变乱：巨化股份发布公告，董事会通过《2011 年非公开辟行股票方案的议案》，拟以不低于19.93元/股的代价，非公开辟行不高出8500 万股，召募资金不高出16.5 亿；此中大股东巨化团体答应认购不低于本次非公开辟行股份总数的10%。 点评：
) I- j! x9 n% S9 u# ~# C; T 增发项目完成后，产物结构将更为优化，红利本事得到提拔。公司拟投资的4 个项目具备以下两个特点，一方面项目以新产物为主，国内都处于发展初期，另一方面各个项目并不是独立的，都能融入公司现有产物体系。因此新项目将充实公司现有的产物网络，对公司未来做大做强将起到非常关键的作用。公司全部项目投产后，预计每年将新增业务收入27.8 亿元，新增净利润3.4 亿元，如以此次发行8500万股盘算，EPS 将能提拔0.49 元左右。$ Z5 L( O$ t$ e) G4 Q9 J3 X6 H
增发项目体现公司的技能秘闻，投资时点正适时宜。PVDC 合成工艺仅有DOW, 日本吴羽公司和旭一道公司等少数几家公司所把握。公司2000 年投入该项目，颠末10 年的积极实现了稳固生产，未来在国内保鲜膜和食品包装市场具有很大的发展空间。公司的HFC-125，HFC-32 等制冷剂新品种虽早已完成了技能储备，现在HFC-125 以及其与HFC-32 混配的HFC-410A 渐渐完成导入期，公司即开始小规模生产，大规模建立。当2-3 年后，HFC-125，HFC-410A 等新型制冷剂渐渐成为主流品种时，公司项目也恰好竣工，可实现投资效益最大化。
2 w8 D4 s, {! v* X 大股东加入增发表明团体对公司恒久发展充满信心。大股东巨化团体答应以现金方式按照与其他发行对象类似的认购代价，认购不低于次非公开辟行股份总数的10%，所认购的股份的限售期为三十六个月。
8 \9 H2 K$ ~7 c. b' X! ` 行业景气，政策支持；公司业绩将连续增长，维持“保举”评级。我们对于氟化工行业仍维持前期观点: 1. 从行业周期分析，由于前期行业低迷，部门产能已镌汰，国内现在产能根本平衡，而未来产能扩张受限；别的还受到国外装置关停，原质料供应短缺等因素的影响，我们判断氟化工行业景气周期将连续。2.政策方面，国家对于萤石资源及氟化工财产的扶持政策有利于进一步改善氟化工行业的供求结构，推动氟化工财产链代价上涨；而公司作为国有龙头企业将尤为收益。我们暂不思量增发股本摊薄以及增发项目对利润的贡献，预计公司2010，2011，2012 年EPS 分别为0.85 元，1.08 元和1.46 元，维持“保举”评级。（兴业证券研发中心）
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发表于 2019-5-5 23:06:13