行业发展空间仍旧巨大，发展速率很紧张。
) Z# q6 \5 E* ~5 B 我们调研的几家连锁旅店都对经济型旅店行业的发展空间非常乐观，紧张来由如下：（ 1 ）从供给量上讲，现在经济型旅店供应量占全行业仅 10% 左右，几家旅店了也都留意到商务部关于将此比例进步到 20% 的意见。而此中一家公司提供的 Euromonitor 的数据更加令人印象深刻（固然，这里的统计口径大概与商务部存在差异），即在整个中国的留宿客房供给中，只有 1% 是品牌经济型旅店， 2% 是 4-5 星级旅店，其他 97% 是低星级旅店及社会旅馆等其他业态，也就是说，经济型旅店行业现在只开辟了市场大蛋糕 98% 中的 1% ，空间好坏常大的；（ 2 ）从需求上讲，中国的都会化率只有 45% ，大量的农民进城使生存方式改变，高速公路、汽车、高铁的遍及则使商务游客出差更方便，促进职员的活动，别的，中国的中小企业发展尚有很大的潜力。究竟上，这些与我们客岁 8 月份发布的《经济型旅店深度研究之一：经济型旅店仍旧大有可为》提出的观点是不谋而合的。我们仍旧以为，现在经济型旅店行业所谓的“竞争”更洪流平上是市场造就初期的门店扩张比赛，以及对忠诚会员的开端夺取。因此，发展速率对于各家连锁公司的成败至关紧张，根据我们的调研，各家也都提出了具有雄心的发展筹划：（ 1 ）锦江之星本年将开店 110-120 家，此中直营店占 30-35% ，公司筹划在 3-5 年内将规模发展到 1000 家左右；（ 2 ）如家本年新开店 180-200 家，较 09 年有一个显着的反弹，此中 80-90 家直营店（大部门下半年开出来）， 2011 年即可到达 1000 家的规模；（ 3 ）汉庭本年新开店面也将到达 180-200 家，此中直营店 60-70 家（上下半年二八开）。在各家提出激进的开店筹划的同时，有部门投资者也关心开店速率是否会遭遇瓶颈，总结下来，开店速率的瓶颈，紧张在于资金和物业，此中，由于行业对于物业的需求较大，物业大概是接下几年影响行业发展的庞大题目之一，但由于各家经济型旅店在进入都会、选址尺度上都存在一些差异，几家旅店夺取一家物业的征象尚属有数。 E7 r* m* |' V* R t2 @
投资回报仍旧在可控制范围内。
7 i7 ~0 k/ U* }' e+ L/ A% V 各家连锁旅店都有本身的投资单店模子，在 IRR 及接纳期等方面都对新店面投资有肯定的要求。根据我们的相识，几家公司对 IRR 的控制照旧较严的：（ 1 ）锦江之星新店 IRR 控制在 15% 以上，接纳期 5-7 年；（ 2 ）如家对投资的要求似乎稍高，无论是在一线照旧在二线都会， IRR 均控制在 20% 以上，其 IRR 程度更高的紧张缘故起因在于如家快捷客房均匀额仅有 5-5.5 万，而锦江之星到达 10 万，相比之下，如家折旧摊销资源大为低落；（ 3 ）汉庭在单店模子方面接纳的态度更为机动，其更倾向于探求地段较优的物业，单位租金大概高于锦江之星和如家，但由此带来 RevPar 的提升，也会使 IRR 得到进步。
' e5 H5 Y5 Q0 f w5 z, ^5 [* M 锦江之星和如家器重二三线都会，而汉庭则继承深耕一线都会我们在 1 月 11 日的《锦江股份跟踪陈诉：新战略能顺应新形势》中曾提到，锦江之星订定了三年进军三线都会的新战略，有助于公司在二三线都会继承获取低价物业，由于这些市场的成熟度已发展到上海十年前的程度，这意味着锦江之星原先“低房价、低租金”的模式可以大概维继，并在 300-400 个埋伏市场生根发芽。 4 月 15 日的锦江股份投资者晤面会上也提到，锦江之星本年的工作重点，便是“向网点较少的、并具有高潜力的省会都会、大中型空缺都会以及经济发达的地级与县级都会拓展”。而究竟上如家在二三线都会的扩张要早于锦江之星，其于 2009 年底即已经进入天下 120 个都会，本年新开的店面也大多数是位于二三线都会的，一线都会新开店面仅占 10-20% ，但本年紧张在已进入的都会开店，与锦江之星一样，如家对二三线都会市场的见解非常正面，其管理层提到，像武汉如许的二线都会，开几十家如家应该是没有题目的，实际上，在如家现在的 616 家店面里，有一半的店面是位于二三线都会的，均匀每个二线都会 2-3 家左右。相比之下，汉庭在地理上的扩张将更为守旧，其更倾向于进入比力成熟、有客源支持的都会，同时会参考其他竞争对手在干系都会的红利环境，但总体上，其在 2010 年进入的都会也将到达 60 家。' L% Q# u6 f1 S" D+ g$ u# E2 v
各旅店在差异化产物上存在肯定分歧。
# p" u, B6 ~- |6 y5 X 总体上，如家的产物组合更加单一，除了如家快捷，其和颐旅店也仅发展了一家，照旧处于试验阶段，而锦江之星和汉庭则倾向于发展全系列产物，而且除了经典经济型旅店业态之外，这两家都较看好 100 元左右的低端经济型旅店市场：锦江之星的百时快捷已开 8 家店面，本年将新开 30 家，公司对百时的定位是将来将开到与锦江之星现在的规模相当：突亥的海友堆栈也得到了乐成，本年将开 15-20 家，其已经订定了一个三年筹划，将海友堆栈和全季旅店在 3 年内开到 100 家左右的规模。总体上，我们以为在中国如许一个低端消耗盛行的市场，低端经济型旅店有巨大的空间，但资源控制依然是锦江之星和汉庭在这个市局面对的紧张寻衅关注锦江股份重组进程，以及汉庭、七天在上市之后的扩展动作。! ~; j0 K' T7 R
总体上，我们仍旧剧烈认同经济型旅店的发展模式，在资源控制的背后，是各家旅店管理者良好的风雅化管理本领。我们以为，如许一个对风雅化管理存在良好探究和相互学习氛围的行业，有着非常强的自我改正及逆境应对本领。几家紧张经济型旅店在金融危急中的体现便是明证。近期内，我们较关注几家公司资源运作的新动态，有大概影响将来几年行业的竞争格局，起首是锦江股份的重组进程，有大概在 4 、 5 月份取得希望，活着博会的拉动下，锦江股份在股价上可望有进一步的体现，维持锦江股份的“保举”评级；别的，我们也关注汉庭、七天在上市之后的扩展动作，国内投资者有越来越多的时机投资于外洋市场，我们将在得当的时间增强对外洋上市经济型旅店公司的覆盖。（国信证券研究所）6 D" p5 F# o1 X; R
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发表于 2019-5-6 09:07:38