主营新质料、应用范畴拓展值得等待
) W, E, y9 l/ J# ]( M 公司当前专业从事家电用涂层或覆塑复合质料的研发、生产和贩卖，产物包罗PCM（涂层板材）和VCM（覆塑板材）两大系列。PCM紧张用作冰箱、洗衣机等家电面板、侧后板质料；VCM紧张用作冰箱、洗衣机、电热水器等家电面板质料。. d* c* `1 Z; x, G. g9 [
涂层复合质料在家电产物上直接替换了原来的喷涂粉末涂料，具备以下显着上风：& N& q7 z% Z/ t2 i1 j" c
实现更好的多样性色彩和表面图案计划；
2 }" L8 d- C; q 满足日益严格的环保要求；
D" W$ N4 V% J8 H! u- L5 v0 z9 a 简化卑鄙企业的制造流程、提升加工服从。, j- R" M* Y- E. }- L
质料应用范畴拓展值得等待% `) |" l6 j" |) }& s0 M
以公司如今主营的复合质料而言，完全有大概应用到其他产物范畴或是替换工艺雷同产物。家电产物范畴可从如今紧张应用的冰箱、洗衣机、微波炉等扩展到液晶电视后板、空调外机等，用于家装表面质料（如防盗门、厨房橱柜等）。
3 M, A+ J! T B1 v- X 延伸投资上游关键原质料、利于低落本钱和开辟新产物8 c& Z1 R, j" G$ U, o
高光膜、PET膜是公司所需的关键原质料，预期公司将进一步延伸投资研发上游关键质料，有利于公司增长对上游质料的议价本领，更有利于开辟新产物，增长对卑鄙客户的差别化产物，提升红利本领。, T* J" M2 u( j' q8 v2 J; d" s
复合质料替换喷涂粉末涂料仍有较大空间、预期年需求增速约33—35%。' M- c6 e. I5 O6 f% m
公司在行业中的规模上风、新产物开辟上风均有上升趋势。! W N+ O4 `. y' Q" [2 `# D
公司如今两类产物合计产能约12万吨，处于饱和生产状态。市场份额在国内偕行中处于略微领先的位臵，随着公司合肥生产基地12万吨计划产能的渐渐投产，公司在行业中的规模上风另有进一步上升的趋势。且公司故意投资上游关键原质料的制造，增长对上游的议价本领以及新产物开辟本领，均有利于公司在行业中竞争上风的上升。
2 x6 G* n6 e* Y- d 开辟新客户、提升市场份额
# l8 i4 I3 L5 u$ ]! X$ h7 a7 X 公司的紧张客户美的公告增发项目，冰箱、空调产能各扩张900多万台，预计2011年产量扩张50％。美菱电器、合肥三洋也均有扩产操持，公司在合肥的生产基地将紧张针对以上三个客户，得到进一步市场份额的提升。
2 i. `; \4 q% m) O) L- ] 外洋新客户同样也是未来业绩增长泉源。外洋市场已经复苏，预计2010年公司出口额1.2亿元，同比增长100＋％。泰国夏普、越南大同、美国惠尔浦（墨西哥工厂）与公司不绝有相助，固然如今贩卖收入不大，每家客户需求量在几十万美元至几百万美元，但此类外洋企业需求增速快，未来将成为公司新的利润增长点。
& v1 X- o6 m9 z6 G ?+ Z- Q9 O 给予“审慎保举”评级。
6 R) i$ w p$ u e& j 2010-2012年EPS 0.72元，1.04元，1.47元，对应PE分别为45、30、22倍。公司所处行业的需求年增速预期33-35%，对传统质料的替换仍有较大空间。且公司的规模和新产物开辟也处在上升趋势，我们对公司给予“审慎保举”评级。（国信证券研究所）2 x+ M' @/ I% a4 t8 T4 j0 l
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发表于 2019-5-6 08:58:24