李志林：三大股指同创调整新低，外部原因还是管理失误？

显示全部楼层 · 发表于 2019-5-23 14:27:34

本周，A股在没有新的巨大利空环境下，一连大跌5天，上证50、沪深300、上证综指、深成指、中小板综、创业板指，大跌5.15%、5.15%、4.48%、5.17%、4.63%、5.09%。三大股指均创出了股灾以来的新低。

人们百思不得其解的是：在中国经济稳中向好，上市公司业绩稳步增长，股市估值处于汗青低位的环境下，为何A股在熊冠环球10年之后，依然领跌环球？

1、三组数据表明救市和管理失败。
第一组：本年以来，各大指数的跌幅：
上证50从2860点—2374点，跌幅17%；沪深300从4030点—3229点，跌幅20%；上证指数从3307点—2668点，跌幅19.3%；深成指从11040点—8357点，跌幅24.3%；中小板从11340点—8589点，跌幅24.25%；创业板从1752点—1434点，跌幅18.2%。

第二组：从本年最高点以来的各大指数的跌幅：
上证50从3202点—2374点，跌幅25.75%；沪深300从4403点—3229点，跌幅26.6%；上证指数从3587点—2668点，跌幅25.6%；深成指从11633点—8357点，跌幅27.5%；中小板从11634点—8589点，跌幅26.2%；创业板从1918点—1434点，跌幅25.3%。

这两组数据表明：权势巨子媒体和管理层把本年A股的大跌，归结为受“毛衣战”等外部缘故因由的打击，是站不住脚的。由于同样“杀敌一千、自损800”的美国股市，不跌反而大涨，尤其是周四夜美股因中美高层又将规复会商而大涨，但是周五A股6大指数继续暴跌创新低。

别的，同样受到美国挑起“毛衣战”打击的欧洲各国股市、日本股市，继续上涨，而经济抗击打本领比它们要强得多的中国股市，却一跌再跌、风雨飘摇。可见，A股暴跌不止的根本缘故因由，是股市内部机制和管理上出了标题。

第三组数据：2016年2月20日，新证监会主席上任以来，各大股指的跌幅：
上证指数从2860点—2668点，跌幅6.7%；深成指从10162点—8357点，跌幅15.5%；中小板从10703点—8589点，跌幅19.8%；创业板从2211点—1434点，跌幅35.1%。

可见，以接济股灾为任务而上任的A股新主席，两年半来的种种救灾“积极”，半途而废，遭到了极重的失败；越救越低、屡创新低。也表明，他推行一系列的管理股市的方针和政策，毫无政绩可言，经两年多来的实践查验，被证实是错误的、无能的、无效的。这应该引起市场的方方面面的高度关注。

那么，到底是那里出了标题？

2、管理失误之一：违反市场规律，盲目搞扩容大跃进。
这要追溯到2012年。时任证监会主席（现任银保监会主席），就喊过“中国股市规模没有来由不居天下第一”的标语。2015年春，在上海陆家嘴论坛上，证监会两个副主席姚刚和张育军，也高调宣称“中国股市规模没有来由不天下第一”，“2020年A股上市公司要到达10000家”，这也是导致股灾的告急缘故因由之一，

在这种大跃进头脑引导下，本年各地方当局纷纷跟进，提出3—5年“上市公司倍增操持”。如湖北省当局发文称：“要从如今99家变成200家”，浙江当局称：“到2020年要从425家变成700家”；江西省当局称：“到2020年要从39家变成120家”；安徽省当局称：“2020年从如今104家变成200家”。别的，北京、贵州、内蒙古、广东省当局，分别用财政拨给拟上市企业300万—1200万不等的资金补贴。

在云云“狮子大开口”式的上市“倍增操持”之下，证监会放弃了质量尺度的底线，一味屈从地方当局的圈钱激动，加快上市步调，将一批假冒伪劣上市公司敏捷上市。还心血来潮，让在外洋上市已久、股价炒到顶部、已过了发展期、只能靠扩张才气维持的大盘股独角兽，到A股大量圈钱，无不高开低走，业绩不达预期，非但没能给A股投资者赢利，反而成为做空大盘的“杀手”！

3、管理失误之二：不切现实地过早清除IPO“堰塞湖”。
2015年中国股市发生了有数股灾，党中央国务院下了很大的刻意，动用了数万亿资金强力救市，取得了显着的成效，将股市从2638点拉回到3000点上方企稳，克制了体系性金融风险的伸张。

就像一个受了重伤的病人，必要笃志卧床、增补营养、疗养肌体、逐步规复，而不能做剧烈运动一样，照理，股灾之后的A股，主要任务是疗伤、克制抽血，休养生息，引进新增资金，渐渐规复投资者的信心。

但是，管理层却背弃了救灾时作出的“4000点以下不发新股”，“4500点以下救市资金不退出”的答应，还没规复到3000点，就如饥似渴地规复发新股，还叫出了“2年之内清除IPO堰塞湖”的目标，以每周发10—12只新股的有数速率，于2年内发行了670只新股。权势巨子媒体还跌跌不休地发文，强词夺理地称：“这种IPO新常态完全合情公道”，“新股加快扩容与指数下跌无关”。
正是在这种“极左”头脑的引导下，国家队与广大机构会合火力炒作的大蓝筹和白马股，将上证50和沪深300指数一起拉高，本年初，制造了11连阳加7连阳的诱多走势，把上证综指推高到3587点，掩护了国家队的大队伍，以及21家券商救市同盟赢利告终，全胜而退。

2年后，IPO“堰塞湖”确实是消除了，但股市却跌到了比股灾更低的位置，置机构和广大投资者于水深火热之中。这就是盲目大跃进所肯定遭到的经济规律和市场规律的反攻。人们剧烈命令，高位退出的国家队，应重新返回市场。

4、失误之三：只思量新股能增长市值，而掉臂总市值的大幅缩水。
诚然，加大直接融资比例，为实体经济服务，是股市一个告急功能。
但是，股市另有另两个功能——投资红利功能和优化资源设置功能。

然而，这两年来，管理层只顾发行670多只新股，有一半是对国民经济可有可无的企业，以彰显政绩。

只管新股首发融资了5000多亿元，上市后也一连新增了市值1万亿左右。但是，由于新股上市前股权结构不公道，剩余四分之三的巨细非，在1--3年后大量变现，增长的市值就灵敏缩水。加上羁系层严肃克制并购重组，断绝了新增资金增长市值的告急途径，导致了A股始终是存量资金的博弈。

如许，不但将新股增长的1万亿市值灭杀殆尽，而且把早先上市的高价次新股，纷纷变成了中价股，将绝大多数老股、尤其是国有股，变成了低价股，把市场的代价中枢大幅度地往下拉。只要从大盘30倍左右匀称市盈率降到了如今的12.4倍，就可推算出，A股从最高时的近70万亿总市值，至少蒸发了一半，加上新上市的股，现只剩30多万亿市值，又居于日本股市之下，导致了国有资产和民有资产的严肃流失。

显然，打着“加大直接融资比例”的旗帜、加快新股扩容的活动，是只会算小帐，而不会算大帐的愚笨活动。反观美国股市，搞了200年，也只有3千多家上市公司，市值不绝地做强做大。而只有20多年汗青的A股，却已有了3750家公司，因供严肃大于求，导致股价不绝下跌，市值却越来越小。

5、失误之四：放弃了市值管理和代价中枢的服从。
列数环球各国股市，从来都是该国经济的晴雨表。只要经济向上，股市的规模也就同步向上。成熟股市的管理者向来是在乎股指的涨跌、市值的涨跌，以及股市估值的高低。

因此，作为股市的投资者，除了关注估值总体估值水平和代价投资标的以外，还密切关注涉及国家的经济状态和巨大经济政策的热门，举行代价投资和发展性投资。

比如，在A股估值不到20倍市盈率环境下，这两年人们相继关注当局高层推出的一带一起、振兴东北、国资改革、大众创业万众创新、千年大计雄安、自主可控的焦点技能、粤港澳大湾区、新能源汽车、人工智能、芯片半导体、软件集成电路、5G等一系列巨大政策性热门。

但是，炒到厥后发现，这些政策热门只打雷不下雨，被下面的长处团体两面三刀、悲观反抗了，到头来都是一场空。这些热门的个股越跌越低。就连大机构公认的代价投资标的股——喝酒吃药、家电、大消耗、保险等白马股，近来也风云突变。市场变得“不问业绩优，掉臂市盈率低，不管中报大幅增长，不讲投资代价”，凡是股价高高在上的、这两年没跌过的股，都一概遭到了恐慌性杀跌，一周跌20%—30%也如“家常便饭”。

以至于如今A股市场到了“没有稳固的代价中枢，没有代价尺度，没有市值管理，涨有人管制、跌无人问津”的恐慌性、无序性、群体性、非理性杀跌的地步。

叨教，市场管理层者的岗位责任心到那里去了？还要不要维护稳固康健发展？还要不要切实掩护广大投资者的长处？国家队该不应再次挺身而出？

越来越多的抱负投资者、中长线投资者对管理层的股市执政本领，体现了担心、扫兴和剧烈的质疑，乃至有越来越多的人因A故的极差体现，在“毛衣战”中，倾向于“特不靠谱”那一边。这好坏常令人遗憾的！

6、面临汗青大底，要保持淡定，不宜恐慌杀敌。
固然近期市场大资金继续审慎，日成交量连续紧缩到2600亿左右，反弹行情反复无常，颇多妨害，但是，如今2700点以下的股市，估值已到了汗青大底位置，可以说“各处是黄金”，越跌，时机就越大。大盘团体下行空间已经不大。

重要是前两年大涨的白马股、喝酒吃药股、家电股、白马股在补跌。各种利空根本上已被市场反映，恐慌感情还在起作用。

我以为，有自主可控的焦点技能的信息财产高科技公司，基建类公司，纳入双百举措的400家低价的央企和地方国企股，以及底部右侧开始放量的低价股，很大概是将来大资金重点流入的对象。也是投资者用个股跑赢大盘的重要标的。

只是，投资者信心的规复必要时间，投资需有耐心。在控制好仓位的条件下，人们必要关注的是：3700亿养老基金有没有建仓动作？8月尾、9月初第二批MSCI165亿美元、1200亿人民币的新增资金，何时来A股抄底、生产自救？（5月尾他们在3100点抄底买入的84亿美元、600亿人民币的股票，已被深度套牢）；国家队为代表的大资金有没有新动作？政策面和消息面上有没有实质性利好？香港信安投资于2009年初创建上海代表处，重要策划A股T+0双向生意业务等。至今是亚洲20多万位股票客户操纵短线的首选平台，重要新客源也泉源于客户的相互引荐(A股T+0投资梦圆的好地点)。

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