本月起，上海和东京外汇交易业务市场实现了人民币与日元直接兑换。有专家称，中日货币“直兑”最大的意义在于推动人民币国际化进程，好像人民币国际化已经指日可待。对此，我深表担心。各人知道贸然举行人民币国际化有什么结果吗？我在《中国经济到了最伤害的边沿》一 书中就指出，中国银行业管理粗放、模式畸形，更可骇的是，央行竟然不以为有须要举行利率市场化大概放开银行业对民营资源的准入，反而在每天研究人民币国际 化。国内对此的争论有许多，从团体上讲，讨论利率市场化的并不多，反而是讨论人民币国际化的非常多。此中有一种观点非常具有代表性，就是发起中国尽快完全开放资源账。也就是说，我们选择的路径是先开放人民币汇率市场，再开放利率市场，而不是选择先利率市场化，后资源账放开。 ) L& g. `9 u' }( Y: B5 J( ^
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我偶然挑起争论，但是这个逻辑非常值得研究。我先简单总结其观点： 5 U& [+ ^' I7 G6 S7 @- [5 ]
第一，如果不开放资源账，那么国际化只能完成10%。
- q' e4 p3 s+ |( u第二，中国A股市场开放度和境内债券市场的开放度都只有0.8%。这是全部新兴市场国家中最低的，连越南都是我们的10倍。其他新兴市场经济体的股票市场开放度匀称为26%，债券市场开放度匀称为13%，均为中国开放度的几十倍。
1 {' P ^, Q" y第三，“加速开放境内资源市场可以在包管宏观稳固的条件下实现”，固然这个只是用模子推算出来的。
" @8 s$ M) D* D- L: B: C& d第四，应该把银行间市场、人民币市场和国内金融市场更大地开放给境外机构。
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我要告诉各位的是，在利率没有市场化和民营化之前就对资源账开放，是一个非常可骇的骗局。
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6 @7 r- {- H+ ^$ h, g% Y) l为什么？由于国外利率太低了，国内现在的贷款现实利率是全天下数一数二的高.如果我们接纳了如许的发起，华尔街的资源就将席卷中国，拉美金融瓦解那一幕就很大概在中国重演。阿根廷是发展中国家里最早搞金融国际化的，结果呢？金融机构放贷热情高涨，国内资金供不应求，资金需求者转向利率较低的国际金融市场，终极导致外债短时间内急剧膨胀。如果我们现在就贸然放开，国外热钱会立即涌来。要知道，我们现在的许多调控好比信贷调控之以是有效，就是由于我们的金融体系是根本封闭的。但是，一旦放开这个体系，就会由于我们现在的贷款现实利率是全天下数一数二的高，以是导致外国资金也乐意来中国放贷。我们在已往两年调控之际，尚且见到了恒大地产之类的在境外大肆发行美元债券的情况，以是如果我们现在放开金融体系，那么国内的地产企业不消去境外，在境内和外国资金借贷，就能效仿恒大如许借美元贷款了。你国有银行不给放什么贷款，人家外资银行就来弥补这个市场空缺。如许，短时间内就会造成中国企业背负大量外债。而一旦这笔热钱投下去，将会带来新一轮的通货膨胀。 ( O7 G/ f; q2 ]
1 u: H+ i- m. U8 E; O" ~0 y, D而如果在大量热钱涌入之后，美联储忽雀咝死元加息，大概华尔街突然发动攻击做空本币汇率，大概是本国政府为了打压通货膨胀而打压经济，那么这些热钱就会大批退却。
8 a/ t! e; J+ D8 `. l如果如许，国内企业就完蛋了，比方说已往汇率是1∶6的时间借了100万美元，原来只须要还600万人民币，如果贬值到1∶60，就得还6000万人民币，如许大批企业就会因无力偿债而倒闭。这反过来又打击了银行，导致银行休业。在1981 年3月发作的阿根廷金融危急中，就有70 多家金融机构被整理，占贸易银行总资产的16％、金融公司总资产的35％。要知道，阿根廷的金融国际化也就是1975年开始的，前后不外6年就被打回本相。而且，不光仅是阿根廷，智利、墨西哥、牙买加这些国家都被美国金融资源洗劫过。8 _, J4 y0 i% Z- {& k( B
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已经有极为清晰的证据表明，国际金融界已经沉寂准备好了人民币离岸市场的突然瓦解。
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: X# v, U, }/ T* ]% U6 }根据英国《金融时报》2012年2月15日的报道，由天下各地近万家银行运行的环球付出体系Swift实 施了一套机制，即便在离岸人民币市场完全失去活动性的情况下，这种机制也将使成员机构可以或许在相互之间完成交易业务。这个协定使银行有权在离岸人民币市场“失去 活动性”、“不可兑换”或“不可转移”的情况下延缓付款，并以美元（而非人民币）结算它们的交易业务。而这竟然是由闻名的国际互换和衍生工具协会(ISDA)制定的，要知道这个协会现在有来自46个国家、高出600个机构会员，此中包罗天下紧张从事衍生性商品交易业务的金融机构、政府构造、利用OTC衍生性商品管理奇迹风险的企业，以及国际性紧张法律事件所。要知道，国际金融的三大主协议都是由这些机构订定的。. V1 `+ L: U# {/ q' C4 D4 R
0 A: q5 w$ W6 ^# F# h) m6 @" x' K它们为什么这么做呢？Swift的人民币国际化总监丽萨·奥康纳(Lisa O’Connor)在继承英国《金融时报》的采访时说，由于“离岸人民币市场规模仍相当小，并轻易受到外部打击的影响”。2011年9月，由于有部分国际投资者担心人民币升值幅度低于预期，以是抛出人民币，转而买进美元，导致离岸市场的人民币兑美元汇率与在岸市场出现了2%的差别。险些在同时，香港的人民币储备资金池开始缩水，引发离岸人民币利率飙升。9月变乱阐明白什么？阐明国际投资者开始对人民币失去信心，而失去信心的结果就是他们决定提前摒挡后事以防人民币突然瓦解。
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那 么，我们怎样克制出现这种最糟的结果呢？我以为我们应该思量以下几个步调：第一步，允许民营资源进入银行业；第二步，放开贷款利率管制，再放开存款利率管 制，利钱差消散，同时由于民间资源向民营企业放贷，民间利率会降落；第三步，民营银行通过市场竞争汲取了国有银行储户的部分存款，国有银行对地方政府的基 建投资就会镌汰，通货膨胀就会消散，这时间利率就会降落。比及我们的利率和国外一样低了，而且颠末前面三个阶段，中国企业徐徐风俗了利率颠簸，然后再搞人 民币国际化，企业和金融机构就能比力轻易顺应外部颠簸所带来的利钱颠簸了。 | 
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发表于 2019-6-14 00:01:33