主营新质料、应用范畴拓展值得等待
! u3 ~9 z1 \5 _* b0 F 公司当前专业从事家电用涂层或覆塑复合质料的研发、生产和贩卖,产物包罗PCM(涂层板材)和VCM(覆塑板材)两大系列。PCM紧张用作冰箱、洗衣机等家电面板、侧后板质料;VCM紧张用作冰箱、洗衣机、电热水器等家电面板质料。
2 P @! B. y A# T 涂层复合质料在家电产物上直接替换了原来的喷涂粉末涂料,具备以下显着上风:( h/ L$ E5 @6 J+ A/ ^# ]' x
实现更好的多样性色彩和表面图案计划;5 [" A' _0 k2 _; T# ?, D0 d4 Q
满足日益严格的环保要求;/ _6 \+ b, _" u' }# ?7 o) ?
简化卑鄙企业的制造流程、提升加工服从。
- D5 R( |, ^' ~) B" s 质料应用范畴拓展值得等待% n( j! k" b5 @) a) `
以公司如今主营的复合质料而言,完全有大概应用到其他产物范畴或是替换工艺雷同产物。家电产物范畴可从如今紧张应用的冰箱、洗衣机、微波炉等扩展到液晶电视后板、空调外机等,用于家装表面质料(如防盗门、厨房橱柜等)。
2 f" k% B0 T( X6 z D 延伸投资上游关键原质料、利于低落本钱和开辟新产物
2 ^0 O- n9 X& f S$ y 高光膜、PET膜是公司所需的关键原质料,预期公司将进一步延伸投资研发上游关键质料,有利于公司增长对上游质料的议价本领,更有利于开辟新产物,增长对卑鄙客户的差别化产物,提升红利本领。
$ \+ I3 B9 ~9 r1 a7 A3 D# I3 n 复合质料替换喷涂粉末涂料仍有较大空间、预期年需求增速约33—35%。
3 L1 l& W4 c! g5 z1 F 公司在行业中的规模上风、新产物开辟上风均有上升趋势。: O7 G3 ]6 W2 N6 @
公司如今两类产物合计产能约12万吨,处于饱和生产状态。市场份额在国内偕行中处于略微领先的位臵,随着公司合肥生产基地12万吨计划产能的渐渐投产,公司在行业中的规模上风另有进一步上升的趋势。且公司故意投资上游关键原质料的制造,增长对上游的议价本领以及新产物开辟本领,均有利于公司在行业中竞争上风的上升。4 I% ]+ E+ y; R& U2 _/ C3 H1 n
开辟新客户、提升市场份额* P5 o1 h. C+ V" ~5 Z! C
公司的紧张客户美的公告增发项目,冰箱、空调产能各扩张900多万台,预计2011年产量扩张50%。美菱电器、合肥三洋也均有扩产操持,公司在合肥的生产基地将紧张针对以上三个客户,得到进一步市场份额的提升。
6 v1 o9 Y; ]( }/ S1 a, W3 X5 Q8 m, s5 A 外洋新客户同样也是未来业绩增长泉源。外洋市场已经复苏,预计2010年公司出口额1.2亿元,同比增长100+%。泰国夏普、越南大同、美国惠尔浦(墨西哥工厂)与公司不绝有相助,固然如今贩卖收入不大,每家客户需求量在几十万美元至几百万美元,但此类外洋企业需求增速快,未来将成为公司新的利润增长点。% }8 O; D, v8 W$ h* M! C
给予“审慎保举”评级。
- X! F0 v% ?6 g3 H 2010-2012年EPS 0.72元,1.04元,1.47元,对应PE分别为45、30、22倍。公司所处行业的需求年增速预期33-35%,对传统质料的替换仍有较大空间。且公司的规模和新产物开辟也处在上升趋势,我们对公司给予“审慎保举”评级。(国信证券研究所)
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