨 36.52% ；氧化铈报价 22000 元 / 吨，较年初上涨 12.82% ，氧化镧报价 30000 元 / 吨，较年初上涨 11.11% 。
$ `5 r* L- @# u. h 年初以来我们始终以为，运动性的紧缩与美元的走强对我国具备资源上风和订价权的这三种金属品种的走势不会造成大的影响；钨、锑、稀土代价有望在供应受限而需求继承规复的供需状态下连续走强。而由于没有期货交易业务，小金属品种的代价更能反映真实的商品属性。基于对国家继承整理和规范钨、锑和稀土行业刻意的信托，对稀土、钨和锑代价将来走势的继承乐观，我们再次夸大，稀土行业龙头包钢稀土、产物以黄金、锑和钨为主的辰州矿业以及章源钨业值得投资者继承重点关注。维持对包钢稀土、辰州矿业“保举”的投资级别。
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数据跟踪表现： 4 月上旬创下了汗青新高 55000 元 / 吨后，锑价继承出现上涨态势，现在匀称报价 61500 元 / 吨，最高报价 62000 元 / 吨，年初以来上涨 50% 。作为环球第二大锑业生产商的辰州矿业无疑是锑价上涨的最大受益者。4 \+ E5 m4 f0 a
钨精矿和 APT 代价连续出现小幅上升态势，现在钨精矿报价 78750 元 / 吨，年初以来上涨近 13.31% ， APT 报价 125000 元 / 吨，年初以来上涨 17.41% 。
, j3 k* b2 o3 h 继 4 月初包钢稀土将全部稀土氧化物对外贩卖代价上调后，现在各类稀土氧化物走势稳固。稀土品种中氧化镨钕匀称报价在 16.9 万元 / 吨左右，较年初上涨 39.67% ；金属钕报价 23.55 万 / 吨，较年初上涨 36.52% ；氧化铈报价 22000 元 / 吨，较年初上涨 12.82% ，氧化镧报价 30000 元 / 吨，较年初上涨 11.11% 。
4 e" E) X% E/ k& a 年初以来我们始终以为，运动性的紧缩与美元的走强对我国具备资源上风和订价权的这三种金属品种的走势不会造成大的影响；钨、锑、稀土代价有望在供应受限而需求继承规复的供需状态下连续走强。而由于没有期货交易业务，小金属品种的代价更能反映真实的商品属性。基于对国家继承整理和规范钨、锑和稀土行业刻意的信托，对稀土、钨和锑代价将来走势的继承乐观，我们再次夸大，稀土行业龙头包钢稀土、产物以黄金、锑和钨为主的辰州矿业以及章源钨业值得投资者继承重点关注。维持对包钢稀土、辰州矿业“保举”的投资级别。（国信证券研究所）
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发表于 2019-5-6 09:06:34