【银行和市场的“资金池子”的水位早晚会划一】7 E) E) O# \1 g Y* X. f: _ ~
长期一连的紧缩政策，效果怎样？据央视近期报道，温州民间拆借利率按年息算，现在高达120%左右，这个水平和客岁年底差不多。但单子贴现率却从客岁12月份的年息10%附近，下调到如今的6%左右，而银行间拆借利率从本年年初到如今，不绝都是年息4.7%左右，没有太大变革。单子贴现率根本反映国内大企业的运动性情况，银行间拆借利率反映银行体系的运动性情况，而民间高利率反映的是民间中小企业的运动性情况。因此，现在运动性状态可以总结是：宏观运动性过剩，微观头寸照旧告急。
5 B% r3 r: P5 G* x) T4 v1 C6 c以上现实上是三个差别的“资金池”，最上面的是银行体系，中央是大企业团体，下面是市场上浩繁民间企业。紧缩就是把下面两个池子的水抽到最上面的池子来。大企业团体由于是银行核心客户，池子水相对少抽些，水被抽得最多的就是最下面市场的池子。我们原先判断上面两个池子缝隙太多，紧缩的效果照旧水要从这些缝隙中央漏出来。确实，银行通过各种方式打擦边球增多放贷，大型企业捣腾银行贷款吃高利差，这些征象半年来很多。但央行紧缩力度更大，近期一口吻上调准备金率1%，抽水速率比上面两个池子漏水速率更快，如许最下面的市场资金池子水位照旧很低。
6 v5 m( A3 P/ i7 N/ n不绝云云吗？不会。另有国际市场这个“资金池”。准接洽汇率政策下的人民币币值低估，造成国内资金池水位原来就低于国际市场。紧缩效果导致国内市场资金池水位相比国际资金池更低，以是不希奇本年上半年国际资金滚滚流入国内市场。房地产行业是资金麋集型财产，对利率最为敏感，可以说是宏观经济走势的最佳“细胞切片”。从2007年1月份至今，房地产银行贷款增速不绝低沉，从34%降落到如今20%左右，但同一时间中国房地产开发商的投资增速从2007年1月份的24%增长到如今的31.9%。思量到国家克制期房贩卖、地产公司IPO阻力重重、企业债发行寥寥无几、上半年楼市贩卖急剧萎缩，这中央的差距增补资金从何而来？是外资。一个国际投资机构司理近期满足地说，紧缩让我们终于和中国房地产商处于划一的对话职位。地产商估计是通过出售股权大概项目融资的方式弄到钱，否则早就死翘翘了。而股市本年的大幅调解，恰好也让国际资金放肆抄底。上半年外汇新增储备呈加速飙升态势更是清楚可见，思量到国际国内两个池子的水位差距，我们有来由信托下半年热钱还会加速流入中国。. t' J0 g8 x$ c5 [- l' ^* L1 p
宏观经济中有太多我们所不知道的信息，温州民间高利率也执偾部门地区资金情况的反映，照旧难以分析钱币总供需情况。不外代价信号反映齐备：在央行紧缩力度不绝加强的同时，钱币总供给依然不少，这突出表如今上半年来PPI不绝走高以及层出不穷的“XX荒”上。这到底是最上面资金池子缝隙中排泄去的水造成的？照旧国际资金池子的水流入中国来造成的？我们也不知道。但有一点很清楚：在电力供应本领年增长13%的情况下，还出现“电荒”征象，唯一表明是池子的水照旧太多了！
9 l( r) F- f' v& K( e, N央行固然可以不绝抽水到银行体系，紧缩就是不绝抽水的过程，题目是银行资金池子的缝隙，央行能堵得住吗？国际资金池子的水终极能截得住吗？2004年开始的宏观调控证明，堵不住。这次我们也以为堵不住。三个池子水位早晚会大抵齐平。那么，何时大抵齐平？2004年－2006年的汗青证明，须要一年多的时间。
! ?6 A6 e$ H0 s" z/ o2 h1 Z终极分析结论（Final Analysis Conclusion）：
% {6 T$ e/ u- W' y钱币如水，钱币数量型紧缩就是将水不绝抽到最上面的银行资金池子，市场资金池子水位不绝降落，如许可以控制住通胀。贫苦是银行资金池子永世都有缝隙，水位越高，压力越大。同时，现在人民币汇率政策使得国际资金不绝流入国内，国内市场资金池子水位越低，外资流入的势头就越猛。央行抽水越多，外资就流入的越多。国内市场资金水位早晚会与银行资金池子相平。 | 
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发表于 2019-6-13 20:35:18