中国的影子银行是我们比力担心的一个范畴。”昨天，国际货币基金构造（IMF）货币与资源市场部主任何塞·维纳尔斯在东京的一场消息发布会上告诉《第一财经日报》记者。
' `% F) a" k6 a: b X' f% C 当天，IMF在日本都城发布《举世金融稳固陈诉》（Global Financial Stability Report，下称“GFSR”），这里正在举行IMF和世行秋季年会。GFSR称，中国银行业的不良贷款率依然较低，但一些范畴信贷质量恶化的迹象（尤其是对小企业的贷款）大概会对非银行贷款机构产生更严峻影响。因此，IMF对中国非银行中介的信贷风险、活动性错配和道德风险提出了告诫，尤其是信托和理财产物的相干风险。 “已往几年，中国的影子银行通过各种贷款工具和中介机构灵敏增长，这简直是一个风险。”维纳尔斯在GFSR的发布会上答复本报记者提问时表现。) I* W7 w0 x/ [; f3 N" {2 L
“中国在财政和货币政策范畴另有进一步刺激空间，但在利用银行体系提供反周期信贷支持方面的操纵空间却所剩无几。”他说，“由于中国近几年的信贷增速非常迅猛，假如再以此作为刺激本领的话，中国银行业的不良贷款率大概会变得很高。” O$ d9 j* [3 D8 _7 s% p0 [/ ~
信托隐忧/ b; ~- z0 k- R+ {0 s
维纳尔斯在答复本报记者提问时称，一些估算表现，中国银行体系贷款总额占GDP的比例为130%，而通过影子银行提供的借贷总额占GDP约为40%，因此影子银行的比重不容忽视，必要增强羁系并防范风险。% C& ~5 {/ R) C+ S
中国国家统计局数据表现，2011年中国GDP（开端核算）凌驾47万亿元，当年，人民币贷款余额54.79万亿元。GFSR则称，在中国的影子银行体系中，非正式放贷者(informal lenders)是最不透明的。这部门贷款约占中国GDP的6%~8%，非正式贷款市场紧张会集在几个省。受羁系的银行紧张为大型企业服务，相比之下，非正式贷款者通常针对小企业，因此面对更高的光荣风险，其贷款利率通常高达20%以致更高。) @+ D7 S; x/ x% q' l/ C5 e/ W' F% e9 E
究竟上，客岁一些地方发生的民间信贷危急已经证明了IMF的分析。. g U4 n2 [4 e! X3 `6 {5 a
GFSR称，比年来，游离在中国受羁系银行体系之外的金融中介机构灵敏增长，纵然在迩来的经济放缓过程中总体贷款需求削弱，非银行信贷的紧张性仍然连续上升。只管这为私人部门提供了更广范围的金融服务，但也对中国金融稳固构成了新的挑衅。
* G4 C- T- D" K5 v 值得关注的是，陈诉称：“诸多迹象表现，一些贷款渠道的不良贷款已急剧攀升，尤其是在温州。”在此配景下，中国政府已经公布对非正式贷款机构增强羁系。
# D- X# P& l/ ~& w0 t 《温州日报》报道称，9月，当地政府又召开了一次银行业不良资产处理工作集会，温州企业资金链断裂已经影响到上市银行的资产质量。
. k0 f" d7 [$ {8 \' H 在对中国信贷布局的分析中，GFSR称，一个更透明但同样增长迅猛的范畴是信托公司。IMF在陈诉中指出，中国信托企业管理的资产总额在本年6月尾时已到达5.3万亿元（约占GDP的11%），两年内增幅高达90%，大有凌驾中国保险业规模之势。
}: v! [- b/ t- Y9 A! M GFSR分析，只管信托涉足的金融活动广泛，但很大一部门资产负债表为贷款类，而且通常是对哪些无法取得银行信贷的高风险实体机构，比方房地产开发商。7 }" L: ]+ A8 Z4 `
陈诉指出，信托投资者的收益率通常高达两位数，信托产物要求的最低投资金额一样平常为100万~300万左右，由此将风险限于富裕投资者。但IMF以为，只管上升的光荣风险现在看起来还题目不大，然而，外貌的良性征象大概会让投资者低估风险，尤其是在多年得到强劲回报之后。
; G/ M1 [# K" C0 u9 S IMF的分析师担心，当信托部门发生更严峻的信贷题目时，一些金融丧失以致会溢出到银行业，由于银行是信托产物的紧张营销渠道。) r3 w( v% h B) f3 Y1 W
理财产物的“粉饰”作用
# }) {# E) h2 G. g! F4 D 与银行业更直接相干的一个风险是理财产物。只管现在并没有理财产物存量的官方数据，IMF估计这类产物总额约为8万亿~9万亿元，占银行存款总额约10%。
+ C% M6 s# D# W6 p# s6 n “为了粉饰其资产负债表，一些银行通常在计划理财产物时会将到期时间恰好设定在其季报公布不久前，从而将这部门客户资金纪录为当季存款，然后再在下一个季度开始时将其转回高收益率的理财产物。”IMF的这份陈诉分析，“因此，银行业的资产负债表数据肯定程度上高估了银行真实的存款基数，潜伏了向不透明融资和投资布局的变革。”3 m* a4 H% [$ y1 {
GFSR称，一些银行通过理财产物筹得的资金被用于为表外资产融资，包罗公司债。由于这些资产的细节并未公布，很难评估潜伏的光荣风险，而这些风险终极将由理财产物购买者负担。IMF告诫称，纵然理财产物的光荣风险低于信托产物，这类风险若忽然发作，仍大概会造成严峻的负面效果。
+ L0 F' S* Q) Q' T 因此，IMF发起，对银行或有负债举行适当管帐、重组拙质僻持和严格限定表外资产限期转换是至关紧张的步伐。更广泛而言，近期对存款利率进一步自由化的步伐应该会有助于镌汰通过理财产物举行的羁系套利。, A9 G" K$ m# t% k3 l7 K- U
IMF陈诉以为，“更高回报、压低违约风险”的模式终极延伸到了中国金融体系另一个快速增长的范畴——公司债市场。8 V2 G2 l' [4 {1 R9 m: x
由于羁系改革，近几年来公司债发行规模不绝上升。需求巨大的背后是险些零违约的纪录和超高光荣评级，IMF给出的数据是，险些98%的拥有评级的公司债都是AA或更高级别。近期至少有两起靠近违约的事故由于银行或政府支持而转败为功，这又强化了“企业债是零风险资产”的误解。
/ V% ~9 `1 b7 R 因此，IMF发起，随着中国金融体系连续增长和多样化发展，不绝增强审慎羁系和市场规律对于制止风险太过累积至关紧张。
$ e* C, g6 V. C- r 作为美满金融羁系的核心办法之一，社会融资规模已成为中国宏观调控的新指标。2011年起，中国央行正式统计和公布这一数据，涉及本外币贷款、委托贷款、信托贷款、企业债券等金融工具融资指标。 | 
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发表于 2019-6-14 00:03:41