危急之以是为危急，恰由于没有人可以大概置身事外，没有人可以大概偏安一隅，以致很长一段时间的复苏之后，你以为已经走出危急，实际上更大的危急才刚刚开始！ 环球经济预期连续走低，各大央行的放水刺激政策并没有推动经济增长，反而吹大了一个又一个资产泡沫。
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% t- z3 ?" {7 C: p9 d" E 实际上，环球经济增长走低有着更深条理的因素，这些都是央行短时间内不能管理的。环球央行也到达了政策极限。 / l3 ]3 E0 i3 E4 ]
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0 L+ ~9 p4 b" c5 b; c 现在，这个长达35年的超长经济周期即将竣事，200年来资产估值最大泡沫也将幻灭。 " I3 Y' e A/ ]5 P0 z3 `3 t
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更可骇的是，当前各资产相干性也创纪录高位，一旦危急发作，全部资产无一幸免。 , r4 q1 S) U2 b) T |; X
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7 [% x% n6 n5 E# X3 M5 _ 135年经济周期竣事,200年最大估值泡沫破碎 ) y# s) i" t% C7 o: ^
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美国又出现了零首付、零手续费汽车贷款的不正常变乱，这更2008年美国次贷危急时大众贷款买房简直千篇一律。固然，银行如许做也是必不得已。中央银行大规模放水，使得资金无处可去，也没有人关心如许做有何结果。 $ X& A0 h* h( d& B
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8 p$ d9 o5 d0 W' x2 p" j% M 音乐响起，大家都非常陶醉的随之起舞。每当音乐将近竣事的时间，环球央行就“放水”，再按一下按钮。于是，整个天下狂欢不止。 6 E* }, _9 L' K. m% ~2 t' w
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固然，也有分析师保持岑寂。德意志银行分析师Jim Reid称，环球长达35年的超等经济周期即将竣事，200年最大资产估值泡沫也将幻灭。
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0 v/ T( D8 m( Z+ l4 s' C Reid从更长周期的角度分析了环球经济增长。他以为，中国和印度10亿便宜劳动力，以及35-54岁这一波最高产生齿创造了已往35年超长的经济周期，只是现在到了拐点，环境将发生逆转。
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由于环球生齿趋势的推动，毫无疑问，在长达35年的超等经济周期配景下，环球资产（股市和债券）估值也飙升到200年来最高水平。 # _. Y5 N/ d& F% w, O" `4 v
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债券市场估值泡沫最显着！G7发达国家国债收益率创汗青新低，很多国家出现了负利率，翻译过来就是：国债代价太高，泡沫非常大。更可骇的是，欧洲也出现了负利率的公司债。 ) H% n' n/ j$ v! [* k
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% A j c" U" ]/ v8 z p 2谁都逃不了:环球资产相干性汗青新高
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) o3 E! p% u. X; i* A 瑞士信贷陈诉称，在环球央行的肆意放水和负利率打击下，环球市场已被严肃扭曲，跨市场感染风险创2008年金融危急以来新高。
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4 j8 }6 t( z$ j6 ~9 G$ I) }3 E 自本年1月以来，环球股市、债券、黄金齐飞，在已往30个买卖业务日，仅有11个买卖业务日股票和债券代价呈负相干，创2007年以来新低。固然这种征象并非初次出现，但自08年雷曼倒闭以来，这种征象并不常见，意味着市场已经不再关注经济根本面，而是受大变乱驱动。如2013年美联储表现将制止QE以及2015年德国债市泡沫。
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* O2 P0 Q' u# G. X6 N0 G/ k6 M 央行资产负债表扩张，股市和黄金两者出现同步上涨趋势。 1 H" y' w5 s+ b
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不但仅在日线级别上股票债券出现正相干性，就连短期相干性（日内）也攀升至汗青高位。
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; D$ _: y8 d3 _# y7 ? 美银美林告诫称，各大资产相干性连续升高带来的潜伏风险值得鉴戒，特殊是给风险平价设置计谋基金带来扑灭性打击，继而引发金融体系风险。现在这些风险平价设置计谋基金杠杆很高，投资者对债券的设置比例也处于汗青高位，更紧张的是，市场对美联储本年加息仍持猜疑态度，这些因素都将成为引爆风险的核弹。 4 f( U# T! K' _
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# ^& @: B' p* H 如在“正常环境下”，标普跌4%，债券涨1%，这对于高杠杆的风险平价基金而言卖压并不重，由于两者实现了对冲。然而，按现在的市场走势，纵然标普只跌2%，10年期债券同样跌1%，这大概令50%以风险评价计谋为主的基金爆仓，并引发其他类似基金清盘，进而波及到其他资产种别。
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美银美林称，上述景象在美联储加息时非常有大概发生。这也就是为什么市场连续有恃无恐地推高资产代价，由于市场划一预期美联储不敢轻易加息，除非已准备好接待整个市场的巨幅颠簸。
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- b) z2 M1 t2 X1 C' X$ R 环球市场动荡，作为避险资产的黄金就安全了吗？不是的。跨资产种别的相干性正徐徐上升，它们与黄金的相干性也徐徐上升。这意味着，风暴来袭，没有资产是安全的。
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3这个锅谁背？必须是央行！ - A1 n% t' j7 F! v5 l# Q: u! P
4 |, V' c+ V- l e2 j6 \4 r* K* Q 为什么会资产出现同涨同跌？简朴来说，这是由于投资者广泛预期低利率会连续更长时间，市场的关注点完全落在了央行政策上以及低折现率，这推升了全部资产代价，并令债券收益率走低。
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, R+ N& D$ r! d X" h6 w 瑞信董事总司理、亚洲区首席经济分析师陶冬以为，QE本来是用于应对金融危急的权宜之计，但现在，央行们正在将这种非通例步伐常态化。而QE制造出的活动性未能进入实体经济，只会制造出一个活动性的堰塞湖，“是堰塞湖，就有决口的一天。”
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央行到底注入了多少水？CNN报道，为促进金融危急后的经济增长、通胀和就业，环球四大央行已向天下经济中注入了9万亿美元，这已相当于美国半年的GDP。 6 Q/ c7 F% v# x+ J$ O
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' Y$ i" Z; U. B5 _1 P 美联储：自2008年11月环球金融业崩塌到2014年10月，单单美联储就通过三轮QE注入了3.9万亿美元。
2 I- r- L* M. P/ r1 R. B& L 英格兰银行接着于2009年三月开始在三轮刺激筹划下3750亿英镑（约5000亿美元）。本年8月英国公投脱欧后，英国当局重新启动了这一政策来刺激经济。
) `8 y3 |4 r2 A3 w9 I( M 日本央行自2013年四月起购入了2.5万亿美元资产。此前，日本央行曾在2001年到2006年之间实行QE筹划来应对日元贬值标题。3 o# q; `; K% X! F, n1 k0 d0 f! [
欧洲央行算是比力晚接纳办法的，2015年三月才开始实行QE政策，并筹划在2017年三月前购入20万亿美元的资产。就在本日，欧洲央行刚刚表现假如须要，会在来岁3月前投入更多的资金。0 L" J! G* ^2 F z6 d
由于金融中介功能弱化，央行制造的活动性，并未能进入到实体经济，只是制造出一个活动性的堰塞湖，繁荣了湖边的金融资产代价。 # A; X+ N8 A7 \# z" B0 C
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" G2 i, F; b: M 大概，泡沫破碎的一天很快就会到来。届时，全部资产都不能幸免！ | 
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发表于 2019-6-13 23:08:18
