财政部、汇金公司、天下社保基金会和国家开辟银行日前签订股份认购协议，社保基金会出资100亿元战略入股国开行，持股比例为2.19%。0 I5 n6 O- w, K, H- w
) S# \; A Q- N: y; S5 a* ?) h8 G% e2009年以来，由于一连两年增发了近17万亿的新增人民币贷款，而且银监会将大银行和股份制银行的资源富足率下线从8%分别进步至11.5%和10%，商业银行通过各种渠道轮翻增补资源金，遭至资源市场投资者的猛烈反感。固然银行较多地接纳了配股、可转换债券、次级券，或在香港市场IPO等方式融资，思量了对A股市场的打击，但仍占了较多的A股市场宝贵的融资份额。1 ]1 l- v$ K9 t; x# X, \
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而别的一个方面，中国的社保金一方面貌前及未来均存在相称大的缺口，另一方面却由于资金重要投资于存款和债券，在低利率、负利率的配景下，不绝贬值。2009年，中国养老金累计结余1.25万亿，五险累计结余1.93万亿，但中国养老金账户投资的收益率不到2%，乃至更低。面临高于收益率的节节攀升的CPI，形成烈利的巨大丧失。社科院生齿所副所长张车伟称，“现在养老金的统筹程度，说是做到了省级统筹，实际上都是在地市级举行统筹。现在最大的题目是这些盈余的养老金由于没有投资增值的办法，分散在各个地方，在账面上放着，丧失很大。”2010年，社保基金会管理可用于投资的基金规模仅为8568亿元。可以说，中国的社保金万亿资金只轻易。
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& x* R" B; u( ? g. K4 E% f) w# C相对于存款或债券投资，参股国开行是社保基金更好的保值增值的投资选择。固然，投资于国开行有肯定的风险。$ M6 }2 F7 A+ p( p9 O! _+ e
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8 Z' g* ^ j& s; p2 u3 J; D2 F国开行是由政策性银行改制后的商业银行。由于国开行不是上市银行，因此透明度较低。同时，国开行的贷款投向风险也较一样平常商业银行大一些。国开行大力大举支持中国大型央企“走出去”，共同实行了不少贷款换资源（重点是石油）的协议。中国央企能在巴西、委内瑞拉等地取得不少权益油，满足国内市场的需求，国开行功不可没。但这些贷款的风险显然高一些。在国内，国开行同样负担了较多的社会责任，负担了肯定的谋划风险。以保障房建立为例，在其他银行雷声大、雨点小地对待保障房贷款的时间，国开行仅2011年就将发放保障房贷款1000亿元。2009年国开行也发放了较多的地方融资平台贷款。停止2010年末，国开行不良贷款率0.68％，一连23个季度控制在1％以内，但由于国开行较多的贷款都是恒久贷款，这未必代表了未来的谋划风险。
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本次投资从代价上也不自制。国开行客岁整年实现净利润353亿元，社保基金100亿元取得2.19%的股份，入股价相称于约13倍的市盈率。而按28日的收盘价，工行、建行、中行的市盈率分别为9.6倍、9.3倍和8.7倍。4 H1 {3 |/ K7 z
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" P& T7 {$ N* q( Q! ?1 |到场股份制银行或风控本领相对较强的工行、建行与中行的定向增发，是社保基金更好的选择。对于商业银行来说，可增补焦点资源金，而对社保基金来说，有两大长处：
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一是在较长的时间周期内，有望取得显着高于存款或债券的投资收益率，缓解未来社保金的缺口。
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二是到场定向增发有利于低沉投资本钱。不久前，民生银行向老股东以市场价约九折的代价定向增发被一些媒体责怪这是长处运送。实际上资源市场上定向增发代价低于市场代价是一种惯例。如果不给予肯定的时价扣头，新股东只需在二级市场买进即可。别的定向增发有肯定的股份禁售期，这有利于股价的稳固，新股东也负担肯定的市场风险。如社保金以时价的九折到场商业银行的定向增发，相对于委托基金公司在二级市场上增持，显着能低沉投资本钱。 | 
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发表于 2019-6-13 23:34:17