私募

 找回密码
 立即注册
搜索
热搜: 活动 交友 discuz

资本市场怎么看2019年?近8成受访者认为明年中国经济将企稳

[复制链接]
发表于 2019-6-13 01:06:15 | 显示全部楼层 |阅读模式
我们在11月29-30日以问卷情势调研了部分投资者对2019年宏观与大类资产的预期,标题涵盖对国内经济、政策方向、大类资产、外洋经济等多维度判定。共收到有用反馈384份,现将结果汇总分析如下。

% P+ A: j# m0 Z% p
+ z+ \1 o/ A8 C1 M2 V
一、受访者结构
! o2 L3 A$ y- k8 V' O, {& `: s! @4 ~
384名受访者中,私募占比31.25%,券商/银行(资管、自营)占比20.05%,公募占比19.79%,保险占比10.94%。受访者的投资/研究方向以股票、债券为主,此中80%为权益方向,27%为债券方向。(注:一名受访者大概覆盖多个方向)

$ n/ A, u% b3 i. k. g& @1 y
图1:受访者所属机构

) I, P1 i9 F& T6 E; v7 n

- S1 K5 e7 q' o6 i5 U' k  I
- j6 `3 [1 ?/ u7 E) F
资料泉源:问卷星,天风证券研究所
2 V5 B- h) x' X# t/ M1 o. }, ]
图2:投资/研究方向

1 F9 U  E6 s. t* M

* w  j7 P- N+ e4 O7 Y6 J
3 g2 q# b) r, t0 k, A  E
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

, [  b8 v3 S" I. ~8 t$ P% J& }
二、对来岁中国宏观经济与大类资产的预期

1 _. e; Q( N* Z% i
1. 来岁GDP增速及经济走势预期
$ h0 C) w3 ]" Y5 }% Y* N
受访者对来岁中国GDP增速预期存在分歧:39%以为增速在6.1-6.2,33%以为增速在6.3-6.4,也有19%以为增速会在6以下,只有不到1%以为增速在6.7以上。
; I0 A  h& w( E0 ~+ O( G+ b& Z
图3:来岁中国GDP增速预期

6 K# d7 p5 H1 a5 s% R- b
8 _, k0 }4 i: |( b
2 R2 j$ d  H8 c& n
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

, a  M' P; v4 g/ z5 a
近8成受访者以为来岁中国经济将在年中或年末企稳,尚有17%以为来岁会一起下行。由此可见以,“来岁经济会企稳”是划一预期,但“企稳时间发生在年中还是年末”是紧张分歧。
* Q: n7 q- r/ y) j' l8 E$ v! J
“以为来岁中国经济会企稳”的受访者中,半数以为“企稳后经济会走平”;23%以为经济会出现“2-3个季度的反弹”;16%以为企稳的标记仅是“下滑速率放缓”;只有10%以为经济会出现“1年以上的反转”。

( G5 w  c- [. g
图4:来岁中国经济走势预期

5 @) o3 b) _8 s$ W- N

3 x7 K- u! {* W3 i2 @2 v- @% D
6 m3 }. ]0 s. t+ T/ p& [4 I2 r
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

" F4 G* C* b" q  q
图5:来岁经济企稳后的体现

+ i* r+ o, u& X* I  z$ b

% ~, X- B# [& R& ?0 Q
( D7 H' d* T9 R* j
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

7 ~  {  i2 Q: G- ?, f2 e
2. 2019年经济的增长和拖累因素
% S9 K$ [" H9 F/ G5 e$ G
近7成受访者以为减税大概成为来岁经济超预期增长的关键因素,基建、货币政策紧随厥后。
- T4 o8 C2 b7 S" S% F
对于大概拖累来岁经济超预期下行的因素,8成受访者以为来自出口,反映了主流预期对国际商业环境和环球经济增长的担心。
) M: H4 l9 G) }4 `0 y6 W: ~
相应的,45%的受访者以为来岁商业摩擦难以取得实质性渴望,40%以为商业摩擦会临时和缓,仅有4%的受访者以为将告竣协议。(注:观察停止于G20之前)

  O( }9 V/ J& |" x' j
图6:大概促进经济超预期增长的因素
5 Z3 l) o$ y- K. B5 H2 X

7 D- Q! W# _* e2 @- y. A% }+ l0 c7 L" Y8 p
资料泉源:问卷星,天风证券研究所
5 q/ p! q+ Q0 D. g9 W
图7:大概拖累经济超预期下行的因素

/ z0 B+ y6 M- a6 {! S* x. z  i# E
' \+ ]8 Y0 b$ i

9 V. j) L$ i8 C' v9 A- Z" P3 e
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

+ |% V2 n; I8 ~
图8:来岁商业摩擦的大概环境
! S% n2 p( s8 g

% N4 h1 F6 b- H1 E% A  e, C: ~! l; Z
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

3 l) a7 r1 o9 o3 ~+ C  M
3. CPI、汇率和利率预期

* J) T3 {. l, n8 f" f$ g
受访者对于来岁CPI中枢的预期存在分歧,选择CPI中枢在2.2及以下、2.3-2.4和2.5-2.6的各占26%、32%和30%,仅1成选择了2.7及以上。
, {$ }& h3 [1 B: V3 Q
图9:预期来岁CPI中枢
0 O0 s8 Z, t1 }- ^

- h7 |% k5 M8 I+ W+ N8 ~
; \5 v5 f+ K) E4 x
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

) K( h; X5 E# G/ t% {% R) {
受访者对于“汇率可否破7”的观点相称分散,以为“破7”和“不破7”的分别占比53%和47%,但是对于汇率出现大幅度升值/贬值的预期较低。

- m4 w, t' n5 r& @
图10:预期来岁人民币汇率中枢

: w9 [* d+ @: h( R! g

* F- W. ^: G4 V2 A9 X" i1 i- R1 \: K4 v/ k1 N5 o# J! N
资料泉源:问卷星,天风证券研究所
- V* }8 y4 t; y
对于央行来岁是否“降息”的预期存在分歧,56%的受访者以为来岁贷款基准利率出现降息,但大多数以为只会降落25bp;尚有不到5%的受访者以为来岁会加息。

' Z0 H& m. N9 r; |1 \: e& R! d
对于央行进一步降准的划一预期较强,近9成受访者以为来岁将继承降准,多数以为会下调100-200bp。

5 W5 W; Y- ^6 ^1 r! ]
图11:来岁贷款基准利率的大概操纵
# F6 O9 j' g/ L" ?/ ^5 c/ M

/ c+ N/ q9 y7 H+ t3 Z2 ~) N* _- E0 n+ z: E+ C, k4 K
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

' C2 K% V1 K" b) P
图12:来岁存款预备金率的大概操纵

7 ~, _+ }1 ?6 q
  G$ I$ ^& t) u0 N

0 f6 X# O) c8 X4 e, s$ q! i/ x
资料泉源:问卷星,天风证券研究所
( x- b6 x# h& n; f% Q
4. 宏观政策

0 D6 `5 z0 T; _- f/ E
受访者划一预期后续中心当局应该进步赤字率,预期房地产政策将有所放松的受访者也高出5成,以为将放松银行宏微观审慎考核指标的则略低于5成。
  H! D' @0 A7 a( ^0 e
图13:政策放松的大概途径
9 S8 R* ^1 d, P6 r

) `6 L6 g# N. _+ l& U- V/ x3 D* R" [" M! ~! c
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

- e* X% X: L: K6 F  p5 t
受访者对于来岁官方赤字率是否“破3%”存在分歧,37.5%的受访者以为“破3%”,与以为赤字率“重回3%”的人数险些相称。
- T6 S5 h+ D. E8 U; u
图14:来岁中心预算赤字率
1 E2 E/ Q" S0 x# Z1 _7 g4 `
% t' S6 y: d' x/ \3 F- w: g

2 i5 V8 U  r2 W% x9 u+ X' h. _
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

+ Y! z2 N9 j0 E
来岁放松房地产政策的预期较高,64%的受访者以为会放开限定性政策(影响刚需和改善型需求),只有不到1成受访者以为会出台刺激性政策(影响投资谋利型需求),也有28%的受访者以为来岁地产政策不会显着厘革。
- s& X4 t; j, o# ~0 r3 ?% [1 q
图15:来岁房地产政策是否放松
. G1 u0 h5 M6 ?* U
  R6 l! R( q) {7 A
' \7 r# K5 X" U
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

- B) ?# @3 l% b  o: s* E
67%的受访者以为5G大概成为来岁超预期的基建投资方向,其次是铁路(47%)和农村(37%),以为雄安的基建投资超预期的占比不到20%。
$ h: d* [  C: y
图16:来岁大概超预期的投资方向

) m: |; H) \, I" G% ]
3 G. W$ ^% c% o- Z! m

8 l; w# [+ `$ F5 y7 j( E" f  b
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

# G9 p3 m" y/ M) S
5. 国内资产设置
/ z' m9 }5 P% {9 ~$ o4 L
随着2018年A股大幅调解,高出半数的受访者已经将A股视为来岁最好的国内资产;不外看好债券(选光荣债+选利率债-两者都选)的受访者同样有46%,股债间的设置倾向差距并不显着。

% [) E/ G& t- e1 b; h, s4 c
别的,高出1/3的受访者看好一二线焦点都会不动产,黄金也被相对看好。

* ~: t9 J4 ~5 H5 c' Y+ h
图17:来岁最看好的国内资产

) j9 a6 z* g; F

5 O4 ?/ K3 A5 B, t4 u1 X$ I9 z4 A& g! K
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

' C, U$ R% l! Z; x! I
三、权益篇
6 @" a0 g) d6 F* \  p/ n2 _
38%和35%的受访者以为来岁A股的团体走势为先熊后牛和中枢震荡,各有1成左右的受访者以为来岁A股将走出单边牛市/熊市的行情,仅有2%以为来岁A股先牛后熊。
. s. L& Z. Z5 i- X- A
图18:来岁A股的团体走势

9 ]; H. J, v, L0 F; y

2 V4 f& N2 ?! N; f" S9 n4 R- Z5 X- i; U; k' C' ?/ m
资料泉源:问卷星,天风证券研究所
' g0 N/ U, O9 S: h# [! h. Y7 _
1. 2019上证综指运行区间
, K2 F9 t' C: l0 o* m' h: S
受访者对上证综指运行区间的预期会合在2200-3300之间,涨跌幅较现在点位(2650点)均不高出25%,团体感情偏审慎。

2 @( A% T* s* y6 Z2 \5 v) n$ }
图19:来岁上证综指的高点
) B* V; ]. k0 p# d  I6 r% l, {+ k$ V

$ M, P5 c( b$ |3 o. k0 p9 j7 L; T$ \
资料泉源:问卷星,天风证券研究所
1 `/ I) K" r' c3 V2 r3 y. D
图20:来岁上证综指的低点
: V9 [0 N- u) k. B& ]
# K/ G' G9 [* P) y  t
5 b$ S; @6 {( B. J3 J0 O7 ]5 Y
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

  S/ @; {4 t$ |6 c: c
2. 股市的看多板块和风险点
# x6 G: h% q  N* {2 e
受访者对来岁A股风格的预期比力分散,看好中证500的比例最高。
! d% O6 P9 e+ @1 D
图21:来岁最看好的A股指数

1 }# h0 C% \3 ~) w7 a1 D8 q

; u7 O$ K- e1 H9 m/ g' i+ D; [" h) P! v: e6 k# J" L
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

) `; W' P* g6 W' E- y
对于部分强势板块的预期则相对会合,44%的受访者看好TMT板块,同时各有27%左右的受访者看好地产、金融和医药板块。

# q! T4 W: S) p3 S2 l( s3 s9 S& h9 T
图22:来岁最看好的股票板块

* O& T3 j4 C  A7 F
8 D1 b0 i# X9 ]/ ~3 j' c

: w0 y  [4 U. L
资料泉源:问卷星,天风证券研究所
7 }5 A+ X" X# C2 X, h
70%以上的受访者以为企业红利将是来岁A股面临的紧张风险,对业绩不佳的担心已经高出了商业摩擦(50%)和美股颠簸(42%)。
8 v6 o  x. J4 v$ p
图23:来岁A股的紧张风险

8 K' m$ O0 ?& r5 ?. c
! S7 |) M. u. v. b( w
3 G: d) H: |- h! Q+ ]
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

* ?" W- h# `" ]. |* h  }4 ^4 O
3. 来岁美股走熊对A股的影响
3 l( N8 O9 E0 T  A+ A2 p
35%的受访者以为美股走熊对A股的影响取决于美股下跌幅度和美国经济体现,直接判定为利多、利空和没有影响的受访者比例持平,均为2成左右。

' Y  P8 q2 r. s( T! d$ ?
图24:来岁美股走熊对A股的影响

3 `8 [+ }6 g" f0 S0 ^- Y' d0 \4 G

6 I0 \# Y* @8 G  }+ ]
8 |; g2 L0 r- s
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

2 a& A/ o- ~3 x' I. K  c
四、固定收益篇
( C( w3 h0 A0 r6 \
对利率债走势作出判定的受访者中,靠近7成以为来岁利率债将有牛市行情(趋势走牛+先牛后熊+先熊后牛),但仅有40%以为是趋势性牛市;尚有24%以为利率将会中枢震荡。
+ S# d# j: ~0 _. S# F5 w
图25:来岁利率债的团体走势
0 S2 C& l, e; v7 O  b' ^- r1 F
* R' E. S& J4 b8 A) j0 z

4 ^8 Y# ?$ z( c& _, Y! u& @
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

) R5 u; w2 O/ _0 g. p
固然预计来岁将出现债牛的受访者居多,但与股票的观点类似,受访者广泛以为后续利率进一步下行或上行的空间不大,71%以为来岁利率中枢在3-3.5之间。

9 m1 g; s- |0 R9 H" _1 p( G
图26:来岁10年期国债到期收益率的中枢
1 }5 ^: A  p' [0 ?: O+ r, h

9 C& @( F2 _0 T$ Y$ h0 |# `0 _* N7 S+ e
资料泉源:问卷星,天风证券研究所
# E& v2 v  M$ c! _7 m3 B0 w
各有32%的受访者以为来岁最大概推动利率上行的因素是通胀和人民币贬值;紧随厥后是27%的受访者以为是美联储加息缩表。
5 q8 Z) l0 n# G9 g* e& f- v
图27:来岁最大概推动利率上行的因素

- L/ [) @6 l8 u
9 V6 W/ S( \+ i

' R, o# C+ F: Y6 N0 K
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

. o- H( z* Q" Q, F# L, \" y1 B6 o
对于来岁各债券品种相对体现的预期非常分散,乃至有靠近30%的受访者没有确定观点。有确定观点的受访者中,有30%最看好中恒久利率债,有25%最看好中高品级光荣债。
! E; k. o: |! _+ V6 o
图28:来岁最看好的债券品种
. L& E, ~) |% R& d

( t( O" {4 j  p6 u
, V  M( g  _5 F3 k/ a4 r; G
资料泉源:问卷星,天风证券研究所
% L6 U4 Q2 p3 u: v6 ~" ?1 J
五、外洋篇

# ~+ I/ G& t  f
大类资产中,来岁最被看好的是黄金(44%),占比远远领先于排名第二的MSCI新兴市场指数(22%)。

. E1 d. l9 f+ w6 @% u) V; u
图29:来岁最看好的外洋资产

) |  k6 \) n2 f# p
+ U" f4 y! N0 Q% X8 }6 ], T

+ F, A+ N+ o% E2 `
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

+ e1 J5 R% p8 D4 g# l3 o; x
对美联储加息次数的划一预期会合在1-2次,各有53%和32%的受访者以为来岁美联储将加息2次和1次。

+ h; ?& O  W. r9 L; }
图30:来岁美联储加息次数

+ \0 ^0 X" W4 Y, b( ?
, [2 B4 s4 M3 W" Y) V! |3 l
, n  ^( F: d/ w- d
资料泉源:问卷星,天风证券研究所
: h6 f+ x& R; W0 T# s
随着美国经济来岁走弱的预期增强,高出7成的受访者以为来岁美债收益率中枢下行,40%以为来岁10年美债的中枢是2.9-3.2,21%则以为中枢应在2.6-2.9。
" k7 c6 C' v7 {, z& v- o1 ~
图31:来岁10年期美债收益率的中枢

2 G  i* L2 s% y$ P, ]! D3 N/ t! [

, y/ r' ^0 p- w
, w, G/ E8 ?* }
资料泉源:问卷星,天风证券研究所
5 t3 ^+ `/ {: X( v) C3 N
对于来岁明显美元走弱的预期并不强,以为美元指数在95以下运行的不到一半,但有21%的受访者无确切观点。

/ U$ T# o: T9 T" u5 L
图32:来岁美元指数的区间
" @! {: }. U8 M% h: N, k* n* k' _

/ X: a: W2 i: _! H$ o$ _/ n( P5 s$ t6 ]
资料泉源:问卷星,天风证券研究所
- z1 ?# @8 f7 ]5 w. e5 i3 y
对于来岁美股回调的划一预期较强,60%以上的受访者以为来岁美股将回撤5%至30%,仅16%的受访者以为涨跌幅会在±5%颠簸。

8 d4 t3 T3 A$ D: u& n8 c5 Q% x
图33:来岁美股的涨跌幅
% ?0 `! }2 L1 o: t- {# i0 q
* h+ @0 `  ?5 E4 p$ Y
, g( C& I+ S+ W: k8 v
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

( ?# ~7 O2 {6 Y
受访者险些划一预期来岁布油代价中枢难以高出本年,41%的受访者以为来岁布油中枢在55-65美元,各有18%的受访者以为中枢将在45-55美元和65-75美元。

5 k2 Z; [0 }6 Y/ j; G' U( j: B1 L+ K
图34:来岁布伦特油价的中枢
/ X8 s3 Q* o7 g+ o8 t7 U7 F( m

( z" E0 r7 f# x* v: f- Q5 i) Z* O6 n5 w' _+ e. R- J
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

, t& g8 K, C/ e  I
六、差异范例投资者的经济预期
: D  z0 N- g: a4 N2 Z
债券投资者对来岁经济预期比股票投资者更加乐观,固收组有47%的受访者猜测GDP增速为6.3%-6.4%,而权益组仅有30%;权益组尚有41%的受访者猜测为6.1%-6.2%。
; Q# v, i% ?9 {& `& p) w
图35:来岁中国GDP增速的预期(权益投资)

7 m6 L4 v: T  T! C+ G3 h& {3 B

6 j9 N6 X. P  W% g) {7 [7 a' e2 T, r
* v8 T3 @& V0 b4 ^0 t+ g
资料泉源:问卷星,天风证券研究所

7 I$ z7 Q& T) n
图36:来岁中国GDP增速的预期(固收投资)
& t; w# P8 E  @& x9 S, m+ y& w

, O6 O/ S1 e6 o! t' }
& k% [* k& p7 s
资料泉源:问卷星,天风证券研究所
! J9 A. i3 G  s$ W0 M  M  y
固收组和权益组对于来岁中国经济走势的猜测相差不大,权益投资猜测来岁一起下行的受访者比固收组多7个百分点,而固收组猜测来岁年中企稳的受访者比权益组多6个百分点。
; T$ r4 X. L9 l
图37:来岁中国经济走势的预期(权益投资)

$ f4 v5 @+ o% ~: ^8 R; [
) r, q9 T; F) ?

1 |8 Z- {' Y# T* ~# X3 ]5 W
资料泉源:问卷星,天风证券研究所
4 a4 _  v  E+ J" b0 u5 V
图38:来岁中国经济走势的预期(固收投资)
. O% p( o/ S+ `  n# n0 V
! S) w* k" j8 P! F2 A$ M
* j& \3 {4 e8 k- C+ u( q! v
资料泉源:问卷星,天风证券研究所
& O& i! T. R# H  e; y
对于企稳后的经济体现,权益组以为走平的受访者比固收组多4个百分点,反弹的少6个百分点。
/ L. y/ K$ ?7 D' r2 B' V. H
图39:来岁经济企稳后的体现(权益投资)
$ j3 M8 g! E2 O3 h0 g) C% N1 ]
3 _: R" H' d" p1 n* Z
! o8 R# D3 i9 v
资料泉源:问卷星,天风证券研究所
4 X9 d( S5 X- B& J. ^( y
图40:来岁经济企稳后的体现(固收投资)

! x4 n; L* y8 o" F" l
0 x; ~" x7 d# s5 x+ H
; }: _+ q6 L$ z$ J  V3 v
资料泉源:问卷星,天风证券研究所
' Q( }" T+ K! e9 U7 J3 t% p
保险、私募和公募机构对来岁中国GDP的预期都会合在6.1-6.2和6.3-6.4这个区间里,但是私募机构猜测的“两头”要比其他机构比例大,这与私募机构的规模和风格分化更加明显有关。

8 c( p  E0 q8 Y8 k5 u6 P) y- {

* V! k: H1 n/ q9 u
8 `) g8 X% p$ t
风险提示

: k/ q" P4 Z8 S
调研样本数目有限不能反映市场划一预期;受访者所属机构范例分布不匀称导致统计偏差较大
http://www.simu001.cn/x108882x1x1.html
最好的私募社区 | 第一私募论坛 | http://www.simu001.cn

精彩推荐

回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

QQ|手机版|Archiver| ( 桂ICP备12001440号-3 )|网站地图

GMT+8, 2026-2-8 21:35 , Processed in 1.747981 second(s), 27 queries .

Powered by www.simu001.cn X3.4

Copyright © 2001-2021, Tencent Cloud.

快速回复 返回顶部 返回列表