主营新质料、应用范畴拓展值得等待/ f" T. J: H( u
公司当前专业从事家电用涂层或覆塑复合质料的研发、生产和贩卖，产物包罗PCM（涂层板材）和VCM（覆塑板材）两大系列。PCM紧张用作冰箱、洗衣机等家电面板、侧后板质料；VCM紧张用作冰箱、洗衣机、电热水器等家电面板质料。
; Z% W9 O6 T" F! }# K9 u( x3 U 涂层复合质料在家电产物上直接替换了原来的喷涂粉末涂料，具备以下显着上风：/ l% G4 [/ b3 y; _( |+ V8 j! G+ X2 r
实现更好的多样性色彩和表面图案计划；0 c. u* E3 q# j* b" e Y
满足日益严格的环保要求；& }# p7 C( d" @- B
简化卑鄙企业的制造流程、提升加工服从。
5 M9 y O6 `: K- Q" O0 H& |2 U 质料应用范畴拓展值得等待
5 X) }- t3 _: }1 O, o 以公司如今主营的复合质料而言，完全有大概应用到其他产物范畴或是替换工艺雷同产物。家电产物范畴可从如今紧张应用的冰箱、洗衣机、微波炉等扩展到液晶电视后板、空调外机等，用于家装表面质料（如防盗门、厨房橱柜等）。5 j, m% ]3 b) n7 t1 m4 O. `& V
延伸投资上游关键原质料、利于低落本钱和开辟新产物: W( C2 L e$ O2 v; r8 `) \
高光膜、PET膜是公司所需的关键原质料，预期公司将进一步延伸投资研发上游关键质料，有利于公司增长对上游质料的议价本领，更有利于开辟新产物，增长对卑鄙客户的差别化产物，提升红利本领。# R$ C* o+ y2 I$ t: ^5 E- L
复合质料替换喷涂粉末涂料仍有较大空间、预期年需求增速约33—35%。
8 e' \' S" E2 F 公司在行业中的规模上风、新产物开辟上风均有上升趋势。! }' U7 c7 ?! e; _/ g
公司如今两类产物合计产能约12万吨，处于饱和生产状态。市场份额在国内偕行中处于略微领先的位臵，随着公司合肥生产基地12万吨计划产能的渐渐投产，公司在行业中的规模上风另有进一步上升的趋势。且公司故意投资上游关键原质料的制造，增长对上游的议价本领以及新产物开辟本领，均有利于公司在行业中竞争上风的上升。; b4 U9 Q8 r: `
开辟新客户、提升市场份额& R+ |- j0 f5 k8 B
公司的紧张客户美的公告增发项目，冰箱、空调产能各扩张900多万台，预计2011年产量扩张50％。美菱电器、合肥三洋也均有扩产操持，公司在合肥的生产基地将紧张针对以上三个客户，得到进一步市场份额的提升。
9 ~$ ]7 Y& h- Q% f; M 外洋新客户同样也是未来业绩增长泉源。外洋市场已经复苏，预计2010年公司出口额1.2亿元，同比增长100＋％。泰国夏普、越南大同、美国惠尔浦（墨西哥工厂）与公司不绝有相助，固然如今贩卖收入不大，每家客户需求量在几十万美元至几百万美元，但此类外洋企业需求增速快，未来将成为公司新的利润增长点。1 d, T& o1 }3 X1 @; T1 C
给予“审慎保举”评级。7 ]5 h0 M' {0 }8 L) X. M2 R6 |
2010-2012年EPS 0.72元，1.04元，1.47元，对应PE分别为45、30、22倍。公司所处行业的需求年增速预期33-35%，对传统质料的替换仍有较大空间。且公司的规模和新产物开辟也处在上升趋势，我们对公司给予“审慎保举”评级。（国信证券研究所）+ P9 H) [- R4 x; T0 W/ F" ^
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发表于 2019-5-6 08:58:24