如果中国央行像上市公司一样发布财政陈诉，利润一栏会是多少呢？日前，钱敏伟和于璟钰撰文把央行的红利算了算。他们大略盘算得出的结论是：中国人民银行客岁的利润很可观，有1800亿人民币左右。& K$ ~8 J; X$ C' z) a% B+ k
1 m0 ~/ B( B5 V, b. X% A" |1 X" W 这篇文章指出，央行最重要的收益是通过所持有资产的收入扣减其负债的利钱本钱后的差额，这雷同于商业银行的息差收入。央行的中央业务收入和行政运营本钱与巨大的息差收入相比，根本不在一个数量级上，根本可以忽略不计。因此文章在盘算利润时，只盘算息差这块。! J0 w E& c3 O0 C# K" F
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由于央行从不公布收益数据，只公布《钱币当局资产负债表》，而且其各项资产的具体布局也保持机密，文章坦言，是以资产负债表年初与年末的均匀值来作为持有均值，并通过一些公开信息以及学者的一些研究结果，作大抵估算。, I U4 f7 A. W. ^3 R S2 H5 P
" L6 B' T! ~2 f- s, H; M 央行客岁总收入约莫为8272亿元人民币1 @) C. a* V0 M" r8 o2 j' R
, ?. ]: H( P( R3 n+ |9 r 从资产端看，外汇储备已经成为我国央行持有的重要资产。从2003年到2013年，央行的总资产从人民币6.20万亿增长到31.73万亿，此中，外汇从2.98万亿大幅增长到26.43万亿，外汇已经占到总资产的5/6。2013年均匀持有外汇资产是23万亿。& q7 x x% H# Q% V5 r" e
% Z7 o( b' o; |: n1 Y N: u; H 文章假设央行的资产设置与举世外汇储备币种的布局（美元65%、欧元26%）相似；长期外债假设以持有到期方式核算，根据美国、德国等国的数据，假设年收益率为3%。* g6 l: f* \ Y+ a+ p# w
0 ] w+ r z8 ?8 G, N/ `# C 其他外洋权益类资产，文章以为可参照中投同期数字以及西欧重要股市客岁的体现，总体收益率应该高于3%，思量占比不高，文章守旧地用3%来盘算收益率，如许大略估算外汇资产客岁的收入约为6927亿。别的，央行对外再贷款、再贴现业务和持有的国债估算约产生利钱收入1345亿元。上述几项合计估算2013年央行的总收入约莫为人民币8272亿元。: c+ _: o* B* C; q }4 f' F
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客岁央行总本钱为3580亿元左右
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3 p6 w) p) J. L 从负债端看，钱币发行和存款预备金构成了央行重要的负债。文章分析指出，从2003年到2013年，钱币发行从2.12 万亿增长到6.93万亿，根本没有本钱的；存款预备金客岁的均匀值是19.3万亿，法定预备金利率是1.62%，超额预备金利率是0.72%；当局存款客岁的均匀值是2.47万亿，央行付出活期存款利钱；央票等有息负债从2008年最高的4.5万亿降为现在的7700亿，央行已渐渐用更低本钱的包管金来更换央票用来回收对冲因外汇储备增多而被迫开释的钱币量。以此估算2013年负债端须付出的总本钱为3580亿左右。
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$ K- X% d. ?+ w 人民币贬值和金价下跌让央行红利受损
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$ A8 D. v X3 w' L/ K$ U. p1 T7 A 将上述利钱收入和付出相减，大抵测算出我国央行在2013年的净息差约4692亿元。不外，文章同时指出，央行持有的外汇资产从人民币计价报表的角度看，汇率颠簸对央行的汇兑损益影响很大，客岁美元相对于人民币贬值1.89%、欧元相对于人民币升值0.68%，用2013年均匀的美元和欧元资产测算，大抵客岁汇兑丧失2630亿。
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! {3 M- A* u9 m$ y0 T9 u 别的，央行持有的黄金资产以本钱计价，2013年黄金代价下跌30%，使得账面上670亿人民币的黄金资产要遭受200亿的浮动亏损。% \: y: M4 ]6 S# n' b, V w
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扣掉汇兑丧失和黄金跌价丧失后，就可算出央行客岁的利润有1800亿人民币左右，还是个非常可观的数字。
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5 C: y# Y$ q) ^9 Y. m p 央行不以红利为目标! v8 b: G; x. M9 s) e
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文章夸大指出，举世各国的中央银行都是官方机构，以订定和实行钱币政策为其根本职能，都不会以营利为目标，但不寻求红利并不代表没有红利。央行在现实运作中同样也会优先接纳低本钱的方式和工具来实行钱币政策。* @8 a) o5 m+ M9 z8 ~* {! w
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“红利不是央行的目标，是央行实行钱币政策，推行职能的副产物，但简直是客观存在的。”中央财经大学中国银行(601988,股吧)业研究中央主任郭田勇昨天对北京青年报记者体现，央行的利润重要是息差，在某种程度上也是赚商业银行的钱。如果央行的利润多了，商业银行的利润大概就少了。但央行不大概在订定钱币政策时就想着要挣商业银行的钱。央行在决定时不会把红利的因素思量进去。0 m+ z0 w) B6 d; E; o
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由于中国央行很少对外披露干系的具体数据，钱敏伟和于璟钰在这篇文章的盘算中，利用了不少假设和推断。因此，他们的结论也受到一些质疑。对此，财经专栏作家肖磊以为，在现有数据条件下，只能假设，但如许的研究和讨论多了，应该会推动央行增长透明度。6 l" ?0 R; Y. e) ~: b
8 e _: ~& R5 _! L2 p- m% q: m1 b 值得注意的是，天下上有许多国家的央行都会对外公布红利情况。美国中央银行美联储2012年光红利上缴财政部就达884亿美金，2013年的利润也高达814亿美元。德国央行2013年利润升至46亿欧元，2012年为6.64亿欧元。2013年利润增长了七倍，并将其风险预备金程度保持在安稳状态。日本央行2013财年总业务收益为1.28万亿日元，净利润为7245亿日元。 | 
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发表于 2019-6-14 00:08:56