9 年实现EPS 0.74 元，同比增长64%，高出预期
2 L6 t( ?* k( B 公司发布业绩快报，预计2009 年实现每股收益0.74 元，不光同比增长64%，更高出了2006、2007 年的红利程度，高出我们的预期。分季度来看，公司09 年四个季度单季EPS 分别为0.07、0.18、0.21、0.28 元，在钢铁行业仍处赢利低谷、业绩大幅颠簸的配景下，公司业绩稳步提升，表现了良好的抗周期性能。
; n. b$ ^# M0 Z7 Z5 i: ` 鄙俚需求茂盛、产物结构调解是业绩超预期的重要缘故因由, g' O: E( C6 }, p3 ~
公司的弹簧合联合工钢、轴承钢、齿轮钢等重要用在汽车制造、铁路轴承、航空航天、锅炉呆板制造等范畴，并不受季候影响，而且产物80%直供，商业量小，因此代价颠簸远小于普钢类产物。2009 年上半年，公司在铁路轴承、汽车制造、锅炉呆板制造范畴毛利率分别到达了20.51%、11.18%、14.97%，此中部分轴承钢、齿轮钢产物毛利率可达30%以上。下半年来看，公司通过调解产物结构、扩大关键产物比例，同时控制采购本钱，毛利率较上半年进一步提升。
1 u3 [" Z& F+ M) F 铁路创建、汽车制造及呆板生产的大幅增长有力保障公司产物需求$ P" B) ]4 a5 q" a1 D) {) u
公司鄙俚各范畴均处于较为明白的增长期：国家4 万亿拉动根本办法创建中，40%即投向铁路创建范畴--我国铁路投资创建正处于向上的增长周期；2009 年汽车贩卖火爆，2010 年汽车需求保持茂盛，汽车生产企业继承满负荷生产，汽车产销有望再创新高；呆板行业受益于经济复苏，内销及出口均大幅回升，2010 年整年增长有望到达15%左右。鄙俚行业确定的增长，保障了公司产物的需求。
6 ] M' w# E5 y4 k; F6 j% I 2010 年品种钢比例上升，铁矿石长协更值得等待# l- |4 D4 Z! Y+ F5 t: e$ B
如今公司关键品种占比在25%左右。2010 年公司将积极增长关键产物比例到40%左右。而在质料方面，公司大股东中信泰富在澳洲的铁矿石将在本年第四序度投产，终极产能将到达2800 万吨，此中1/3 优先用于供应中信团体在我国的钢厂。届时，公司的质料本钱将大幅低落，可有用进步公司的红利程度。+ R" ]; W# o* a+ c
维持“保举”评级8 X( M$ b3 j- g9 }% `5 B+ G7 T
我们上调公司2009/2010 年业绩推测到0.74/0.88 元，对应2009/2010 年PE 分别为15/12.6 倍，公司业绩稳固，公道的市盈率程度应该在20 倍左右，对应如今估值有较大提升空间。我们维持公司“保举”评级。（国信证券研究所）7 |. @$ i6 s8 l% _# Z N; |) Z
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发表于 2019-5-6 11:14:20