国信证券：禾盛新材新材料替代仍有较大空间

显示全部楼层 · 发表于 2019-5-6 08:58:24

主营新质料、应用范畴拓展值得等待
　　公司当前专业从事家电用涂层或覆塑复合质料的研发、生产和贩卖，产物包罗PCM（涂层板材）和VCM（覆塑板材）两大系列。PCM紧张用作冰箱、洗衣机等家电面板、侧后板质料；VCM紧张用作冰箱、洗衣机、电热水器等家电面板质料。
　　涂层复合质料在家电产物上直接替换了原来的喷涂粉末涂料，具备以下显着上风：
　　实现更好的多样性色彩和表面图案计划；
　　满足日益严格的环保要求；
　　简化卑鄙企业的制造流程、提升加工服从。
　　质料应用范畴拓展值得等待
　　以公司如今主营的复合质料而言，完全有大概应用到其他产物范畴或是替换工艺雷同产物。家电产物范畴可从如今紧张应用的冰箱、洗衣机、微波炉等扩展到液晶电视后板、空调外机等，用于家装表面质料（如防盗门、厨房橱柜等）。
　　延伸投资上游关键原质料、利于低落本钱和开辟新产物
　　高光膜、PET膜是公司所需的关键原质料，预期公司将进一步延伸投资研发上游关键质料，有利于公司增长对上游质料的议价本领，更有利于开辟新产物，增长对卑鄙客户的差别化产物，提升红利本领。
　　复合质料替换喷涂粉末涂料仍有较大空间、预期年需求增速约33—35%。
　　公司在行业中的规模上风、新产物开辟上风均有上升趋势。
　　公司如今两类产物合计产能约12万吨，处于饱和生产状态。市场份额在国内偕行中处于略微领先的位臵，随着公司合肥生产基地12万吨计划产能的渐渐投产，公司在行业中的规模上风另有进一步上升的趋势。且公司故意投资上游关键原质料的制造，增长对上游的议价本领以及新产物开辟本领，均有利于公司在行业中竞争上风的上升。
　　开辟新客户、提升市场份额
　　公司的紧张客户美的公告增发项目，冰箱、空调产能各扩张900多万台，预计2011年产量扩张50％。美菱电器、合肥三洋也均有扩产操持，公司在合肥的生产基地将紧张针对以上三个客户，得到进一步市场份额的提升。
　　外洋新客户同样也是未来业绩增长泉源。外洋市场已经复苏，预计2010年公司出口额1.2亿元，同比增长100＋％。泰国夏普、越南大同、美国惠尔浦（墨西哥工厂）与公司不绝有相助，固然如今贩卖收入不大，每家客户需求量在几十万美元至几百万美元，但此类外洋企业需求增速快，未来将成为公司新的利润增长点。
　　给予“审慎保举”评级。
　　2010-2012年EPS 0.72元，1.04元，1.47元，对应PE分别为45、30、22倍。公司所处行业的需求年增速预期33-35%，对传统质料的替换仍有较大空间。且公司的规模和新产物开辟也处在上升趋势，我们对公司给予“审慎保举”评级。（国信证券研究所）
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