未来十年是国防装备高峰，国防行业迎来战略机会期( B# k9 r4 Z( @& z! s6 Y. e% z
按国防和部队创建“三步走”战略构想，现在已进入装备高峰期，未来5-8年，国防行业进入内生快速增长阶段。
1 s2 [8 e4 M5 J 军工资产整合：中国重工巨雄师工总装业务注入将打开局面
( }3 b3 N$ X# }9 Q$ K" Q \5 V1 r 2013年1月航空动力因巨大资产重组停牌， 2013年9月中国重工军工巨大装备总装业务注入得到国家国防科技工业主管部分同意。这些事故具有标志性意义，未来军工资产整合有望显着提速。" D+ b4 a5 E- B& \& v2 z
陆军还是当前告急军事气力，新型陆戎衣备远景看好
) s% g) j* Z' Y" C 未来我国国防创建的重点是水师、空军、二炮，但为了克制全局战役，作为一个大国，仍旧有须要保持强大的陆军威慑气力。陆戎衣备中的新一代坦克、 8*8 轮式战车、远程火箭弹等新型武器装备仍旧具有较大的市场需求。$ W+ F) Z) |! l: B6 |% V- F+ B$ E
武器团体资产证券化率仅 20%，未来提升空间大
$ y, Z1 R$ j& U% w, H* o7 U0 C 2012 年武器团体收入 3510 亿元，规模位居 10 雄师工团体之首，近5 年利润年均增长 24%；但资产证券化率远低于中航工业和中船重工，低于兵装团体。武器团体资源运作战略为“专业化重组、产研连合重组、地区化重组”。武器团体 12 家上市公司，未来军品注入潜力大。
9 H$ ?, |! p2 U0 t8 I& W P 内蒙一机团体：主战坦克和 8*8 轮式战车需求看好
8 i& t2 e0 b- [! e. \. C# V 国家唯一的主战坦克和 8*8 轮式战车研制基地。 我们估计未来 10 年第三代主战坦克换装需求大概达 600-900 亿元；如未来第四代主战坦克换装，需求将更大。未来 10 年 8*8 轮式战车需求达 200-300 亿元。北方创业短期受益于军品配件订单高速增长，中期将受益武器团体资源运作。
# J9 T7 B+ ~+ j9 z7 k 晋西团体：国家火箭弹生产科研基地4 c) D) H! ~5 _$ |! g* F, ?
新型火箭弹射程和精度、战略职位均大幅提升；火箭弹为斲丧品，练习增多、出口等拉动需求增长。晋西车轴未来大概受益团体资源运作。) q! R9 x6 B, t- ~# J- T) w
投资发起：维持“保举”评级，重点保举北方创业、晋西车轴。: Q" I" f% j0 B
风险因素：军工资产整合政策风险、军品批量列装低于预期。（银河证券）% V1 m9 w3 }. y9 ]2 c% s) {
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发表于 2019-5-4 15:07:34