贺宛男：“证券法”大照旧“证监会令”大[table=98%][tr][td=1,1,30%]8 S _6 g3 I* Q. m# ]0 o, {
[/td][td=1,1,40%]时间：2018年06月11日 08:45:25 中财网[/td][td=1,1,30%]6 |1 A( M) C' j5 p
“独角兽”和CDR是本周市场的最大热门。6 U ^! Z' _1 _& L# S
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继周三下战书证监会答应6只“独角兽基金”之后，又赶在当日深夜23：49，打包发布了9个与“独角兽”和CDR相干的文件，此中3个为“证监会令”，6个为“证监会公告”。+ m1 L+ X u& x% L" ]' P
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这9个文件最大的看点是，创新试点企业不再实用有关红利及不存在未增补亏损的发行条件。即《证券法》第十三条明文规定的，公开辟行新股，必须“具有连续红利本领、财政状态良好”，不再实用于创新试点企业。' v: ?" p* }: e
. e9 O! ^ j" E( C9 J 大概有人会说，证券法所指红利企业才气发股，是公开辟行新股，而证监会9个文件重要是存托凭据（CDR）。且不说CDR从本质上说，同股票没有多大差别，发新股是企业融资，即将开闸的A股市场发行CDR也是企业融资；而且，9个文件中的《初次公开辟行股票并上市管理办法》（《首发办法》）和《初次公开辟行股票并在创业板上市管理办法》（《创业板首发办法》），均提到了“试点企业”发行新股不再设置红利要求。
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! H% g/ Q: a: h4 n |2 d 证监会深夜9文夸大，文件“根据《证券法》和《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭据试点多少意见的关照》”而订定。而国办意见明确提到，试点原则必须“对峙依法合规。在法律法规框架下，做好与相干政策的衔接共同，稳妥适度开展制度创新，确保试点依法依规、高效可行。”! b: \, P" F5 e1 \" D) `( D b
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突破证券法规定的发股企业必须“具有连续红利本领”，这算是“在法律法规框架下”、“ 依法合规”吗？纵然试点企业是颠末经心挑选，有量化的估值和营收标准，但证券市场遵照的是三公原则，全部市场主体同等划一，为什么绝大部分上市企业都必须有三年红利要求，少数试点企业可以亏损上市呢？; O" ~5 I- O' Z
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我们不禁要问：是“证券法”大照旧“证监会令”大？! c; ?# i$ Z8 g
& [- e7 C8 D$ S! h* y 是的，资源市场理应拥抱新经济，眼看一批又一批的创新企业已经或正在操持境外上市，而A股市场的“制度限定以及宏观改革步伐尚未跟上”。正由于云云，我们应该抓紧修法。但是，自从2015年4月天下人大常委会对《证券法》修订草案“一读”，后因2015年股灾停息之后，这一工作似乎就没有了下文。2 }% y! I, \9 ]- C& I% s* u7 Z/ a# ~7 O
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兴许有关职能部分以为修法太过贫苦，太费时日，不如深夜发文来得更为干脆愉快。但须知市场经济起首是法制经济，深夜发布与法律条文相抵触的文件，说轻了，是马虎决定，说重了便是权大于法。
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笔者充实信任证监会内有很多法律专家，他们完全知道部分的规范性文件不能与法律条文相抵触，既然云云，又为什么要急忙忙忙深夜发文，而且“自觉布之日起施行”呢？说穿了，无非是同境外市场抢创新企业，抢上市资源。& J5 |/ I4 i5 n5 _. T) Z
: _# O0 R; L- w 毫无疑问，中国的好企业理应让国人共享发展结果，但现在这个时间去“抢”，是共享红利照旧高位接盘？看看符合“已在境外上市、市值不低于 2000 亿元人民币”的BATJ们，现在阿里、**、腾讯、网易市盈率分别为94、57、41、19倍，京东因尚未红利没有市盈率；更别说美国股市已经涨了10年，谁都知道此时进去风险大于时机啊。& \) F* y6 d) x9 ?
( g: h+ j. H3 A$ Y( x# w2 x 虽说有关部分答应，会严酷把握试点企业家数和筹资数目，公道安排发行机会和发行节奏，但在证监会副主席阎庆民新近反复夸大“把发展直接融资放在更突出位置”的引导头脑下，投资人对“严控掌控”着实是心怀忐忑、疑虑重重。
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有关大机构已经预计，7月份将迎来首个CDR上市，下半年预计有3~6只CDR或创新企业发行，估计召募资金总额1000亿~2500亿元。而这几天，上限总计3000亿元的6只“独角兽基金”，正在大张旗鼓地发行。要知道客岁A股IPO举世第一，募资也就2200亿元，本年前五个月已经募资900多亿，难不玉成年要突破3000亿，再创新高？3 F- k0 o. F @/ O
' l# \* u: P6 V8 A6 C& G& ^ 在笔者看来，现在管理层最须要的照旧沉下心来依法治市，通过法治推进和美满市场根本性制度建立，特别是在强化投资者掩护上多下功夫。投资者权益得到掩护了，市场红火起来了，又何愁好企业不回归A股！ .金.融.投.资.报 | 
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发表于 2019-6-28 02:56:01