本年以来，发行人二次上会并乐成上市的征象越来越受到投资者的关注，也在市场中形成一道亮丽的“风景线”。据不完全统计，本年二次上会乐成的案例至少有18家之多，与往年相比，这确实不是个小数量。 发行人初次上会被发审委否决，每年类似征象的出现并不少见。由于发行人多方面的缘故原由，上会被否决实在并不奇怪。而且，既然被否决，也阐明发行人因存在某些题目而达不到上市的标准。但让市场感到奇怪的是，某些发行人在招股阐明书中做做“手脚”之后，居然可以或许古怪地过会。究竟上，这在二次过会乐成的上市公司中不在少数。
( K. I1 {' w6 ~- J 现在的新股发审步调，只管此中有保荐机构的护航，但保荐机构为了自身的长处，大多都丧失了独立、客观、审慎、勤勉尽责的行业准则，而与发行人穿一条“裤子”。因此，在招股阐明书中大量存在着包装粉饰等征象。这就要求发审委委员具备一双“火眼金睛”的特质，更要具备一种负责任的态度，但究竟却与我们的愿望尚有不小的间隔。
' R+ x1 [2 X: z: E! n 在初次上会失败后，为什么发行人修改了某些数据就可以过关了？为什么有的更换保荐机构后就过关了？为什么诸如上海金仕达在舍弃“SaaS项目”、天玑科技在关闭子公司后也能顺遂闯关？发行人照旧那家发行人，仅仅只是在招股阐明书上举行弃取或改动，岂非此前不符合上市条件的企业就到达标准了？
' y5 \% f% _8 D. i 实际上，发行人在招股阐明书上实验的种种“变革”，由首发被否到终极可以或许跻身于资源市场，此中不乏“讲故事”的功劳。这不光是市场关注的核心，也是投资者质疑的核心。6 J# n! Y U7 R8 z6 J% N: k t- m
本年既是新股大规模的“破发年”，也是新股的大面积快速“变脸年”。有统计数据体现，在客岁以来挂牌的560家上市公司中，有131家本年上半年的业绩出现“变脸”，占比高达23.4%。如果说作为中介的保荐机构只荐不保是造成新股次新股业绩快速“变脸”的告急缘故原由的话，那么，作为资源市场“看门狗”的证监会发审委同样难辞其咎。和保荐机构长处与责任严肃不对等一样，现在的新股发审机制中，发审委委员的权利与责任同样处于割裂的态势，这也为那些谋利钻营的发行人提供了可乘的谋利空间。5 r' J) z1 }) a4 @0 x; [
A股市场向来都有“讲故事”的传统，炒作一只个股，如果没有吸引人的“故事”，就无法引起投资者的追捧，就不会吸引更多资金的加盟。而在新股发行中，这个传统正在被“发扬光大”，并不停在腐蚀着中国资源市场的躯体与广大中小投资者的切身长处。作为发审委委员，不光要鉴戒发行人初次上会时是否存在“讲故事”的征象，更要鉴戒那些二次上会者成为“漏网之鱼”。7 } ~4 s4 P9 U/ Q
首发申请如果被否决，意味着发行人将大概失去登岸资源市场的时机，意味着其将失去从市场中“圈钱”的时机，更意味着其将失去以后从市场中高价举行套现的时机。与此同时，相干保荐机构不光多年的付出将付之东流，而且也有损其在市场中的荣誉。因此，发行人与保荐机构为了寻求发审委的通过大概会不择本领。有鉴于此，笔者以为，对于二次上会的企业，其考核标准更应该从严。 | 
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发表于 2019-6-13 23:35:13