零售行业：关注估值提升动力) `) _3 o1 M9 Y3 y- E. R+ }
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零售行业处于发展期 随着人民生存程度进步和需求的提升，零售行业仍在不绝的升级及演进，行业仍处于发展期。此中百货业处于发展中后期，超市和专业连锁处于发展阶段中期。现阶段具体体现为百货、超市和专业连锁的业态转型以及提升空间仍较大。
' h0 i4 T; F, Q4 `( e f 零售业估值的因素分析" x7 H8 D1 h' W. B
在大消耗专题陈诉中，我们提出关注影响大消耗估值的因素，并将终极关注指标定位在增长率和回报率上。对零售行业，增长率我们选择业务收入增长率；对回报率，我们选择 ROE 指标。
. c* ?, N6 D" M- l 零售行业现在估值的信息量& y1 l9 Y4 Y2 m0 E* v" u- A
收入增长与社会消耗品零售增额增速正相干。0 C) _; U0 d M( ?
从收入增长与市盈率情况看：百货业 2011 年收入增长率推测为 19% ，动态市盈率28.2 倍；超市业 2011 年收入增长率推测为 19.7% ，动态市盈率 30 倍；专业连锁2011 年收入增长率推测 24.7% ，动态市盈率 26.8 倍。
$ N) T) H7 T0 C7 p 从 ROE 杜邦分析：通过统计 2004 年至 2010 年前三季度零售行业 ROE 数据，发现团体上颠簸幅度较大。 2007 年百货、超市和连锁的 ROE 均到达高点。从 2008 年开始， ROE 走势有所分化。( i6 R; c- @6 E7 ~! d6 l3 F4 O
零售行业投资计谋- `3 r4 f: f' n+ o
收入增长：店面扩张速率较为确定，看点在平效； ROE 增长：各行业路径差别。
* E. ~( {/ G9 c" B% y. ~6 G 作为十二五的开局之年，相干提振消耗，特别是拉动收入增长的政策有望出台。基于前面的假设，我们预计在此配景下，零售行业的一连较快增长可期。中长期，我们给予行业“看好”评级。( C5 _7 C9 a% d5 L1 r$ }
具体行业设置上，我们发起：" `/ G# B* `# O# J* H
百货：收入增长妥当，同时大概超预期的公司。发起关注：广州交情、百联股份；超市：具有谋划特色和费用控制良好的公司，收入增速和费用控制本领有助于提升公司估值。发起关注：永辉超市和武汉中百；专业连锁：受益政策支持，收入保持较高增速。同时，内部多品类谋划本领提升值得关注。发起关注：苏宁电器。 （李振宇 010-58568200）
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发表于 2019-5-6 05:08:39