零售行业：关注估值提升动力
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零售行业处于发展期 随着人民生存程度进步和需求的提升，零售行业仍在不绝的升级及演进，行业仍处于发展期。此中百货业处于发展中后期，超市和专业连锁处于发展阶段中期。现阶段具体体现为百货、超市和专业连锁的业态转型以及提升空间仍较大。$ o# {1 }( r" `
零售业估值的因素分析5 R# U; I! j# T
在大消耗专题陈诉中，我们提出关注影响大消耗估值的因素，并将终极关注指标定位在增长率和回报率上。对零售行业，增长率我们选择业务收入增长率；对回报率，我们选择 ROE 指标。
. _7 o+ j5 T( u% P5 r8 Z- t% } 零售行业现在估值的信息量
8 s; u# q7 }1 h4 E1 o2 N; ?6 E3 F5 v 收入增长与社会消耗品零售增额增速正相干。" N' X' L1 C3 q# H
从收入增长与市盈率情况看：百货业 2011 年收入增长率推测为 19% ，动态市盈率28.2 倍；超市业 2011 年收入增长率推测为 19.7% ，动态市盈率 30 倍；专业连锁2011 年收入增长率推测 24.7% ，动态市盈率 26.8 倍。6 I9 _3 M1 W% k; Q
从 ROE 杜邦分析：通过统计 2004 年至 2010 年前三季度零售行业 ROE 数据，发现团体上颠簸幅度较大。 2007 年百货、超市和连锁的 ROE 均到达高点。从 2008 年开始， ROE 走势有所分化。) x& s$ Z9 `8 T7 `
零售行业投资计谋
J& i8 f9 j1 e j 收入增长：店面扩张速率较为确定，看点在平效； ROE 增长：各行业路径差别。& l+ y' S: K. O0 x; Y ^# B
作为十二五的开局之年，相干提振消耗，特别是拉动收入增长的政策有望出台。基于前面的假设，我们预计在此配景下，零售行业的一连较快增长可期。中长期，我们给予行业“看好”评级。
1 z3 ], _+ G% u1 j9 S7 {; U } 具体行业设置上，我们发起：+ g7 O+ C. g# o* \* Q4 K5 [; S8 ^- j
百货：收入增长妥当，同时大概超预期的公司。发起关注：广州交情、百联股份；超市：具有谋划特色和费用控制良好的公司，收入增速和费用控制本领有助于提升公司估值。发起关注：永辉超市和武汉中百；专业连锁：受益政策支持，收入保持较高增速。同时，内部多品类谋划本领提升值得关注。发起关注：苏宁电器。 （李振宇 010-58568200）! p3 p+ |* z s% Q% n/ D! L
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发表于 2019-5-6 05:08:39