思量渠道费收取，上调2011 年红利猜测
' T" Z( ]/ j) C% l# T 1 月1 日，锦江之星已经启用了新的电话订房中央。按照2011 年开始收取渠道费的守旧假设，2011 年当年可实现5477 万渠道费，锦江股份EPS 增厚0.02 元，我们在此正式上调锦江股份2011 年EPS 猜测至0.62 元。
G3 g" a# [/ E* T3 h. s% p5 ^! g 新战略可以大概顺应新形势
+ [# F) B2 U6 N# X 此前有一些投资者质疑租金上涨的压力会陵犯锦江之星赖以生存的“低租金、低房价”模式。我们对锦江之星的单店模子举行了模拟，以为锦江之星有本领借新战略应对寻衅：1、其三年进军三线都会的新战略，有助于公司在三线都会获取低价物业，由于这些市场的成熟度已发展到上海前十年的水平，这意味着锦江之星原先的上风将得以维持，并在300-400 个埋伏市场生根发芽；
& j# Y0 B# u9 ]' \ 2、在一线都会，现有直营店仍有较大的提价潜力，而其以加盟店为重点的发展战略也有利于将一线都会租金上涨的压力转稼给加盟商。4 {, `$ [# L8 L! w2 K' w
2010 年有诸多股价催化因素; h- B2 E6 A0 q
1、重组：在重组完成之后，锦江股份将有大概动手管理锦江之星向导层职位及股权鼓励的标题，别的，锦江之星的根本面归并进锦江股份的报表，也有利于投资者全面认识重组后的锦江股份；2、世博会和《长三角地区规划纲要》出台将动员市场关注上海当地股的代价；3、锦江之星发展速率、百时快捷资源控制、高端品牌发布等也值得关注。
2 m0 O8 }+ Z0 _( m9 E 看好锦江股份策划模式，维持“保举”投资评级”
3 ]7 t$ B, u: k: r! o 我们维持09、10 年0.46、0.55 元的EPS 猜测，上调2011 年EPS 至0.62 元，对应09-11 年动态P/E54、45、40 倍。自12 月22 日我们发布锦江股份深度陈诉以来，股价已经上涨19%，鉴于我们非常认同锦江股份的红利模式，管理层可以大概针对新的情况订定新的发展战略，同时，公司股价有世博会等主题性投资时机的支持，继承维持“保举”评级。（国信证券研究所)
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发表于 2019-5-6 11:17:56