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汗青和社会不会爬行，而是跳跃。即将到来的“天鹅湖”就是这些跳跃，它们发生概率小，却大概将整个市场推离航道。
0 a$ {, f4 ]; r; n泉源：香港万得通讯社综合报道 3 n5 o- K9 s8 O6 z: I
已往这一年，大批黑天鹅与我们共舞，英国公投“脱欧”、美国“大嘴川普”胜选、意大利公投失败，美联储“鹰派”加息……一连串原来不被看好的小概率事故不测成真，让多少媒体和民调反复打脸，又让多少生意业务员彻夜难眠？ 1 |* m: \6 s0 G7 U
遗憾的是，2017年黑天鹅仍旧满天飞。它们将从哪些角落飞窜出来？万得资讯奉上这些看上去难以发生，但绝不是零概率的大胆推测。
* N* f7 ^ G( P" U1 \8 Y各位看官，预备好了吗？ 3 T" c* o7 e6 _6 I2 {
1、欧洲大选民粹翻天，欧元跌至平价 0 ]6 S) h: s1 y
对于欧洲多国来岁的大选，一句“齐备皆有大概”并非骇人听闻。 & h% Q6 C- {: D* O6 ^2 q
法国大选在年初即紧锣密鼓地举行，极右翼国民阵线候选人玛丽娜•勒巨大概成为“法国特朗普”。德国大选将在2017年9月举行，现任总理默克尔已经公布参选。若默克尔这位“老司机”不测摔出驾驶室，恐怕是欧洲一体化附和者们最不肯见到的“黑天鹅”。 " o+ V3 b. l: h3 D6 _9 C/ t t
更糟的是，假如“法德轴心”乱了，荷兰、意大利、捷克这些小弟还会好吗？
2 z# q6 D: @6 }% D+ U现实上，随着欧洲民粹主义鼓起，叠加西欧钱币政策分化加剧，欧元已酿成了“呕元”，兑美元2016年四序度大跌6.4%。
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- i/ j9 \0 H/ P7 i有一种顺势生意业务叫落井下石。如今，多数投行均预计，欧元兑美元跌破平价只是时间标题。 : \) t- p8 o$ \2 F
巴克莱表现，到2017年第三季，欧元兑美元将触及平价，之后跌至1美元之下。摩根大通则预计，欧元和美元将在2017年首季触及平价。道明证券的观点为，欧元兑美元跌破1.0460附近低点，打开了续跌的大门，来岁上半年料下测平价。 & w5 c, W2 U, ^
2、英国脱欧受阻 or苏格兰二次独立公投 P1 U$ E- ^# B' g) \5 T; e4 x) s
英国从来不缺好编剧。2016年，他们用一场“脱欧”大戏打入举世收视率前三；2017年，会不会用一场反转续集再度刷屏？ 0 U' b) ^8 d% S$ p! z3 f5 h
但是，公投之后的“纸牌屋”略显平庸：从卡梅伦不测辞职，到特雷莎•梅就任英国汗青上第二位女宰衡；从英镑跌至汗青低位，到高等法院讯断政府在“脱欧”前须经议会答应，如今新宰衡表现3月尾才启动里斯本条约……
, h9 v; ~, a+ [0 K曲曲折折小半年，什么都没谈出来，这剧情拖沓得连英国人本身都看不下去了！ . A+ ^( @. |* s! ^, j, @: x
更让人担心的是，有了年老脱欧“模范”在前，苏格兰小弟再次打起独立公投的算盘。在2016年10月，苏格兰地方政府发布了新的独立公投草案。12月，苏格兰首席大臣Nicola Sturgeon表现，假如英国不能留在欧盟单一市场，苏格兰将再次举行脱英公投。 $ m9 R0 \2 I) l- {6 @, h. X8 y; x
英国政府闹得不可开交，英镑先躺为敬，在紧张钱币中体现垫底。停止2016年末了生意业务日，英镑兑美元仍旧比脱欧前程度低17%。 , ^3 Y q0 ^& n/ s: O: E3 L
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前英国央行官员Charles Goodhart预计，英镑还将进一步贬值，而且当宰衡触发《里斯本条约50条》后，英镑还会再次大跌。
. h- F' P! Y7 }8 u; Q. ?; O5 |3、OPEC减产黄了，油价回到解放前
; ?9 I$ k/ g, w. nOPEC不发威，你当我是Hello Kitty？2016年底，风俗“用嘴减产”的产油国们终于动真格，告竣了15年来首个团结减产协议，让哭了两年的原油多头笑歪了嘴，布油年涨近50%。 ! l, K' Y# h# b4 P+ M* s! W
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不外别高兴太早，这次大概是“假减产真忽悠”。究竟，这群“沙隆巴斯”不平从减产协议已不是一回两回。比如汗青上1986年OPEC第四次减产，但各产油国之间并没有“严酷”服从协议减产，出现了超限生产情况，效果是OPEC产量一连增长，油价1986年和1987年两年大跌%。 ( ^3 i" W, v' {1 s7 d
OPEC信誉不佳早就名声在外。据部门原油生意业务员和分析师先容，这些成员国平常就会在数据上做文章，以粉饰本身会商时的市场份额，或掩饰已经凌驾配额的产量。 2 i) R$ |, U y
退一万步说，就算是真减产，对油价也大概没啥大利好。高盛和大摩都曾表现，这不外是一连期间较短的减产，针对的目标是过剩的库存，而非推升油价。如许的减产，反而大概促使美国及举世其他产油者大幅增产。 9 R) W4 n2 m# J
分析师们似乎也并不特别看好2017年油价。彭博观察的24位分析师的油价猜测中值体现，布伦特原油整年均价将在每桶58美元，较2016年仅涨约2.5%；此中第一与第二季度均价将分别为53美元和56美元；猜测WTI原油2017年均价将比布伦特原油低约1.40美元/桶。 w' K9 `5 H5 k2 c& X
4、特朗普版四万亿落空，美股牛市闭幕 / ?+ ?6 ?1 @2 r2 d
有句俗话叫“盼望越大，扫兴越大”，有金融逼格的说法叫“市场最大的伤害是共识”。 $ S/ c, T! L8 w. P
自特朗普获选以来，无论是美股美元走强，照旧美债黄金大跌，都和这股“特朗普旋风”脱不开关系。市场广泛预计，这种趋势会贯穿2017年。 $ R, m$ R- C8 }& g
可标题是，这个所谓的“四万亿”财政刺激，如今还只是美国新总统画的一个饼……
8 C8 S: A9 @5 q- y' }4 q& W6 kCNN Money就指出，起首，没有人可以或许包管特朗普“四万亿”肯定可以或许刺激美国的经济；其次，也没有人可以或许包管刺激操持可以或许形创建法，得到顺遂实行……因此更没有人包管这些刺激政策真的可以或许推动美国经济快速增长。
, c x R- H8 x! h: i9 F, O1 E9 }以致共和党内部也对财政刺激政策存在分歧。参议院多数党(共和党)首脑麦康奈尔就明确表现，他绝不想看到巨额的付出操持。“我盼望我们要明确拒绝这一万亿美元的刺激政策，我对此非常有信心。” 9 v' M6 q' `$ |6 @) w
CRFA的首席投资计谋师Sam Stovall担心地表现，假如刺激政策的落空，美股会出现大幅回落。 X9 Z4 D" a* Z+ N9 v. ?. v
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（各大机构猜测2017年美股走势） 8 d, ]" n4 V) O- `1 D7 ^6 X8 x
5、外洋机构唱空，哗闹人民币跌至8 8 s M: ], |: _) U* H
2016年人民币跌跌不休，也为金融市场创造了两个新“成语”——人无贬基，中或最赢。 8 _ R$ j1 S" ^: C
“人无贬基”简直是大实话，只管2016年人民币对美元的汇率下跌了6%以上，但与其他紧张国家的钱币颠簸的幅度来说，这真的不值一提。比如巴西里雷尔本年上涨20%以上，而英镑则下跌了20%，至于上涨或下跌10%以上的钱币多得是。 1 x. M( O9 v0 i( K6 u
对于2017年人民币汇率走势，市场广泛以为，破“7”是大概率，但没有须要过分恐慌。
+ `' {& V# g) h" [: U+ X1 M: S经济学家马光远以为，市场存在两个反应过分：一是对人民币贬值的预期反应过分，二是对特朗普大概接纳的一些政策反应过分，这都导致了人民币显着处于短期“超卖”状态。
/ v' B$ f& q9 b! z九州证券邓海清更是乐观以为，未来人民币汇率将会实现大逆转，2017年将上演从贬值到升值的反转，且缘故原由并非中国央行干预，而是市场预期自发逆转。因此轮贬值是中国已往人民币长期升值和资源管制克制下的一次性开释，终极汇率将回归到根本面决定。 " `4 I' ^' k0 I5 d* D0 P) S8 h
但所谓“不怕贼偷，就怕贼惦记”，外洋唱空之声仍旧不绝于耳。德意志银行预计，只管中国央行严酷控制着汇率降落幅度，但是不消到2018年汇率就会跌至8。一方面是美元的不绝上涨。另一方面中国不盼望看到储备低于3万亿美元。 N$ @ x' f2 {: H! {% [7 w* y( f1 i
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别的，市场也担心，假如中国钱币政府放任人民币一次贬值到位，无疑会出现黑天鹅。投资者完全大概形成人民币将进一步贬值的预期，届时资源外流压力会更大。 6 }! S7 { l: ?& Q* X5 u
不外，人民币“神准”猜测机构荷兰互助团体（ING）则以为，中国央行积极的汇率政策，正在厘革市场对人民币的见解。该行预计，人民币在2017年一季度将贬至7.20，但后续或会上演“神级反转”回升至6.80。 % N# t7 {) }) p9 I
6、美联储6次加息
/ ?) u8 m% S1 D+ x: B千呼万唤始出来，美联储赶着2016年的末班车加息了。俗话说，万事开头难，只要迈出了这关键的一步，反面似乎也顺理成章了。 " e M$ K* Q$ B- `+ i9 z5 H! v
摩根资产管理公司预计，美联储2017年会每隔一次集会加息一次，整年利率上调四次至1.5%-1.75%；就算预期不对，美联储也是增长而非淘汰加息次数。该机构称，纵然来岁加息六次（利率升至2%-2.25%），只会使现实联邦基金利率升至约莫为零的水平，这依然非常宽松。
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别的，美联储另有官员表现，应该在下半年开始思量“缩表”。这相当于从市场收回美元，作用雷同中国的“上调银行预备金率”，这会加剧美元的升值。
3 g( d. K4 G5 z! D8 }( @分析师们预计，假如快速加息和缩表都能实现，无疑是一只黑天鹅。中国央行很有大概在2017年四序度被迫加息，否则人民币汇率就要出现较大幅度贬值，其他国家也是云云。到当时，一些本就脆弱的新兴市场国家要么汇率瓦解，要么经济瓦解，以致大概双瓦解。 ) h& q* E; x. {" Z1 H$ ]
7、举世宽松期间闭幕 ( J8 }# d# u: B1 [1 c2 x' R
从更广泛的举世央行来看，美联储“独狼式”加息将变为举世央行“羊群式”加息。
8 i* ^7 [3 P% B. z- H/ Q摩根大通以为，随着美联储的加息和特朗普的当选，举世宽松的钱币政策大概要闭幕。而且要加息的不但仅是美联储，包罗欧央行、英格兰央行，以致中国央行未来都大概会加息。 $ @% B( z# ?7 i* o5 Z# T4 ~% ^* u
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（未来各国央行都进入加息周期） " b [7 s& c$ ^' H6 y
美银美林也表现，2016年活动性已经到达高峰、举世化盼望空前、差别最大化，通缩水平也到达最高。紧张央行本年将利率压低至史上最低，并将金融资产购买规模扩大至逾25万亿美元后，终极到了极限。2017年将是举世紧张央行自2006年以来不会推出大规模钱币宽松政策的第一年。 / ?% \+ |+ n& O0 B! z# L6 ]
现实上，自2016年4月以来，欧洲、日本没有举行一次降息，欧洲、日本央行宽松力度弱于市场预期。 ' b! P8 J5 e# ]$ s( S; R$ A
8、举世可骇打击升级 ) l, @% Y8 s$ N7 d9 K6 K: j
一声爆炸响，天下不再光阴静好。 3 i' Z( i. ?6 t( p6 h
就在圣诞前夕的12月19日，欧洲发作三起恐袭，俄大使土耳其遭独狼枪杀、重型卡车碾压柏林圣诞集市、苏黎世清真寺遭枪击……市场纷纷推测，举世空袭高潮恐怕已经到临。
. {. [* O, c, f" R' \1 L9 U5 v随着特朗普当选、英国退欧、意大利修宪被公投否决，西方发达国家关门主义倾向仰面，吸收灾黎、移民的门槛将进步。当这种倾向越来越显着时，肯定招致灾黎、移民泉源地的“反制”。以是，针对美欧的可骇打击大概会显着增长。 : X' u3 a+ Z! l- |) I' y, f+ H0 \3 w
9、中国的两朵乌云 # c+ B2 F; ?5 Q7 w+ ^6 S
2016年是共识瓦解的一年，这为2017年带来不确定性；中国经济有两朵乌云：债券市场风险与中美贸易风险。 : P6 b6 w" K0 |+ W
年末债券市场袒露的两起“萝卜章”事故，以及此前票据市场袒露的“废报纸”事故，给我们掀起了国内金融市场风险的一角。已往一年多，随着不绝降息、降准，债市、股市、楼市和企业都出现了广泛的加杠杆征象。如今央行仅仅微调了钱币政策，一些人和机构就已经蒙受不起了，纷纷袒露了“裸泳”的真面貌。
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另一个阴影是更加难缠的中美贸易标题。随着2016年的政治黑天鹅频仍出现，政治因素被市场纳入重点观察。特朗普的贸易政策就中国而言，不但贸易争端大概难以克制，地缘政治方面的告急状态也很大概恶化。
" H& z1 M( t+ H8 \' X就如今来看，特朗普已经任命了三个对“中国制造”满腹怨言的家伙，分别担当商务部长、天下贸易委员会主席和美国贸易代表。 7 ] Z5 |: J4 Z/ m3 V+ A
老乡别走！2017年也大概充满机会 . I/ P" j+ ?, f& d% {7 {$ R
黑天鹅和白天鹅是相对而言的，假如说黑天鹅的意思是料想之外的利空，那么白天鹅就是天上突然掉馅饼。 , ~: m5 d" f9 r4 W8 d
1、A股将出现一轮比前次更大的牛市
9 b6 @& [2 ^6 r1 o8 l) K8 Z摩根士丹利18个月来初次将中国的评级调升为“增持”(overweight)，他们预计中国公司股票将在新的红利增长动员下迎来一波反弹。“总体而言，我们预计A股会出现一轮比前次更久、更暖和的牛市行情。羁系机构在包管金生意业务、期货生意业务以及羁系初次公开辟行(IPO)方面已经罗致了履历教导。” % Q6 N6 D9 m+ ]2 ]3 g: d. D( D; K
（沪深两市PE都没有跌破已往五年均匀估值水平）
) \, A$ I: r% B% o丹麦盛宝银行首席经济学家Steen Jakobsen则表现，中国焦点将切换至通过财政与钱币政策刺激消耗者增长消耗。这导致大规模的刺激操持，中国将向外国投资者进一步开放资源市场。消耗者驱动的经济繁荣推动上证综指飙升至5000点上方，较当前程度大幅攀升逾60%。
! t) O3 F: b" m# G) P9 k2、A股极大概纳入MSCI指数
, @5 i' W# ~! U$ \! [8 j6 ^, S- o1 ~0 H5 ]2016年MSCI已经是第三次将中国A股拒之门外，但却继承保存A股在2017年纳入新兴市场的考核名单。MSCI表现，倘使中国A股市场准入状态在2017年6月之前出现显着的积极盼望，不清除在年度市场分类评审的例行周期之外提前公布纳入A股的大概性。
_1 G$ n$ \% `1 m5 h+ P" O如今，沪港通、深港通已经先后实行，人民币也顺遂加入SDR钱币篮子，市场预计2017年A股被纳入MSCI新兴市场指数是大概率事故。 0 s; z4 h' `5 E, ~, M% }5 M* {
中金公司表现，大略估计若A股以5%比例纳入MSCI指数体系，带来潜伏资金流入规模约210亿美元；若全部纳入，潜伏资金流入约3600亿美元。 8 |3 s( E% I9 ?1 X4 t
3、中国房地产无惧调控维持“慢牛”
6 y8 ]2 v* L' f9 z: W' m5 P3 P `. }九州证券首席经济学家邓海清以为，从长期来看，中国的城镇化进程仍旧另有10-15年，同时中国购买力向都会活动的趋势没有厘革，因此中国房地产可以或许长期康健发展、不会如市场预期般暴跌。 $ ^4 y9 x5 @8 m6 N) }, T3 t( k; g
国泰君安经济学家林采宜也以为，一二线限购是从需求端控制住资产设置需求，房价泡沫不会在短期内被刺破，在经济发展过程中，出于对收入、就业和生存质量的寻求，生齿向多数会会合是举世广泛征象，中国也一样。生齿的都会化是房价上涨的宏观配景，对安全资产的设置需求成为推动本轮房价上涨的紧张因素。 2 W6 U1 ~$ ^; M1 k: Y
市场总是伤害和机会共存。中国古语云，“祸兮福所倚，福兮祸所伏”。只要你判断正确，速率够快，不管黑天鹅照旧白天鹅，都是难过的赢利机会。君不见2016年索罗斯做空英镑一夜大赚超10亿美元，巴菲特押注美股两周斩获110亿美元。 | 
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发表于 2019-6-13 18:31:25
