现阶段，无论是美国股市的强劲反弹、澳大利亚铁矿石的上涨，照旧中国本地楼价的连续攀升，都可视作西欧央行无控制印钞“放水”的结果。然而，故事另有着另一面。在连续对峙宽松钱币政策的环境下，中国本地也成为了过剩活动性的输出地，这将使得香港等经济体饱受其害。, p: l" ~( X J# |" A2 p' O& x) y& P
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资产代价上涨，成为近期东南亚市场的一个主题。在香港，从本年2月以来，楼价便呈直线上升的趋势；停止9月，香港本年的平凡住宅楼价累计已经上升28%。在新加坡，私宅房地产代价指数由前一季度的133.3升至154.5，涨幅高达16%，这是彭博社1993年开始追踪新加坡房价指数以来的最大季度涨幅。除此之外，环球新兴市场和资源麋集型国家的资产代价，都出现了差别水平的上涨。
; ?! |8 V! O* ~& H西欧为对抗金融危急而开释的过剩活动性，是环球资产代价上涨的大配景——这些多余的根资本币，在经济低迷期尚能“埋伏”下来；一旦经济复苏趋势得到确认，资金就会喷涌而出，借助美元套息生意业务（carry trade）等渠道，推高环球的资产代价。中国本地同香港、新加坡等经济体一样，也是西欧开释的过剩活动性的受害者，在国内楼价高企、股价反弹的过程中，都能看到热钱的作用——三季度以来，国际热钱流入中国的规模显着增大，导致中国9月份外汇占款增量凌驾4000亿人民币，是2008年4月以来最高数字。; N) f" N* \# K
但对于香港、新加坡以及犹如澳大利亚如许的经济体而言，另有另一股力气推动着本地资产代价的快速上升，这就是本地涌出的大量资金。据野村证券的数据，香港住宅个人买家中，本地客比例已升至15%，而在1000万元以上豪宅更占21%。瑞信经济学家陶冬曾表现，本地资金流入也成为推动新加坡楼价上涨的一个紧张缘故原由，并成为本地投资者热议的话题。从澳大利亚的房屋生意业务环境来看，很大一部门来自中国和亚洲买家的支持；别的，由于来自中国需求的增长，资源代价上涨更是给澳大利亚带来了通胀压力。而据英国媒体报道，一掷令媛的中国富人正在代替阿拉伯王室和俄罗斯富人，成为英国高档奢侈品的最大买家。
; Z1 E9 r6 `! h. r& E从上面的环境可以看出，一方面中国成为了美欧开释的过剩活动性的流入地，因国际热钱连续的流入推高了国内的资产代价；但另一方面，因中国实行宽松的钱币政策，究竟上也成为了过剩活动性的输出地，紧张就输出了香港、新加坡、澳大利亚如许于本地经济接洽细密的经济体，因国内根资本币和信贷投放的都比力多，投资渠道却比力少。
6 q: s" B- i* V4 I+ f! u. } G中国资源的输出趋势，实在是多方面因素共同发生作用的一个表象。经济发展动员大众收入的进步是一个因素，这使得国内大众对境外资产的收购欲望在增强。贫富分化严肃以及许多人财产积累的灰色是别的一个因素，这些钱也必要通过各种正规或灰色的渠道输出去“洗净”。而近一年来中国谋利资源流出的突然加速，则天然和国内的过剩活动性痛痒相干。! M9 \! O V) q, z1 y* f
固然，对于中国跨境谋利资源的收支来说，流入是主流（这也是中国外汇储备连续增多的紧张缘故原由），资源流出显然还不具备环球的影响力；但这么多活动性对周边经济体的影响作用也同样是不容小视的。香港和新加坡的池子都太小，本地这么多活动性的流入，会起首将本地的资产代价推上云端；而一旦活动性大规模撤出，本地资产就有直跌谷底的风险。由此导致肯定水平的危急，并不是不大概的。6 S' h* B3 M* |' x) e4 w* E
终极分析结论（Final Analysis Conclusion）：难以遏制的资源活动让环球成为一个共同市场。现阶段，中国本地既是西欧开释的过剩活动性的受害者，但同时也让香港、新加坡等经济体成为了中国本地宽松钱币政策的受害者。未来，当本地钱币政策大幅收紧之时，不但部门本地的投资者要遭受丧失，香港等经济体大概会跌得更惨。不外在此之前，由于本地退出宽松的政策还必要一段时间，香港等经济体的资产泡沫大概会被这些活动性吹得更大些。对于由本地宽松钱币政策给周边经济体带来的负面结果，管理层不应不察。 | 
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发表于 2019-6-13 23:20:07