导 读
( G! \8 h ]5 s2 g& D6 j迩来，高盛经济学家哈继铭在一个论坛上表现，“中国已被逼到墙角”，“宏观经济的扭曲水平，甚于日韩当年”，中国进入到干啥都不挣钱的阶段。
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- W! f5 r! J: y' a d% C, u本文作者：马光远 & ]2 a+ n1 o& [. R
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对于哈继铭在演讲中表达的重要观点，好比债务题目、投资太过的题目，我都完全同意，而且在已往很多年，在很多文章中对中国投资率过高都有过诸多的叙述。要说经济的扭曲水平，不要说日韩难比，在天下经济发展汗青上都可谓前无古人，后无来者。从2004年开始，中国的投资占GDP的比重凌驾了40%，2003年到2010年，中国经济增长量年均54%来自投资。+ v }( C2 J% n( N1 B
0 H& Z, [$ f4 ~" y6 a6 c根据国际钱币基金构造的数据，20世纪80年代以来，天下均匀投拙烤惯簸幅度不大，一样平常保持在21%左右，这意味着，中国同期的投资率比天下均匀水平高出约15个百分点，近几年则险些到达了天下均匀水平的两倍。当代经济增长汗青上，没有任何一个经济体，在人均GDP处于云云低位时维持像中国如许高的投资率。投资维持如许的比例，大概在东亚国家有先例，但一连10多年维持云云高的比例，却是绝无仅有的。投资率高，但投资服从在降落，差不多每4.7~5元的资源才气增长1元的GDP产出，根据克鲁格曼、刘遵义和杨等人的研究，这个比例已经和泰国、马来西亚、印尼和韩国在东亚金融危急发作前的水平一样。
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高投资的背后，是信贷的疯狂扩张，这导致中国产业结构处在环球产业链的低端，而且消耗低迷。没有消耗，马克思在《资源论》中论述的资源的循环根本无法完成，这是中国经济根子上出了题目。无论是信贷资源，还是项目资源，相当一部分流向了效益很低的行业，导致了严峻的产能过剩。一旦高储备和生齿红利竣事，以低端制造业为支持的实体经济肯定会进入不挣钱的阶段。而且，在实体经济范畴，很多产业早都不赢利了，而不是从现在才开始不赢利。
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' U( b: T! n/ N Q m我曾经写过一篇文章分析中国经济赢利的逻辑。财产的性子和缘故因由的分析，始于经济学的鼻祖斯密。纵观中国企业赢利的现实和汗青，最少，在已往10多年，究竟是哪些企业，靠什么得到了巨额的利润？假如我们对中国企业这几年赢利的根本逻辑举行梳理，就会发现，这几年，中国绝大多数企业利润的重要泉源，大多和把持、金融以及房地产有关。
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在我看来，中国企业和中国人赢利的逻辑重要有三：
! c6 _: h8 ?* A+ A# Y/ v其一赚把持的钱9 X$ e) v" H. ~5 T
?' K) G \7 ?( ^& @无论是政策把持型的金融企业，还是行业把持型的电信企业，以及资源把持型的石油企业，它们赢利的逻辑都是把持。500强中利润最高的企业，全部由国有金融部分和把持型国企占据，好比工商银行、建立银行、中国银行、中石油、农业银行、中海油、中移动、中石化、交通银行和中信团体。
7 p v' s; e5 M' i其二靠金融赢利/ A! B1 D( l% ]& h' S- F
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大型企业，特别是上市公司，利用本身的上风职位，从银行获取信贷资金，然后充当二道贩子，通过委托贷款、银行理财等情势把资金再贷出去，获取暴利。2 K, I9 [$ p: ]- a+ }6 T! Y8 z5 s
其三投资房地产赢利
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- a6 U8 l# `8 _房地产险些成为很多企业的避风港，很多企业的主业着实不赢利，但由于有房地产，报表特别悦目。
' z9 r' f4 o" ^7 { R4 S••••••由于把持、资源、金融和房地产成为现在中国企业最重要的利润泉源，中国经济究竟上已经出现了笔者所担心的新“四化”征象：资源把持化、产业空心化、投资假造化和经济戈壁化，这“四化”可谓中国经济现在最真实的写照。对于一个经济体而言，假如其财产的性子和源泉重要靠把持、房地产和假造经济，如许的赢利模式是没有任何根基的，终极会由于实业的萎缩而使得经济出现“空心化”，整个经济体将演化成一个只追逐财产分配、而不创造财产的“传销化”体系。
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+ ~6 ^1 K. k( I一线都会一套房子半年的涨幅，一个工薪阶级纵然不吃不喝，10年的收入都瞠乎其后。这就是中国经济当下最真实的现实，如许的现实只会心味着实体经济的继承萎缩，效果是高档产业没有生存的泥土，低端产业只能飘移到别的国家，末了留给中国的，除了一片白茫茫的大地，尚有什么？& k) `8 n9 f/ \- t! _) X
* b$ i3 T3 m1 g0 }: K* f* c$ _基于此，笔者支持宏观政策从供给侧发力，强实体，而不是继承制造泡沫，一个国家财产的终极根源只有一个，那就是实体经济创造的财产。靠投资、靠出口、靠高信贷和高债务推动经济规模扩张的阶段已经竣事，中国经济必须凤凰涅槃。靠已往的粗放模式已经不大概再赢利，那就认真地提升中国的产业链，认真地做创新，认真地搞服务业，认真地满意中国中等收入以上人群的中高端需求。13亿生齿里，中等收入以上的最少有1亿人，1亿人的高端需求拱手相让，这是傻到不能再傻的政策。, j: j" @, u$ w) y$ w
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让中国经济回到知识吧，纵观千年天下经济史，我们从来没有看到过一个国家可以或许靠房地产和金融把财产游戏不停玩下去，中国也不会破例。 | 
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发表于 2019-6-14 00:54:09