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【第一私募论坛】www.simu001.cn】A股即将迎来尺度化的期权，这是一个意义堪比股指期货出现的事务。A股的市场出现的第一个期权将是华夏上证50ETF期权，独此一家。这将给投资者带来哪些变更？. _9 A1 F8 k. Z5 f% J! o& A6 R
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巨无霸50ETF将到来？( g4 B; h; o3 M7 O0 e% _5 J
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华夏上证50ETF是全市场第一个ETF（2004年景立），50ETF期权将是A股第一个ETF期权，估量在将来一段时间内，全市场也仅会有像这样一个期权在运行。8 H2 o8 U& Q: ^- C0 h3 W" R$ ^
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市场都见识过昔时股指期货推出之后，现货标的沪深300ETF的大范围膨胀。像这样的情形会不会在华夏上证50ETF上重演？( a, x0 n5 T! [. w% e/ Q
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从今朝范围来看，华夏上证50ETF范围为258.6亿元，从成交金额和换手率上看，都在全市场ETF中名列前茅。& R# e! d2 l. a# k8 Q3 u
, S3 j8 \ V. ^" H50ETF期权的推出，将进一步强化这只ETF的上风。
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记者看来，在范围影响上，50ETF可能出现大范围的资金流进。一方面是标的活跃可能带来一段时间内相关蓝筹股的上涨，投资者买进50ETF的热忱会增加；另一方面机构和小我基于50ETF和期权构建的各类策略将会风行起来，这也会增大现货范围。2 y: h3 i5 ?7 ]5 o6 }) _% s
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好比假如有100万份看涨期权，对应的就是250亿范围的ETF现货。
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# G5 F, C) ] Q( @+ _/ e不过管理者超过500亿范围ETF的华夏基金基金司理方军比较谦虚，他对记者说，虽然对范围的影响是正面的，但具体能增加几多不太好判定，从韩国、喷鼻港来看，范围增加也不是很大。$ L" N; F2 n. V: U- K5 N- K
: ]# m1 q& l& T: }6 `但记者发现，从美国ETF期权的推出看，好比SPDR标普500ETF（SPY）在1997年开始范围出现大幅增加，从数亿美元快速增加到24亿美元左右，随后在1998年范围一度超过40亿美元。' E" W# w j9 J/ b. F1 p; \7 A
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ETF的容量也是惊人的。到上周末，SPDR S&P 500 ETF的份额范围到达4609万份，市值2072.4亿美元。从今朝沪市的总市值看，市场完整能容纳一只千亿以上的蓝筹ETF。
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: ~* U# T' h" ?) j3 V' N0 {9 ^( C持有50ETF回报更机动9 b5 Y/ b" X" F; c. g0 q: Q+ C
, R+ J' K; Y1 j; _5 O期权的出现给了投资者更多选择，机构投资者可以据此应用更多的投资策略，对于小我来说，50ETF期权也会带来很多方便。
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; s Z$ d2 S0 N9 T! I4 ]: V: g尤其是对于持久看好华夏50ETF的投资者来说，50ETF期权可以当做保险，可以降低买进成本，也可以用来加强持有收益。( y/ G$ A% g8 N- }7 C$ A! G/ B
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记者简单地解析一下：7 U$ D$ \' h3 x6 x R( s) o
% e+ j+ j3 V, F; G6 r为华夏50ETF买保险策略 v! X9 A1 Y; J3 R) o
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好比持有10万份华夏50ETF，假如投资者以为短期50etf回落的可能性大，那么可以买进认沽期权。假如到期价钱确切回落了，投资者可以行权锁定回报。
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! r8 [4 ~: T) O4 J8 J6 l当然，期权是一笔成本，假如股价上涨了，投资者就不可权，损失的仅仅是一小笔期权的权力金。
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" z; n; \/ c q（当然，在持有现金时，也可以选在买进认购期权，避免踏空风险，为手中的现金买个保险）
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锁定买进成本策略：
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) S7 B. U# G" k* z" J2 {* U好比此刻华夏上证50ETF的价钱是2.524，记者感到自身没遇上车，又想以较低的价钱好比2.4元买进华夏50ETF；那么可以选在卖出一个行权价为2.4元的华夏50ETF认沽权证。（由于波动率的价值，这个认沽权证是有价钱的）
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假如到期50ETF价钱在2.4以上，就没有人行权，但记者小赚了一笔权力金。/ s$ ~- g7 @$ |4 `: ?% x* h i/ l! q
, {1 s+ v1 M( T但假如50etf颠仆2.4以下，认沽权证持有人就会行权，将etf卖给记者，像这样，记者就以预期的成本买到了华夏50ETF，并且由于权力金的存在，现实成本更低。+ d: A2 a, a! k8 b% `' j
/ G- X( u* V {加强收益策略
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这个策略实用于市场横盘的阶段，好比投资者持有50ETF，但以为将来盘整或者下跌的概率较大，可以卖出行权价高于现价的认购期权，获得权力金收进。
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但像这样做的风险是，假如上涨很激烈，投资者到期可能须要用现货履约，收益就被限制住了。: U! n( P0 g$ s' i7 o
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华夏上证50ETF底本就是市场上活动性最强，最能代表蓝筹的ETF，期权的出现，华夏上证50ETF的吸引力无疑又有一次大晋升。
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***卖（买）期官僚谨严
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从记者上面的分析也可以看出，上面三个策略都是比较稳妥适合的50ETF+期权策略，但此中的基本是持有50ETF的现货（个体策略是持有与期权价值匹配的现金）。0 P, |7 b- H# A& w# Q$ J
6 T9 q1 ^3 z# Q" d1 p但***卖（买）期权的风险是很高的。记者说的***卖（买）期权说的是没有对应的ETF现货或者现金作为对冲。7 W/ s3 x! h+ L3 Y
- C- t; v0 y) ~+ A; m6 t$ a& p7 g从现实操作看，期权也可以用来以小博大，好比进行标的目的性的多空杠杆交易，期权但假如仅仅用来“以小博大”，那不是一般人可以玩的。
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华夏基金50ETF司理方军提示投资者，小我投资者应用期权，要具备较高的证券市场素养（比介入分级B、可转债等请求更高）。股票论坛 www.simu001.cn【第一私募论坛】www.simu001.cn】 | 
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发表于 2015-8-31 03:53:21
发表于 2015-10-6 10:47:27