当每个人都为了他们财产增长而快乐之时，我都会提早担心股市的下跌。相反，每当股市大跌时，我反而变得非常乐观，由于它已经将我们将要面临的贬值都折现进去了。
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罗伊•R•纽伯格 (Roy R. Neuberger 1903～2010)
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4 T$ N! X7 O- S+ e1 y美国共同基金之父，是唯一履历1929年大冷落和1987年股市大瓦解、且两次都毫发无损的投资大家。8 O& g0 @: T* S O! i: E9 H' F
. {: J, ^0 V$ b: M+ y$ u. P+ B: t他一生履历了20世纪的27次牛市和26次熊市，做职业投资者68年，没有一年赔过钱，被称为“世纪长寿炒股赢家”。
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* J) j8 x* p$ F; K# z他创建的“纽伯格－巴曼公司”管理的资金曾达2000亿美元。3 B+ j/ M4 u7 ~' n
# V0 N* r, S% u' m在他的自传——《世纪炒股赢家：美国共同基金之父罗伊•纽伯格自传》一书中，纽伯格总结了自己投资生存的10大原则，值得细读：* X1 \& P: R! D; }# S2 ?
. w+ @% Z. L6 Z- t0 ?一、相识自己
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在分析过各种纷乱交错的因素后，如果你能做出有利的决定，那么，你就是那种得当入市的人。测试一下你的性情、性情：8 L& n" ?3 a, | s
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你是否有谋利生理？
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对于风险你是否会感捣⒀圆？
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. \, Q% d8 w4 |3 {! |) _你要百分之百地、老实地回复你自己。你做判定时应该是岑寂的、岑寂的，岑寂并不意味着痴钝。偶尔一次举措是相当灵敏的。岑寂的意思是根据现真相况做出审慎的判定。如果你事先预备工作做得好，当机立断是不成题目的。
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如果你以为错了，赶快退出来，股市不像房地产那样须要很长时间管理手续，才华改正。你是随时可以从中逃出来的。& U4 U. M) Q9 i) h7 `% @
7 b) D7 [: N) U1 \你须要有较多的精力，对数字快速反应的本事，更告急的是要有知识。
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你应该对你做的事变有爱好。最初我对这个市场感爱好， 不是为了钱，而是由于我不想输，我想赢。" _7 v' }( x. A+ t, m9 U) P& W
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投资者的乐成是创建在已有的知识和履历根本上的。你最幸亏自己认识的范畴举行专业投资，如果你对知之甚少，大概根本没有对公司及细节举行分析，你最好还是离它远点。
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我没有把钱放在外洋投资上，由于我不相识外洋市场，我险些没有在国外证券市场上做过生意业务。我重要是在国内投资。我的国际性投资也是通过本国公司举行的。它们大部门是环球企业，像IBM，它利润的一半来自外洋。: w/ T9 R1 Z# ~9 \5 ` i. O
( I: J4 p8 y& ?0 S8 a$ n& Y8 n在你真正成为一名投资者之前，你也应该查抄一下身材和精力是否合格。好的身材是你做出明智判定的根本，不要低估它。
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二、向乐成的投资者学习
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纵然是乐成的投资者，他们中的许多人也在本世纪末度过了一段困难时期。我和他们中许多人交谈过，此中只有一小部门人信任，1996年在股票一涨再涨的环境下，他们还能把握市场的形势。3 n7 Q/ o. ^ ]3 B3 B+ S
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然而无论怎样，他们的履历教导在任何时间，对我们都有所启发。
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那些乐成的投资者都通向乐成。8 ~" d% f6 H( S0 p- |
- |& z4 D. W3 _- w4 r洛威普莱斯看重新兴工业增长性，从而得到乐成；# X- P+ o: R: p, A/ N) {3 D
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本•格雷厄姆恭敬根本代价规律；
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沃伦•巴菲特则认真地研究他在哥伦比亚大学学习时，老师本•格雷厄姆教给他的履历；
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2 I) u, b( A, ]7 @) E乔治•索罗斯把他的头脑理论运用于国际金融范畴；% K y' ^; v8 o. d; J# v
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吉米•罗杰斯发现了国防工业股票，并把自己的想法和分析告诉老板索罗斯。! A- ] _9 `! F
: i# a. ~, y/ y( D# Q. @* _他们每个人都通过自己的方式取得了巨大的乐成。
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三、“羊市”头脑
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你可以学习乐成的投资者的履历，但不要盲目跟随他们。由于你的个性，你的须要与别人差别。你可从乐成和失败中罗致履历和教导，从中选择得当你自己、得当附近环境的东西。# F- Q- v5 g" \: b% E
+ t5 A r/ C% _个人投资者对一支股票的影响，偶尔会让它上下浮动10个百分点，但那只是一瞬间，一样平常是一天，不会高出一个星期。这种市场即非牛市也非熊市。 我称如许的市场为“羊市”。' K7 A- {% n" H: K% A) \
6 I5 ~1 l7 U3 Z. p! x/ c6 H$ H* t偶尔羊群会遭到杀害，偶尔会被剪掉一身羊毛。偶尔可以荣幸地逃走，保住羊毛。 “羊市”与时装业有些雷同。时装大家筹划新款时装，二流筹划师仿制它，千万万成的人追赶它，以是裙子忽短忽长。
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不要低估生理学在股票中的作用，买股票的比卖股票的还要告急，反之亦然。撤除经济统计学和证券分析因素外，许多因素影响交易两边的判定，一次头痛如许的小事就会造成一次错误的交易。9 q3 `: `4 j% f9 f4 X8 q# i! A7 U) |
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在羊市中，人们会尽大概去想多数人会怎样做。他们信任大多数人肯定会清除困难找到一个有利的方案。如许想是伤害的，如许做是会错逾期机的。假想大多数人是一机构群体，偶尔他们会相互牵累成为他们自己的断送品。5 y3 Y/ [" O. j
$ R' r& F9 p9 G& } ^3 X四、对峙长线头脑
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' ?, d, K" s1 [* j+ C留意短线投资容易忽略长线投资的告急性。企业经常投入大量资金，举行长线投资，固然同时会有短期效应，如果短期效果占主导作用，那将危害公司的发展和远景。/ g, J0 o& s* M* Q
: {# \* B7 d4 |+ K赢利应创建在长线投资、有用管理、捉住时机的根本上。如果安排好这些，短线投资就不会占重要职位。
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当一支热门股从小角度分析，它一个季度未完成使命，市场的恐慌就会使得股价下跌。
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9 z1 z/ U# V' b# F五、及时进退
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) d# ~' k* L4 G+ W( e3 D什么时机可以入市购买股票？什么时间得当卖出股票、在场表面望？' F0 U8 b* Y, U' I2 ~
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时机大概不能决定全部事变，但时机可以决定许多事变。原来大概是一个好的长线投资，但是如果在错误的时间买入，环境会很糟。有的时间，如果你适时购入一支高谋利股票，你同样可以赢利。良好的证券分析人可以不跟随市场大流而做得很好，但如果顺潮水而动，利用起来就更简朴些。
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一位谋利者或投资者经常乐成是由于，他会在市场疲软时，投入大量资金买入，如许可以用同样的资金换得更多的股票。相反的，投资者会在强市中将股票高价卖出，卖出的股票固然不多，却能赚得许多钱。这条原则很简朴。
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& s! k' N4 w6 J+ F/ S) p9 J& _把握有利时机一部门是靠直觉，一部门却正相反。时机的选定要靠自己的独立头脑。在经济运行中，升势大概在跌势中产生，阑珊会从高潮开始。
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直觉的告急是什么？巨大的经济学家保罗•塞缪尔森以为，股市“在已往的三次大规模阑珊中作过八次预报”，完全精确。以是，一时的直觉险些跟对证券的分析本事一样告急。
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时机是玄妙的，又是很紧密的。如果在错误的时间(正处于升势)做空头，代价将是昂贵的。去问一问那些做理顿、电讯传通、莱维茨家具、蒙摩雷克斯等股票空头的人，做得没错但时机不对，抛得太快。我认识一个人，他在1929年炎天牛市最高点时，由于做空头输掉了齐备，直到秋日才重新做起来。; g4 P9 d5 t) R+ G% _
* p; _' {* i- s% D牛市的时间一样平常比熊市长，牛市时，股价增长迟钝、不规则，大概比熊市更不规则。熊市则短促、剧烈动荡。但是市场终究是有肯定规律的，股市很少连续高出6个月上升，也很少连续高出6个月下跌。
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( F/ S1 {+ f' B' O" f( n; W别的，有些投资者在看到亏损陈诉之后，只要有时机就立刻平仓出局，而不对眼前的形势做任何评估。十有八九，这种环境下卖出的股票实质上是应该买入而非卖出的。
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$ {" ]9 k# } P) `在这种形势下，人们起首学到的应该是，市场不会剖析个体举动。你购买证券所出的代价没有什么不可思的。人们在认识古怪的代价及代价重估理论时，是相当困难的，而且不光是业余投资者认识不到这一点。许多投资顾问信任应该是公共古迹股资上做恒久投资。" N, I1 J6 O+ c2 S
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但他们持有一支股票的时间过长了，我以为股票代价攀升至 一个偏高价位，不管它是为政府雇员、西席还是其他人设立的退休基金都应该卖掉它。2 O+ P+ l: [9 V" x- V# E, {
2 Z5 \. a6 h/ u4 a; N固然股价还没有到最高点，但如果你赢利了，还是退出为好。8 y' |3 |) v9 `( a: \! {; Y3 `
! R4 M- b, d2 o! F6 W伯纳德•巴鲁克是能最好把握时机的投资者，他的哲学是，只求做好但不贪婪。他从不等最高点和最低点。他在弱市中买，在强市中卖。他提倡早卖。我们的公司很荣幸，他老年的时间，他成为我们的客户。* ~4 Q! ?/ S" U1 S- t4 y
6 z) m Z2 Q: n/ W) e; n5 m+ Q; y在有的时期，平凡股票是最好的投资，但是在另一时期，大概房地财产是最好的。任何事变都在变，人们也要学会变。我完全不信会存在一个永世稳定的财产。6 N# d5 @# `8 j/ d
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六、认真分析公司状态& w; S! w1 {. M& r6 E' \
$ r6 J. _1 t& b* P/ R- T3 t必须认真研究公司的管理状态、领导层、公司业绩以及公司目的，尤其须要认真分析公司真实的资产状态，包罗：装备代价及每股净资产。这个概念在世纪初曾被广泛器重，但这之后险些被忘记了。
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公司的分红派息也非常告急，须要加以思量。如果它的分配方案是得当的，它的股价可以更上一个台阶。如果公司分出90％的利润，留意，这是一个伤害的信号，下一次就不会分了；如果公司只分出 10％的利润，这也是一个警报，一样平常公司的分配方案是分出40％~60％的利润。许多公共古迹的股票的分红比率还会更大些。
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: Y1 I9 _1 v4 P: ]* d6 K/ x许多投资机构并不真的器重分红，但个人投资者却把分红作为扩大收入的一种告急方法。
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0 L% ?3 n( r Q6 R6 u什么是发展性股票？它的聪明的跟随者在公司发展初期就发现了它潜伏的代价。但一样平常环境下，公司是在成熟后，其品牌才会被认知的。发展是迟钝的，个人和机构依然购买它的股票是由于人们的推测比力切合实际。
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人们对假定的增长耗费了太多的精力。而这就是不思量经济的阑珊、战役的发作、政府对发展指数的重新评估及发展指数自身的变革。
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一支股票的市盈率很少保持在15倍左右，由于人们对公司远景的预计会高过这种市盈的代价――这种想法不肯定精确。我们知道会有破例，但不测的时机只有1％。以是这种奇想影响着你，使人在高市盈率时花高价买入股票。
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我对绩优公司超出10～15倍市盈率一倍的市盈率是担当的。而它们中许多市盈率只在6～10倍之间，如许对我们两边都有利。
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如果你能控制肯定公司的团体时价，你就可以从中得到更多的利润。
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七、不要陷入情网
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6 |$ f F" C! ~5 v1 f# X l7 V在这个布满冒险的天下里，由于存在着许多大概性，人们会痴迷于某种想法、某个人、某种抱负。末了能使人痴迷的恐怕就算股票了。但它只是一张证明你对一家企业全部权的纸，它只是款子的一种象征。5 p+ V* E# o* s; L9 ~
9 \3 d0 q$ W, d6 i0 t1 v s0 I八、投资多元化，但不做套头生意业务) M. C9 e1 ?! q% c0 o; \! n+ F6 u
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套头生意业务就是对一些股票做多头，对另一些股票做空头。
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专业人士在一样平常的市场使用套头生意业务回避风险，偶尔新入市做套头生意业务只是一场赌博。我不同意如许做。但也没有法律克制它。
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套头生意业务简直是当代股票的一项厘革，一个世纪从前当你从纽约和伦敦市场购买同一种股票时，都会间的差价只是些微的。专家们从一个市场买进一只股票，又在另一个市场上卖掉它，固然赢利很少，但还是有红利的。
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赢利及风险因素与当今股市相比力而言是低的。但是信任我，当今股市相当有风险。
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, w$ K9 d, e* |0 G4 h如果你对峙做套头生意业务，而且确信有履历可以资助你，记着要使它多元化，要统观全局，确信你的法则是精确的。如果要使你的投资多元化，你就要只管增长你的收入，如资金。; G* D( B9 v! R& A9 T" Q2 r
/ |. i; z; R. Z九、观察附近环境
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我所说的环境是指市场走向和整个天下环境。你须要变通我给你的那些模式，以顺应你地点的市场的运作。" U" D2 o' Z7 g- S
1 _1 W$ ~! x) L$ t: I1 A在市场的评估中，应多关注百分比的变革而不是数量。下跌100个点固然颠簸很大，但它大概只是指数的2％。& Y+ W: m2 A! v( v
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关注市场可以使我发现市场何时开始阑珊，又何时开始复苏。这也是经常给投资者以时机，使他们有时机投资到所谓守旧的方面，如短期无息国库债券、恒久国库债券、国库券。3 x- K$ k! ^' I
1 v8 X% e, ^/ m9 B8 Q8 M短期无息国库债券是大投资者重要的投资方向，它比任何一项投资都有保险，比把钱放在枕头里还安全。你不须要经济学家告诉你怎样研究利率，没有什么能比推测市场的走势更为告急的。利率的走势也是云云，恒久利率的低迷，比任何其他究竟都能分析经济形势的严厉。 一样平常环境下，如果短期和恒久利率开始上升，这是在告诉股票投资者：升势来了。2 P% d; R. e$ m
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股票不分季候，按照日历投资是没有须要的。记着，对投资者来讲，任何时间都是冒险的。对享受人生和享受投资快乐的人来说，季候虽多变，但时机随时都有。
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十、不要墨守成规; j/ W6 R7 \# w
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根据形势的变革改变自己的头脑方式是有须要的。我的观点是，你应该主动根据经济、政治因素的变革而变革。至于技能上，偶尔我们可以控制，但偶尔却是在我们控制之外的。
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/ f2 S6 u$ F$ U我善于做熊市头脑，我与乐观者们唱反调。但是，如果大多数人有灰心情，我就与之相反做牛市头脑；反之亦然，我同时做套头生意业务。 |
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发表于 2019-6-13 20:03:27