持有10年期美国国债直至它到期与将来10年投资于美国广阔的股市，这两种做法哪种更保险?金融学讲义会告诉我们，国债更保险。现实上，现在的经济形势更有利于买股票。 }) p) P/ V" S: }0 j, Y8 Y! J W
. s5 R. q' E- S( e. d( K& i 投资基金公司聪明树(WisdomTree)的西格尔(Jeremy Siegel)和施瓦茨(Jeremy Schwartz)对峙以为，债券存在泡沫，股票才是划算的生意业务。但现在看来，他们有点太乐观了。他们指出，企业广泛实现了创纪录的利润。但就像这里写的，企业利润估计会大幅下跌，股价也很大概随之进一步受挫。0 T6 `8 \7 Q, ]* X4 S% J
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但对于着眼于将来10年的投资者而言，有四种迹象表明，西格尔和施瓦茨以为把资金投入股市比债市更保险的观点是对的。
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4 w) x" _, m1 V9 G$ G 起首(也是最告急的一点)，股票的投资回报更高。投资公司Research Affiliates的阿诺特(Rob Arnott)说，10年期美国国债的收益率险些为零。具体来说，10年期国债的收益率现在仅为2.1%，靠近汗青低位。据美国劳工统计局(U.S. Bureau of Labor Statistics)的数据体现，平凡商品和服务的代价较客岁上涨了3.6%。当投资回报被不绝上涨的消耗品代价所抵消时，对投资者来说，他们的投资就无异于零或负数。2 W7 s2 R+ \8 c# n+ I
3 T7 W0 M, p9 G, ~- B. [. J7 U, w% m 与此同时，若按标普500指数(S&P 500 index)的预期收益率计，股票的回报率为2.3%。这一数字非比平常。2008年，股票收益率曾凌驾美国10年期国债收益率，那是1958年来的初次。国债收益率通常会高于股票，由于股票红利每每会随时间推移逐年递增，而债券的票息率则不会，以是债券购买者一样平常都渴望在这一点上得到赔偿。
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" |8 \/ z. ]0 L$ I! C' o0 K- q: Y 不外，现在买美国国债并不能得到赔偿。投资者面对的选择是，要么购买收益率更高且还不绝上涨的股票，要么购买收益率较低且一成稳固的国债。这也是买股票的第二个有利因素。假设国债投资者可以用2.1%的利钱收入举行再投资，那么他每投资100美元，10年后将得到约23美元的回报。假设股票红利每年递增5%且投资者把这笔收入也举行再投资，那么在股价稳固的环境下，他每投100美元10年后都将得到35美元。- k4 U0 C" f5 y# n" z/ d# L
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第三个缘故起因是，股票涨幅追上通胀的几率较大。渴望得到收益的投资者每每会被不绝上涨的股票红利所吸引，而他们的入市又可推高股价。美国股市近来屡遭重创，股票恒久收益必大于债券的神话随之幻灭，但投资者也不必因此成为草木惊心。据阿诺特的统计，在1926年至2010年间，若以10年为一个时间单位来举行比力，股票收益凌驾恒久国债的概率为86%。若追溯至股票种类并不丰富的年代，效果也险些同样令人佩服。在1802年至2010年间，同样以10年期为时间单位举行比力，股票收益率大于债券的概率为71%。, }" q% E# F. A: B" n6 [; k
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第四个缘故起因是，好像很少有比现在更安全的股票红利。2008年金融危急期间，银行曾制止派发红利，效果导致最不可靠的红利派发公司被打扫出股市。标普500指数因素股公司派发的红利占其利润的比例现在为29%。据美国银行/美林(Bank of America Merrill Lynch)的研究数据体现，这是1900年以来、以致大概是有史以来的最低水平。因此，企业进步红利的大概性好像比淘汰红利更大，哪怕其公司利润制止增长或小幅下挫。& c- j+ F& h- m
/ ?$ c$ |3 U7 |" e2 j$ o% r m, W 讲了这么多，并未便是说股市远景一派光明。就以往的标准来看，股市市值每天颠簸3%或更多并不常见，而本年炎天这一征象却云云之多。经济学家已大幅下调了对大多数发达经济体的增长预期，许多人以为美国经济再次阑珊的几率为50%。由大型美国公司构成的标普500指数本年已累计下跌了10%。对于一个筹划在将来一年举行投资的人来说，最好包管自己的本金安全，哪怕在扣除通胀因素后投资回报略呈负数，以防股市出现大幅颠簸。5 j- ]' I j: f5 x+ A" `: V
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不外对于着眼于将来10年的投资者来说，上述数据体现，着实买股票的惊悚水平要比买国债小。 | 
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发表于 2019-6-13 01:20:58