主营新质料、应用范畴拓展值得等待" g/ K6 {* b4 E0 d |! ]
公司当前专业从事家电用涂层或覆塑复合质料的研发、生产和贩卖，产物包罗PCM（涂层板材）和VCM（覆塑板材）两大系列。PCM紧张用作冰箱、洗衣机等家电面板、侧后板质料；VCM紧张用作冰箱、洗衣机、电热水器等家电面板质料。
5 A5 O C# L1 X/ N M( G3 j 涂层复合质料在家电产物上直接替换了原来的喷涂粉末涂料，具备以下显着上风：$ N/ h9 Q6 v$ e9 f: u. ?1 n* C
实现更好的多样性色彩和表面图案计划；5 g2 B$ ]& c6 d) U% e* d
满足日益严格的环保要求；$ s! h C6 m- C
简化卑鄙企业的制造流程、提升加工服从。
! G2 o5 z: }8 Q5 ^, I* u+ E' | 质料应用范畴拓展值得等待/ u1 ], S$ d) i# [- T. I
以公司如今主营的复合质料而言，完全有大概应用到其他产物范畴或是替换工艺雷同产物。家电产物范畴可从如今紧张应用的冰箱、洗衣机、微波炉等扩展到液晶电视后板、空调外机等，用于家装表面质料（如防盗门、厨房橱柜等）。
! r9 s* X2 V" O) t7 S1 M7 z% m" F0 a 延伸投资上游关键原质料、利于低落本钱和开辟新产物
0 s- x1 s5 r" y# `; D5 _6 T 高光膜、PET膜是公司所需的关键原质料，预期公司将进一步延伸投资研发上游关键质料，有利于公司增长对上游质料的议价本领，更有利于开辟新产物，增长对卑鄙客户的差别化产物，提升红利本领。
0 _& C: h7 S6 E% ~3 }4 v0 y 复合质料替换喷涂粉末涂料仍有较大空间、预期年需求增速约33—35%。& u k4 c+ J% G# U% p: M' s
公司在行业中的规模上风、新产物开辟上风均有上升趋势。7 w) ?# ^2 k2 e) [! ]
公司如今两类产物合计产能约12万吨，处于饱和生产状态。市场份额在国内偕行中处于略微领先的位臵，随着公司合肥生产基地12万吨计划产能的渐渐投产，公司在行业中的规模上风另有进一步上升的趋势。且公司故意投资上游关键原质料的制造，增长对上游的议价本领以及新产物开辟本领，均有利于公司在行业中竞争上风的上升。8 r7 Q. L. ~. \5 ] x) ?! e
开辟新客户、提升市场份额
7 q% G# i) E' E3 @ 公司的紧张客户美的公告增发项目，冰箱、空调产能各扩张900多万台，预计2011年产量扩张50％。美菱电器、合肥三洋也均有扩产操持，公司在合肥的生产基地将紧张针对以上三个客户，得到进一步市场份额的提升。9 l3 m# Z) ^, i5 l7 A* I; @
外洋新客户同样也是未来业绩增长泉源。外洋市场已经复苏，预计2010年公司出口额1.2亿元，同比增长100＋％。泰国夏普、越南大同、美国惠尔浦（墨西哥工厂）与公司不绝有相助，固然如今贩卖收入不大，每家客户需求量在几十万美元至几百万美元，但此类外洋企业需求增速快，未来将成为公司新的利润增长点。
5 |! G1 c% r% R, N4 g 给予“审慎保举”评级。
! p3 u/ f9 G3 t3 m: P: I 2010-2012年EPS 0.72元，1.04元，1.47元，对应PE分别为45、30、22倍。公司所处行业的需求年增速预期33-35%，对传统质料的替换仍有较大空间。且公司的规模和新产物开辟也处在上升趋势，我们对公司给予“审慎保举”评级。（国信证券研究所）0 G; u* @$ K" c1 q W
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发表于 2019-5-6 08:58:24