自银行业改革以来，最大的风险开始突现。那就是，银行的赢利目标开始让位于稳固经济的目标。在银行业的风险方面，笔者刚强地站在王亚伟等人一边。8 ?3 s+ S. r: c
随着宏观经济数据从2008年11月份开始失速降落，银行业陷入进退维谷的田地。一方面必须维持宏观经济稳固，才气维持银行业的康健发展；另一方面，银行业渐渐走上市场化，对风险的控制越来越严。这两个目标不能兼得，银行业到底应该按哪种规则行事，成为悬在银行头上的达摩克利斯之剑。* U4 _( F6 f+ H5 Q
1 ], c4 U$ ]" g# `5 K3 F 银行业必须为中国经济稳固做贡献，这是毫无疑问的。政策已经开始转向。
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5 y7 R( Y- i* v, H( G 已经有越来越多的政策为银行指明确方面。2008年12月15日，国务院办公厅发布的《关于当前金融促进经济发展的多少意见》（又称“金融30条”）中提出了货币投放增长根本目标：以高于GDP增长与物价上涨之和约3至4个百分点的增长幅度作为2009年货币供应总量目标，夺取整年广义货币供应量（M2）增长17%左右。按照相干机构的测算，根据17%的M2增速目标，2009年新增贷款将到达4.8万亿。如许的货币增长额度已经超出了泡沫阶段的货币增长目标。
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: m8 {# b; @ z1 Q+ v0 O, \6 K0 v( r 最挂念银行不良资产的银监会态度有了180度的大转向。1月10号，银监会下发《关于调解部分信贷羁系政策促进经济妥当发展的关照》(以下简称“《关照》”)，明确体现，将答应符合条件的中小银行得当突破存贷比的限定。多位银行业内人士担当采访时体现,这一限定的松动表达了决定层的明确态度:渴望银行多贷款以刺激经济。撤消鼓励新增贷款，银监会也转失常度，鼓励商业银行重组资产负债表中的逾期不良贷款，留意此举可以大概为当下谋划困难的企业提供喘息之机。银监会的转向，分析放松贷款的压力已经如泰山压顶，不可拦截。& N6 C$ S7 A4 X* b7 {. ]7 ]- I
9 R# g) c, P; x: P) X, p. p 宽松的货币政策是镌汰企业紧缩状态所必须。但现在，银行宽松的货币政策是否可以大概设置到高服从的企业，则成为大众关注的重中之重。- s9 T# s' h1 z2 r! u" M
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由于宽松的货币政策没有与风险控制相匹配，银行业无法羁系风险，而且银行与民企的互助轻易流入行贿受贿陷阱，只能将绝大部分贷款投向当局大项目，所谓追逐“铁（路）公（路）机（场）”绝非空穴来风。建立银行2009年新增信贷规模将到达4000-5000亿元人民币，增幅到达13%-15%左右，此中一半左右将投向基建范畴。别的建行还与铁道部签署战略互助协议，以政策规定的最优惠的方式为铁道部及其下属单元以及2008-2010年期间铁道部重点铁路项目意向性提供3580亿元的综合授佩服务。据开端测算，从现在起到来岁，中国银行对巨大项目贷款投放金额将高出3000亿元。在项目投放上，中行将偏重支持铁路、机场、公路和电力等重点行业、重点客户、重点项目等。
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但是，贷款投向大国企、大项止就能确保安全吗？恐怕未必。假如此论建立，从前金融机构就不会形成巨大的不良资产，四大资产管理公司就不会出炉。主流媒体所说的金融机构的改革结果，是银行业市场化与剥离上市的结果，谁也无法否认，但是，现在所说的银行业风险是新的政策性风险，同样无法否认。与宽松货币政策相悖的是，民间的高利贷依然盛行，这分析，民营企业无法通过金融机构得到信贷支持。& [7 O' b- P! K! n; \
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很显着，银行最告急的风险就是资源错配。这些错配形成的呆坏帐，是新一轮的政策性坏帐，大概并不须要详细的融机构来负担职责，一次特别国债大概不良资产剥离就能搞定，即便云云，我们依然无法否定，资源设置的低效与政策欺压下大概形成的不良贷款，是中国银行业将来最大的风险。* L* `" R; m, G$ E$ Q' ^
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美国银行、李嘉诚基金等抛售中国金融机构的股票，无论有多少来由，焦点来由是看空中国金融机构的股份，他们以为中国金融机构将在政策的压力下做出非市场化的选择。而前期的利多如税收红利、上市红利如过眼云烟，逐一已往，中国金融机构亟需新的概念如并购、重组等等来探求新的市盈充增长点。! g$ C h& M& V, [% i; Z
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近来，中金研究陈诉以为，中国资源市场将出现先扬后抑的征象。告急缘故起因是上市公司业绩要到三月份才一连公布，根据以往的履历，以往年报出台总是先好后坏，我们看到了最好的浦发银行在四序度急速下挫，很难信赖其他银行通过宽松政策就可以大概得到好的收益。+ M2 e* G* N2 K
- j. N& ?: ]8 x, p. b* p/ d& r 杠杆化时期已颠末去，美国金融机构是借贷杠杆，中国金融机构是市盈率杠杆。让我们祈祷2009年开始宏观经济好转，让统统坏帐存在于想像之中。
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注：写此文绝不意味着我以为上市银行风险最大，正相反，由于遭遇抛售，政策托底会及时跟进。中国资源市场政策二字，须臾不可忘记。
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6 q9 [: q! {, [8 N( x 写作此文，是为市场张目。, s6 S/ V( L+ F# A
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有人说，写文轻易，我只想说，无形压力非外界所能想像。 | 
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发表于 2019-6-13 23:09:07