主营新质料、应用范畴拓展值得等待
- _2 ~$ \, O8 l# E! t1 F0 }* |" b4 U 公司当前专业从事家电用涂层或覆塑复合质料的研发、生产和贩卖，产物包罗PCM（涂层板材）和VCM（覆塑板材）两大系列。PCM紧张用作冰箱、洗衣机等家电面板、侧后板质料；VCM紧张用作冰箱、洗衣机、电热水器等家电面板质料。
y, L* y: y) U C 涂层复合质料在家电产物上直接替换了原来的喷涂粉末涂料，具备以下显着上风：
2 |0 c$ w# c0 Y 实现更好的多样性色彩和表面图案计划；3 i) Y. G0 h' q `% ?
满足日益严格的环保要求；3 I8 \! L' n$ S& }* e1 N# e# a5 |
简化卑鄙企业的制造流程、提升加工服从。
3 D$ b3 v6 c U3 x8 r" r5 d 质料应用范畴拓展值得等待 g7 [, T( W% }6 m1 G9 t( U
以公司如今主营的复合质料而言，完全有大概应用到其他产物范畴或是替换工艺雷同产物。家电产物范畴可从如今紧张应用的冰箱、洗衣机、微波炉等扩展到液晶电视后板、空调外机等，用于家装表面质料（如防盗门、厨房橱柜等）。7 Z8 ?3 l6 T3 h
延伸投资上游关键原质料、利于低落本钱和开辟新产物
4 H" x. B8 G% U6 ` 高光膜、PET膜是公司所需的关键原质料，预期公司将进一步延伸投资研发上游关键质料，有利于公司增长对上游质料的议价本领，更有利于开辟新产物，增长对卑鄙客户的差别化产物，提升红利本领。8 D# w! {( b$ e6 c; ]
复合质料替换喷涂粉末涂料仍有较大空间、预期年需求增速约33—35%。2 B& K0 I. r5 ? x5 I! M( O
公司在行业中的规模上风、新产物开辟上风均有上升趋势。
1 O0 s( S; _, S F, x- J6 ^ 公司如今两类产物合计产能约12万吨，处于饱和生产状态。市场份额在国内偕行中处于略微领先的位臵，随着公司合肥生产基地12万吨计划产能的渐渐投产，公司在行业中的规模上风另有进一步上升的趋势。且公司故意投资上游关键原质料的制造，增长对上游的议价本领以及新产物开辟本领，均有利于公司在行业中竞争上风的上升。+ B/ F+ \0 {8 G6 |; L4 t
开辟新客户、提升市场份额
: }5 w) ~: \, h( |4 q 公司的紧张客户美的公告增发项目，冰箱、空调产能各扩张900多万台，预计2011年产量扩张50％。美菱电器、合肥三洋也均有扩产操持，公司在合肥的生产基地将紧张针对以上三个客户，得到进一步市场份额的提升。$ \. Y% L2 i+ A9 B4 o* R7 k1 [
外洋新客户同样也是未来业绩增长泉源。外洋市场已经复苏，预计2010年公司出口额1.2亿元，同比增长100＋％。泰国夏普、越南大同、美国惠尔浦（墨西哥工厂）与公司不绝有相助，固然如今贩卖收入不大，每家客户需求量在几十万美元至几百万美元，但此类外洋企业需求增速快，未来将成为公司新的利润增长点。" I8 {* S9 [4 G0 h, s5 i6 \
给予“审慎保举”评级。
) p/ b* R$ ^* u# c5 z 2010-2012年EPS 0.72元，1.04元，1.47元，对应PE分别为45、30、22倍。公司所处行业的需求年增速预期33-35%，对传统质料的替换仍有较大空间。且公司的规模和新产物开辟也处在上升趋势，我们对公司给予“审慎保举”评级。（国信证券研究所）" s. w3 _. u& O3 j5 t# V, h9 {# ~
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发表于 2019-5-6 08:58:24