精心解读CPI和PPI数据，降息预期愈加明显

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-13 23:08:26

解读CPI数据降息成最热话题

　　国家书息中央高级经济师张永军：

　　年内有再度降息大概

　　张永军称，从月环比看，11月CPI住民斲丧代价总程度比10月份降落0.8%，假如是正常年份，通常这个数字应该是上升，但如今却是降落，阐明物价降落的很快，也直接反映出国内需求疲弱，估计12月CPI大概会落至2%以下。不打扫央行年内再度降息的大概。

　　银河证券首席经济学家左小蕾：

　　翘尾因素影响变小致CPI降落

　　11月份的CPI数据表现,食品类代价同比上涨5.9%。左小蕾表现，从前食品代价最高的时间涨到百分之十几。这些元素增长率都处于增长降落的态势,这不奇怪,各人要有预期。

　　别的,居住类代价同比上涨1.1%,交通和通讯类代价同比降落0.7%,衣着代价也有同比降落的趋势,团体来说都会上涨2.2%,农村上涨2.9%,斲丧品代价上涨是3.1%,服务项目标代价上涨是0.3%。

　　左小蕾以为，重要缘故因由是如今翘尾因素影响很小，重要的食品代价、粮食代价都在大幅度降落，当中的重要元素代价都处于降落的态势。这个缘故因由大概跟之前的政策调解有关系，好比猪肉以及其他的食品。从PPI数据来说，举世经济放缓，各人淘汰投资，对原质料需求淘汰，带来代价大幅度降落，这些都是很告急的缘故因由。

　　招商证券宏观分析师胡鲁滨:

　　经济数据好转将提前至来岁上半年

　　国家统计局周四公布，11月住民斲丧代价指数(CPI)同比上涨2.4%,涨幅较上月回落1.6个百分点，创2007年1月以来新低。

　　胡鲁滨以为，CPI固然比力低,但还比力正常，假如把CPI和PPI联合看，阐明国内需求还是比力稳固,而国外需求还是大幅降落了。

　　可以看出，国内的行业利润分配会有非常大的厘革，为国内需求服务的财产还是能享受比力大的优点，尤其是一些必须斲丧品的生产商，大概抵消其贩卖收入降落带来的倒霉影响，而如今PPI和CPI大幅降落的重要缘故因由是原质料的存货太多，这从入口大幅降落就能看出来，但CPI和PPI大幅下跌也不是常态，按这个态势，估计来岁CPI和PPI环比出现好转的时间大概将提前至上半年。

　　安信证券首席经济学家高善文：

　　2009年GDP保8%压力大

　　安信证券首席经济学家高善文表现，CPI增幅快速降落表明经济在快速降落，未来两三个月中国就将进入通货紧缩时期。

　　高善文以为，此前市场对11月份CPI预期为2.8%-2.9%，单月数据与市场预期出现云云大的差别表明，经济正在敏捷减速，而从克日麋集公布的数据来看，11月份PPI为2.0%，当月我国收支口总额1898.9亿美元，同比降落9%，这是比年来，我国外贸单月收支口初次出现负增长。基于上述缘故因由，高善文以为来岁GDP保8%压力很大。（证券日报）

　　11月经济数据唱衰调 “保八”任务困难

　　数据             数听阐明（同比）       备注

　　CPI（斲丧者代价指数）       +2.4%             创22个月以来的新低

　　PPI（生产者代价指数）       +2%                创31月以来的新低

　　出口                      -2.2%             7年来首现负增长

　　入口                      -17.9%             --

　　港口吞吐量                +0.5%             增幅十年来最低

　　FDI(外商直接投资)          -36.52%          --

　　贸易顺差                   400.90亿美元       再创汗青新高

　　PPI不测大降到31个月以来的新低、CPI降至21个月的新低、出口7年来首现负增长、外商投资大缩水……从昨日起，11月经济数据连续发表，固然经济学家广泛预计各项指标不乐观，但每项数据的昏暗亮相，都似乎表现着中国经济面临的困难超乎想像，来岁“保八”的任务会很困难。

　　通缩风险大

　　从通胀数据看，11月斲丧者代价指数（CPI）涨幅为2.4%，创下了22个月以来的新低。别的，11月生产者代价指数（PPI）涨幅降至2%，创下31月以来的新低。

　　招商证券宏观分析师胡鲁滨以为，当前PPI和CPI大幅降落的重要缘故因由是原质料的存货太多，这从入口大幅降落就能看出来，但CPI和PPI大幅下跌不是常态，按这个态势，估计来岁CPI和PPI环比出现好转的时间大概将提前至上半年。

　　但PPI与CPI连续数月的连续下跌，已经引发国内对通货紧缩的担心。如今市场广泛猜测，中国经济来岁有大概陷入相近通缩的逆境，但完全陷入通缩，即CPI连续3～6个月处于负值的大概性并不大。来岁，大多数月份的CPI有大概维持在1%左右。>>通缩风险大

　　别的，PPI的快速降落的另一侧面，反证了企业生产下滑的严肃程度。固然11月的工业数据还没有公布，但经济学家广泛猜测该数据将再创新低。

　　内需、外需同时疲软

　　别的，11月的出口也出来了7年来的初次负增长，幅度达2.2%，而10月份还曾是19.2%的较大幅增长；入口额则降落达17.9%，而10月份还曾是15.6%的增长。 >>财政收入连续两月负增长

　　中国国家发展改革委对外经济研究所所长张燕生说：“收支口数据的厘革表明，中国经济端庄受外部打击和国内调解的双重压力。”

　　从客岁下半年开始，中国外贸出口高速增长的态势已开始放缓。此中，既有当局宏观调控政策步调的效应，也有生产本钱上升、人民币升值等因素的影响。

　　然而到了本年下半年，特殊是国际金融危急全面发作后，随偏重要发达国家经济陷入阑珊，中国经济高度依靠的外部需求明显淘汰，外贸出口增长显着回落。

　　与出口增长相比，入口增幅的回落实际上更为显着。从7月当月同比增长33.7%，不绝到10月当月增长15.6%，再到11月当月负增长17.9%，中国入口增长已连续5个月加快回落。

　　在出口情势恶劣的环境下，入口增速也大幅下滑的配景下，11月的贸易顺差数据再创新高。因此，有分析师以为，11月贸易顺差继续创出新高，着实反映经济根本面很糟糕。

　　别的一个佐证出口昏暗的数据是，作为外贸出口形势晴雨表的港口集装箱吞吐量，11月的港口吞吐量同比增幅为近十年来最低程度。

　　因此，已公布的11月经济数据团体探底，表现中国经济面临的困难超乎想像，中国将不得不很快面临抗击经济阑珊与通货紧缩双重压力的严肃局面，在中央工作集会会议定调来岁任务“保八”的配景下，可以预见，会有连续的保增长步调出台，以刺激经济增速，当中包罗市场猜测的继续减息，以及一系列宽松的财政政策。中国金融网

　　央票发行利率大跌央行发出降息告急信号

　　央行最新发行的第121期央行单子，参考收益率定为1.1262%。市场人士在担当《逐日经济消息》采访时表现，央票收益率较上期降落60多个基点，创下央票收益率汗青新低，这是符合市场预期的;市场还预期，央行接下来大概还会降息。

　　昨日，人民银行以代价招标方式发行了2008年第121期央行单子。第121期中央银行单子限期3个月(91天)，最高发行量110亿元，缴款日为2008年12月12日，起息日为2008年12月12日，到期日为2009年3月13日，参考收益率1.1262%。

　　天相投资顾问有限公司分析师姜南林表现，央行要包管市场活动性，就必须淘汰回笼资金，以是此次发行央票的量很低，只有110亿元，参考收益率定得云云"低调"也是符合市场预期的。

　　而云云低收益率的央票还是受到了银行追捧，姜南林以为，重要缘故因由有二：一方面，11月份2.4%的CPI跌破各人预期，而12月份的CPI还大概继续降到1%，通缩风险在显现，央票收益率就不会很高。

　　另一方面，资金面短期内还算宽松，央行盼望银行贷出更多的钱;不外，银行短期内不会把资金过多地投向信贷市场，而会投向债券市场，央票收益率天然要跌。

　　姜南林说，央票收益率大降，意味着央行大概还会降息，由于该收益率程度对利钱程度有预期作用。

　　他以为，只有央票的替换品种，如短期国债、短期金融债及优质企业债等债券品种的收益率降到肯定程度后，银行才有大概把资金投向信贷市场。但短期看，由于经济下滑程度远超各人预期，银行不大概大规模放贷，以是央票收益率还会有下行趋势。（逐日经济消息）

　　央票发行利率大幅下挫

　　中国人民银行昨日发行的3个月期央票中标利率为1.1262%。这一利率较前次发行时的1.7726%下跌64.64个基点，创2005年9月15日以来最低程度。固然市场此前预计3个月期央票发行利率将继续走低，但终极跌幅之大还是超出预期。如今3个月期定期存款利率为1.98%,与本期3月期央票利差已达85.38个基点。

　　广发证券研究员何秀红表现，本期央票利率大幅下挫的重要缘故因由是银行间市场资金泛滥。她表现，前期下调法宝存款准备金率等宽松货币新政连续出台，加上年底财政存款的投放,造成如今贸易银行资金非常充裕。别的，如今公开市场上发行的央票仅剩下隔周发行的3月期央票，且本次发行规模仅110亿元，市场竞购热情很高，也成为推动利率下行的告急缘故因由。

　　同样，在充裕的资金面推动下，银行间市场各限期回购、拆放利率也全线下跌。数据表现，11日天下银行间市场质押式回购加权匀称利率下跌6.38个基点报1.1960%，此中R007加权匀称利率为1.4858%,下跌8.67个基点;11日上海银行间同业拆借利率(Shibor)8个报价品种全线下跌，此中Shibor3M降落6.85个基点报2.4513%。

　　资金面支持债市继续向好

　　资金充裕也再次推高了买卖业务所债市。上证国债指数量高探至120.10点，再创汗青新高，收盘报119.91点，上涨0.01%。上证企债指数也是大幅上扬，收盘报129.58点，上涨0.51点或0.40%。除了资金面因素，中国11月CPI较上年同期增长2.4%，增速低于10月份的4%，再创2008年最低月度增速。宏观数据引发的降息预期趋浓也放大了机构买盘,市场交投非常活泼。

　　有分析人士表现，央行的目标是推动资金通过贸易银行流入信贷市场，终极救济实体经济，在到达这一终极目标之前，央行将继续实行更多宽松的货币政策，向市场注入活动性。而在经济根本面没有好转的环境下，一段时期内资金仍会在银行间市场不绝堆积,资金面将进入更加泛滥的局面。

　　江南证券高级分析师康海荣在日前发布的2009年度战略陈诉中表现，来岁上半年降息周期下，债市仍处于牛市行情中，各种债券收益率仍将继续向下。同时，陈诉预计，央票发行大幅淘汰带来的货币投放将到达2万亿元，而存款准备金率若再降落6个百分点，将为银行间开释近3万亿元，二者将为债券市场提供丰富的资金，从而09年债券市场在资金面追逐下也将出现波段时机。(中国证券报)

　　3个月央票利率大幅回落降息预期仍猛烈

　　12月11日，央行在公开市场以代价招标方式发行了2008年第121期3个月(91天)央行单子，发行量为110亿元，代价为99.72元，参考收益率为1.1262%。此中，本期央票参考收益率较120期降落0.6464%，代价则提拔0.16元。本期央票参考收益率较三个月存款基准利率(1.98%)进一步拉大差距，这被明白为市场仍存在猛烈的降息预期。(证券日报)

　　CPI呈俯冲势生通缩预期防硬着陆一周内会再降息?

　　一样寻常说来，当CPI大于3%的增幅时，称为通货膨胀;当CPI大于5%的增幅时，称为严肃通货膨胀。当CPI涨幅低于3%，而且在3%以下连续下跌两季，即可以为出现通货紧缩。

　　继PPI创下31个月的新低后，昨日，国家统计局公布了11月CPI数据，数据表现，11月住民斲丧品代价指数(CPI)同比增长2.4%，环比降落1.6个百分点，广泛低于此前市场的预期，从而到达2007年2月以来的最低程度。而且闭幕了中国此前连续23个月负利率的局面。

　　观点一：

　　CPI、PPI将很快步入负增长

　　来岁上半年将出现通缩迹象

　　兴业银行资金运营中央首席经济学家鲁政委表现，此次物价回落环比涨幅呈俯冲之势，速率为2001 年以来源次之最。估计最快到12 月份PPI 就将进入负增长区间，CPI也将在来岁第一季度末开始进入负增长。

　　摩根斯丹利亚太区首席经济学家王庆也表现，因此一场通货紧缩的风暴正在聚集能量，在2009年上半年将出现通缩的迹象，并大概在下半年及之后演变成连续通缩。王庆以为，通货紧缩并不总是一件坏事。假如是源自正面的供给打击，则是"好"的通缩;假如是负面的需求打击，则是"坏"的通缩。我们的最佳判断是，预计将出如今2009年1月的匿伏通货紧缩将很大大概上属于前者。王庆把其对2009 年中国CPI 的猜测从1.5%改为-0.8%。

　　上海证券分析师胡月晓称，测算下来,纵然如今代价维持稳固,来岁1月份CPI(涨幅)就进入负值期间(早于事先猜测的2、3月份)。通缩就在门口,抬腿就进来了。

　　国家书息中央高级经济师张永军表现，11月CPI数据直接反映出国内需求疲弱,估计12月CPI大概会落至2%以下。

　　不外，中国发展研究基金会副秘书长汤敏称，CPI应该还会降落，但出现通缩的大概性并不大。哪怕通缩出现，当局也有许多种本领拉高资源产物代价，如粮价。

　　观点二：

　　央行年内大概再度降息

　　当局政策将会大有可为

　　为应对物价的严肃形势，多数经济学家猜测当局会脱手更多的刺激经济增长的政策。

　　鲁政委称，急需政策放松继续加快竞走。鲁政委预计，央行最快一周内就大概继续降息。到来岁末，预计1年定存基准利率大概下调至1.17%~1.44%，重要金融机构法定存款准备金率大概下调至10%~12%;人民币兑美元也将进入贬值通道。

　　秘书长汤敏表现，CPI降下来是功德，在猜测当中。CPI降下来意义庞大，会给当局更多的刺激性的政策空间，这使适当局政策可以无后顾之忧地大作为了。在这种配景下，当局可以思量举行多种资源代价的改革，如水价要进步、电价也可以思量进步、粮食代价也可以进步。总之把经济发展的环保本钱上涨。

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