明知在给本身挖坑，却还在火力全开的实行宽松步调，欧洲央行背后的真实目标到底是什么？ 7 E. U7 u% S' N3 A1 D; H+ P. U# S0 p
周四，欧洲央行大刀阔斧推出一系列宽松办法，下调三大利率，扩大QE范围至每月800亿欧元，同时筹划新一轮恒久定向再融资操纵（TLTRO），为期4年，自2016年6月起推出。然而金融市场永世幻化莫测，你永世无法知道下一秒会发生什么。* d+ Z! s2 s" X% ^5 ?
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在欧洲央行公布一系列超出市场预期的刺激步调之后，环球市场巨震，欧元兑美元应声跳水，大跌近百点，人民币也急剧下跌，美元指数敏捷上涨，欧洲stoxx50大涨2.25%，美国股市股指期货上涨。& \5 t2 w0 H. y! K
然而，市场还是被欧洲央行行长德拉基狠狠“耍了一把”。在以后的消息发布会上，超等马里奥德拉吉却暗示不会再度降息，这引发了市场的一波欧元空头回补操纵，欧元兑美元上演“深V”反转行情，涨幅一度迫近2%。黄金和西欧股指走势也出现惊天大逆转。
0 d$ b* C5 S6 v) A0 A' J欧洲此次降息可以说是二战以来最大一次的财产再分配，微博上无数大V也大喊A股的春天来了，但A股这个独行侠本日似乎并不买账，早盘，沪指以下跌近1%低开，跌破2800点。午盘多次突破2800点后回落。相近收盘银行及券商板块护盘拉伸，成交量也开始有所放大，但依然难以改变全天交投低迷的状态。# u: o( t! d' P" i8 S% S
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环球货币政策还将背离多久？ $ Y& z# h" c; b( o3 K/ U
: m" {: T4 T$ D `$ l1 F3 v在各国央行中，欧洲央行可谓是环球第二大“印钞厂”，但就是如许一家对环球金融市场举足轻重的超等金融机构，却不绝未能拿出有用的本领应付欧洲日益严峻的通货紧缩题目。
2 R+ Z$ J& e' M德拉吉表现，这些QE步调将增强欧元区的经济复苏势头，然而市场预计2016年欧元区19个国家的匀称经济增速将从12月份的1.7%下调至1.4%，2017年为1.7%，2018年为1.8%。3 v& r5 U B, C% r- n! u. U
只管德拉吉表现无需再降息，重心将转向非传统工具，并否认欧央行在环球利率上并非“竞相残杀”，扩大资产购买也并非干预汇市，但本次欧央行的决定不可不说是使出了浑身解数，其超预期的宽松力度也个市场出了一道关键题目：美联储的货币政策到底还能跟欧央行背离多久？2 r" Y6 p; `% G; l3 b3 U& \/ V9 t3 ~
市场人士以为，欧央行此次大规模QE刺激政策将促使别的正在宽松之路上的央行跟进。尤其是日本央行，很有大概在7月进一步扩大刺激。而“先知先觉”的新西兰联储大概预推测欧央行注定要扩大宽松，赶在欧洲央行办法之前不测下调基准利率25个基点至2.25%，对此，纽元兑美元急速下跌。而就在上月，新西兰联储主席惠勒还表现，临时不急于降息。
" I9 L; b- B4 Y4 p0 H' O S- q$ C几天后美联储就将举行三月议息集会，鉴于美国优劣参半的数据和不绝恶化的外部情况，大部门经济学家和利率市场生意业务员都预计美联储3月会按兵不动，如今市场更加关心的美联储将在本次集会中怎样评价美国经济远景，而且市场越来越信赖美联储下一步大概再回到宽松步调时，并不恰当强行加息。) Z2 S) C4 g1 J! F7 I
然而如今环球市场同处于一轮宽松周期末了，及再通胀周期的差别阶段。一旦美联储决定3月加息，这很有大概会引发环球资产代价再次猛烈震荡。0 F. ?' x0 ]6 D. F3 g9 U# X
对于人民币汇率来说也将面对巨大磨练，一方面外洋负利率范围的扩大利好人民币升值，然而美联储加息的不确定性仍给人民币贬值造成阶段性压力。由于人民币汇率极大地影响到国内资金的运动，汇率的颠簸也会影响到A股和国内房地产市场。美元一旦加息，肯定会加重国内经济的动荡。
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, T6 ~5 ^; x/ d3 M2 [/ c负利率是好是坏？
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8 }# |& F3 d$ c! k一些市场人士以为央行的刺激筹划大概会侵害欧元区脆弱的银行业。 x5 F0 r, o5 m2 P% o7 r
负利率——即存款还要费钱——这固然会严峻影响到银行的利润。一些分析人士以为纵然德拉吉以为欧元区实行负利率将是一大利好，但负利率“掳掠”存款者的做法并不能有用提升需求，反而会压缩边际收益，从而导致现金流萎缩。! e4 N" C5 e, t8 [; j( E
现实上，上个月各大银行糟糕的财报和红利推测就已经引发了雷曼时候担心，欧洲银行板块遭遇重挫，欧洲Stoxx600银行指数在已往12个月内已经出现了大幅下滑。3 I" ^& ` h2 d& m
花旗银行环球信贷战略组主管Matt King就表现，“令人担心的是，通过进一步降息，纵然允许将包管银行免受这些决议影响，但这还是重新唤起了市场对此的担心。”他还增补道，进一步低沉利率的风险是对市场尤其是银行业造成负面影响，而增长资产购买规模则更为利好。6 P% X {0 P. U2 ~0 Q1 }
在金融市场正为环球经济增长放缓重新订价之时，投资者对货币政策能起到资助的渴望值也已经明显下滑。额外的刺激步调已经无法缓解投资者对环球经济增速放缓的担心。这意味着“央行效应”正在瓦解这句话不再是一个打趣，而且从如今市场的反应来看，统统都太过真实，我们不得不认可央行的货币宽松政策已经开始失效了。过分的货币供应并没有实质性的财产增长，货币供给的过剩只会导致信贷被动扩张，进而导致银行坏账的增长。
# j! a/ }0 D5 x& F4 {& t. t/ o$ S1 ]在日本央行进一步加大负利率政策之后，日本经济也并未出现复苏迹象，大众也已经开始感得手中的钞票岌岌可危，开始大量囤积现金。而瑞士大面值货币发行量出现飙升也与其负利率货币政策干系。# D$ Z: U" _* ^& P0 o5 s- K
他们本应该将资金引导到风险更高但回报更高的资产之中。但相反，他们将资金流向了毫无回报的纯现金中。5 Y/ g0 B; y0 d8 i3 _
正如我们看到的，当一个看似充满逻辑的新政策推出，其结果通常会出乎我们的意料。! h( i1 S( b$ K$ |
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欧洲央行背后的真正目标
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9 E" U* i- \9 ?& R明知在给本身挖坑，却还在火力全开的实行宽松步调，欧洲央行背后的真实目标到底是什么？6 n/ m- w; [% j3 q' O; Z$ L
Vine Street Trading首席分析师Yra Harris表现，忘记刺激经济，欧洲央行的终极目标完满是另一回事。这是对欧洲糟糕银行业的一次救济实验，在那些大而不倒的银行机构碰到贫苦之前，德拉吉还会不绝实行宽松。
X( H. ^0 V- X7 z! I/ I对环球投资者来说，我们应该明白，欧洲这次并非为了刺激经济而宽松，实在是为了制止金融危急。$ E8 j* F, O; N8 Y+ d2 M; Q; t
德国央行行长Weidmann称，“只要谈到火箭筒，就是在品评一场战争。这代表了德意志银行与德拉吉之间的战争。”
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德意志银行的美国首席经济学家Joe LaVorgna说道：“市场等待他能做一些变乱，以是他以为本身必须要做。但题目是真的QE大概非通例政策，现实上是在镌汰我们的回报。”这会侵害德国人辛劳挣来的钱。
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LaVorgna表现：“假如不作一些根本的结构性改革，我很难信赖QE政策，无论是在欧洲还是日本，或是美国……将给我们带来连续性的增长，或是我们已往所说的逃逸速率。”
) i/ Y7 g4 @9 j8 x3 x5 x8 Q+ F& d欧洲央行在客岁三月就推出QE筹划，但不绝未能乐成刺激欧洲经济。
2 V% e* X9 G$ E; n$ [2 ~Stifel私人客户团体的市场战略师Kevin Caron同样表现，已往几个星期，市场就已经背离欧洲央行的预期，以是我们早就推测欧央行会进一步低沉利率，但如今最大的题目是货币政策还会跟从前一样有用吗？ | 
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发表于 2019-6-13 20:04:34