零售行业:关注估值提升动力
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零售行业处于发展期 随着人民生存程度进步和需求的提升,零售行业仍在不绝的升级及演进,行业仍处于发展期。此中百货业处于发展中后期,超市和专业连锁处于发展阶段中期。现阶段具体体现为百货、超市和专业连锁的业态转型以及提升空间仍较大。
/ z' ^1 t5 n$ L5 C' t3 M 零售业估值的因素分析" X, N' v+ s9 I& l
在大消耗专题陈诉中,我们提出关注影响大消耗估值的因素,并将终极关注指标定位在增长率和回报率上。对零售行业,增长率我们选择业务收入增长率;对回报率,我们选择 ROE 指标。
! r3 V% s- w2 C2 ^9 F- X; v 零售行业现在估值的信息量- j$ I5 x* ]4 w" b5 [) b
收入增长与社会消耗品零售增额增速正相干。
3 l! r5 C; Y- y; O7 g; l6 C" r6 M 从收入增长与市盈率情况看:百货业 2011 年收入增长率推测为 19% ,动态市盈率28.2 倍;超市业 2011 年收入增长率推测为 19.7% ,动态市盈率 30 倍;专业连锁2011 年收入增长率推测 24.7% ,动态市盈率 26.8 倍。
6 v9 P% V8 c D6 d: y/ n 从 ROE 杜邦分析:通过统计 2004 年至 2010 年前三季度零售行业 ROE 数据,发现团体上颠簸幅度较大。 2007 年百货、超市和连锁的 ROE 均到达高点。从 2008 年开始, ROE 走势有所分化。
# R5 K0 s8 Q' D 零售行业投资计谋% h8 P1 F3 }8 d3 d9 H
收入增长:店面扩张速率较为确定,看点在平效; ROE 增长:各行业路径差别。
6 }1 |1 @' b. n% h 作为十二五的开局之年,相干提振消耗,特别是拉动收入增长的政策有望出台。基于前面的假设,我们预计在此配景下,零售行业的一连较快增长可期。中长期,我们给予行业“看好”评级。
( U* X3 C$ s# w9 v/ t 具体行业设置上,我们发起:3 I7 v+ k# ]: j4 B+ ]/ z
百货:收入增长妥当,同时大概超预期的公司。发起关注:广州交情、百联股份;超市:具有谋划特色和费用控制良好的公司,收入增速和费用控制本领有助于提升公司估值。发起关注:永辉超市和武汉中百;专业连锁:受益政策支持,收入保持较高增速。同时,内部多品类谋划本领提升值得关注。发起关注:苏宁电器。 (李振宇 010-58568200)
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