一、行业新环境：矿石代价指数化，钢材代价期货化 决定钢厂红利的两大关键因素（质料、钢材）代价市场化的趋势已经形成，仅依赖质料本钱上风来获取高额收益的粗放发展模式难以维系。同时现阶段宏观经济增速放缓、增长方式面临调解，钢材供给短缺在近两年难以再现，钢厂亟需探求新的发展模式。0 Y' G3 \( [0 a, ~% [4 }2 F6 A
二、行业新对策：粗放式发展向精致化转型4 K" u7 G4 V2 A
依赖投资拉动的中国经济增长模式难以继续，中国钢铁业也将面临转型。尤其是在质料、钢价均以市场化订价的现阶段，粗放发展的模式必将被精致化所替换。大型钢厂将通过实行并购重组，提拔现有资产的红利本事；中小型钢厂将向精致化转型，提拔产物附加值。4 a1 Q! T+ U( U, _2 I2 o- C
三、政策面与根本面叠加效应影响的下半年9 P8 [: H2 F A: ?/ Y8 q; ?% x
政策面：基数效应导致经济增速将逐季下滑，后续进一步调控政策将于四序度徐徐清朗，但不确定性依然很大。根本面：三季度需求淡季以及长协矿价倒挂使得钢厂红利本事将继续下行，亏损的出现必将导致钢厂产能使用率的降落。金9银10旺季的到来，使得钢价有望再次反弹，而长协矿价将于四序度转跌，钢厂红利本事环比将好转。因此三季度末、四序度初根本面大概迎来触底反弹的机遇。
, S/ \* i; n; n1 w1 g9 q9 _ 四、红利本事下行，估值尚未触底4 k/ N" ?* l, ^: p# T( ]
如今行业匀称PB1.3，处于汗青均值之下，但距最低点仍有差距。从钢铁PB与A股PB的比值来看，两次估值触底都是行业红利本事大幅萎缩之际，后续行业红利继续下使用得现有估值尚有向下空间。9 V5 _+ W: }- g2 b2 V3 v
五、投资计谋—行业评价下调至“持有”
2 l. ^3 e# H# ^5 J; d 政策走势度过观察期后将于四序度前后徐徐清朗，若政策面给予积极信号，则宏观面与钢铁根本面（触底反弹）叠加效应为利好，设置钢铁股的时间窗口到来；反之，政策调控从严从紧，周期性的钢铁股走势难以乐观，但因前期跌幅过大仍将具有相对收益。关注精致化发展、稳固收益的公司：久立特材、恒星科技、大冶特钢、新兴铸管、宝钢股份；业绩弹性大的公司将受益于红利本事的回升，关注三钢闽光、莱钢股份、八一钢铁、新钢股份；资源类的公司长期看好，关注：金岭矿业、酒钢宏兴、西宁特钢、凌钢股份、鞍钢股份、太钢不锈。
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发表于 2019-5-6 09:02:30