五大银行的利润额占A股总利润的四成，每到业绩发布期竣事时，都能看到类似数据的消息。: F9 S0 Z" E& E/ L# i
“工、农、中、建、交五大国有银行前三季度净赚7458.56亿元，比客岁同期增长8.26%，占A股全部上市公司净利润总数1.9万亿元的40%。”这是三季报收官后，网络上最多转载和最常引用的财经消息报道内容之一。7 s* W: p. z+ _2 E0 s5 r& }, T1 r
究竟并非云云。凌驾7000亿元的利润，这个数字很巨大，但这是五大国有银行全部的利润总和，而它们并非只在A股上市。+ P4 D" u! t9 B. M# w& \/ x; a/ n* b
好比建立银行，在A股发行的股份是95.9亿股，在香港上市的H股则有2404亿股，A股的股份数只占零头。如果以为由于人民币和港元之间的汇率，以及A股、H股的股价有差别，那以市值来盘算，现实差别也不大。以11月8日的港元汇率盘算，H股市值在建立银行总市值中占97%；若以股原来盘算，则H股占96%、A股占4%。以3%或4%的市值来盘算100%归属于上市公司股东的净利润，这种统计方式，看起来就像一只股票拥有某家高利润企业的小股权，却归并财政报表按100%权益盘算，一样平常而言，市场对这种举动谓之“财政假象”。
' W' x# |2 E. M3 Y2 f) V' F 银行股利润占A股总利润的比例到底有多少？上市公司或行业从未如许公布过其利润占A股利润的比重，不管是建立银行照旧工商银行抑或是中国石油，但这种报道方式却年复一年出如今媒体上并放大到市场上，一样平常而言会产生三种效应：一是引发社会和市场对银行股利润是否畸高的质疑；二是云云高的利润，股价总是引而不发，引发对银行匿伏负面信息的担心；三是得出银行股严厉低估的判定。6 D% M) l- a4 R# K3 L, G% u3 z9 _
从舆论角度，现在银行业的利润在社会利润额上占的比重确实较高。在实体经济中大部门财产景气下滑的情况下，容易引发对立感情；炒作银行高利润即便对银行股也并非功德，投资者们每每担心以后的银行股可否连续现在的精良光景。5 w4 r4 @4 E# L3 C a
真真相况是，五大银行股利润额占A股总利润较高，但没有凌驾四成的水平。除建立银行外，其他四大银行A股股本占其公司总股本的比例在53%到91%之间，工商银举动75%、中国银行这个数字并不改变银行股现在被低估的究竟。五大银行贡献了A股22.6%的利润，但是它们的市值一共只占A股总市值的8.3%。作为重资产的行业，银行股的利润很难与市值对等，但这个悬殊的数字表现银行股被严厉低估。按照代价回归的逻辑，银行股再上涨一倍也追不上其贡献的利润占比。
9 r, U/ u# v# d0 D w! J 毕竟，估值洼地讲的是显着的低估，而不是天壤之别，差别凌驾人们的一样平常尺度难免引发各种想象。2 h) p- w: T5 k1 v; O0 F5 L
从改正后的数字看，五大银行股以占A股22.6%的利润额对应8.3%的市值占比，相比力以40%的利润额占比对应8.3%的市值占比，同样是代价低估，但悬殊水平显然前者要公道许多，也更容易为市场合担当。 | 
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发表于 2019-6-14 00:11:33