泉源：中国谋划报记者：杨井鑫& x2 D- I7 z8 F+ A, I9 P" V) t# u
继本年3月一波债市反腐之后，寂静半年的债市再次迎来了新一波的监察风暴。4 S8 V. X( K5 x6 q/ t
据《中国谋划报》记者相识，恒丰银行资管部总司理李晓强、上海银行基金子公司负责人冯坚等三人被徐州公安部门带走观察。
k8 A' c4 I6 ~2 u+ r( O. k9 r自2010年国债招标舞弊案起至今，这是债券市场首起涉及中票、短融一级半市场长处运送案件，其模式与此前大多数案件相雷同，皆是通过丙类户的“高买低卖”赚取非法收益。
. ?, K6 }% N# i0 P. k7 P$ n y0 K; e顺藤摸瓜抓“硕鼠”
4 D3 y6 c/ U' u% R% r 9月5日，市场传言上海银行、恒丰银行债券投资司理于9月3日被公安带走观察，事发源于债市反腐的一连。第二日，有媒体报道称，被观察的职员为恒丰银行资管部总司理李晓强、上银基金子公司负责人冯坚。) E7 D: Q, J- g! R% n7 {
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记者接洽了上述银行均未得到明确复兴，但是一家公募基金人士向记者证实了上述消息。# P; l: }" W9 I! g6 R
据相识，李晓强和冯坚均在银行承销部门多年，在市场上拥有比力大的影响力。李晓强先后供职于兴业银行和中原银行的金融市场部，从前在中原银行加入了银行间市场非金融企业债务融资承销业务培训班第三期，与北京银行的邢昕等人一期；冯坚则是该培训班第五期学员，当时供职于交行金融市场部承销处。
1 V$ _: L$ H8 h( V, f据相干人士透露，此次三人的被观察大概与3月份一批银行及证券公司被捕职员涉及案件相干，但详细环境尚未可知。
% k) w) G+ {3 Q# V/ |$ a& D“岂论是债券一级市场、一级半市场，照旧二级市场，都存在长处运送的大概。这种拉拢买卖业务的方式和机构之间的加入，令此前市场对灰色地带关注度比力低，猫儿腻难以察觉。”一家券商固定收益部人士表现，大多数案件都是靠“顺藤摸瓜”的方式来查。
9 O7 H1 T+ O5 [+ V, g4 o3 N5 N P; c不外，也有市场人士以为，债券承销在订价上本来就存在差别，并导致寻租空间。大银行的承销本领强，可以大概拿到代价较低的券，而这种券买卖业务到二级市场中央大概会存在价差，这个价差会颠末一个买卖业务对手来倒手，价差到底是由于市场行情不好产生的，照旧“硕鼠”故意吃差价，两者很难正确定性。# I- g$ s2 `: v
该市场人士以为，这次债市反腐风暴涉及案件大概并不是两年内的案件，而是2014年债市牛市大概更早。“2015年债市打黑的时间，对于这类买卖业务打击力度非常大，在风口浪尖时，绝大多数的买卖业务员都不敢有非分之想。”8 f1 r! i# ?( t0 F8 m6 {/ z
“丙类户”长处链
& H% ~4 }$ ]( f# Q- e* T) G6 v在全部的债市腐败案件中，丙类户都成为长处运送的关键一环，也是债市腐败的源头。
* _( x4 Y( \; v, |( Q+ a2013年9月被称为“债市一姐”的国信证券固定收益奇迹部总裁孙明霞、宏源证券前债券贩卖部总司理陈智军等多个券商固收大佬涉案被查，都与丙类户逃脱不了干系。4 B8 [, A2 b' j8 T6 o; g0 V
“这种模式就是一种洗钱的过程，其反复同一买卖业务对手的特性非常显着。”前述市场人士表现，这种操纵伎俩比力轻易被发现，且观察起来也很轻易，纵然是通过代持，只须要观察清楚涉及到债券实际全部人和账户控制人即可。5 v6 ?2 x: _: w- A/ k2 H8 m, ^7 [
“在一级半市场举行长处运送所采取的模式大抵雷同，即承销商以较低代价将债券卖给丙类户，再由丙类户在二级市场抛售，然后在丙类户中节流大部门利润，实现长处运送。”该人士表现，这就是市场常见的“套利”大概“过券”活动。: A; D) u8 x1 {2 v" i& @
实际上，在多起债市腐败案袒暴露丙类户毛病之后，央行、银行间市场买卖业务商协会、中央国债登记结算公司等多个羁系部门，采取了一系列步伐整理债市，并停息了丙类户的开户。然而，丙类户的缺席直接打压了市场买卖业务的人气。
) J# s2 ]) }, i ^1 ?8 j' o按照2012年的统计数据，加入银行间债券市场的非金融类投资者（企业）到达6375家，占总投资者数量标51.28%，而这些非金融类投资者正是丙类户的主体。由于丙类户的停息，部门优质、合规的丙类户不得不绝止买卖业务，使有真实投资需求的非金融机构投资人也无法在银行间新开账户。由此更深远的影响是市场人气的低迷和数次发行主体光荣危急，都令债券发行难度有所提升。( t4 W! n8 h- |' e: _: B3 K
“羁系层在政策上增补毛病，但是债市的观察仍未竣事，大概涉及面会更广。”前述公募基金人士表现，究竟债市的灰色地带存在了很久，内里的水也很深。 | 
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发表于 2019-6-13 23:08:05