资本流动中的金融智慧[图文版]

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-14 00:14:04

扬弃了六年的金融危急，伦敦房地产市场如今凤凰涅槃，代价冲天而起。昔日的高峰，早已被踩在脚下，围观的看客——有来自英国的，也遍布在全天下——嘘声一片。

　　一份五月初的《金融时报》，头版说的是俄罗斯对乌克兰的步步紧逼；下面，曝出一条地缘偶合的消息：来自俄罗斯大概是乌克兰的“土豪”，脱手1.4亿英镑，刚刚完成了购买伦敦豪宅的一笔生意业务。令人跌破眼镜的，不但是来自辩说火线的这笔巨款，而且是它飙升的平方尺价。西伦敦高档公寓的代价像一只气球，被外资的热钱吹得越飘越远。

图1：创造举世公寓市场代价顶峰的伦敦海德公园一号。越来越多的人，望洋兴叹，创记录的总是外洋资金的买盘

　　伦敦2012年奥运之前，香港首富李嘉诚开始了长江团体的投资新结构。他把自己旗下在香港和大陆的资产，出售的出售，上市的上市，倒腾出来的资金，井井有条，3000多亿港币投入了英国的恒久资产。

　　香港的房地产大亨正在将资金撤离！这条消息曾引发迹乡父老的一阵骚动。两年后人们才看出了门道：左手边，欧洲还在危急的苦海中挣扎，右手边，美国刚刚迈入似稳非稳的复苏；而英国经济呢，此时却已柳暗花明又一村。2104年猜测的经济增长率，英国从两年前的不敷0.4%，蹦到了西方少见的2.9%。李嘉诚的投资不愧火眼金睛。他不外是按照资源的天性，跟踪了举世smartmoney（我把它译成“酷钱”）的活动。

　　金融天下的终极暗码是什么？答案深藏在资源的活动之中。任何代价的变更，利率呀，汇率呀，只是打开了活动的闸门，有价无市，还是死气沉沉。只有资源活动起来，金融才配得上八方关注，才华影响和改变运气进程。上面提到的这两条消息，捕捉的就是资源闪耀的流光动影。

　　扫视国际货币与资源的海洋，活动光电最抓人眼球：美联储客岁以来频仍惑众的“QE退出”，客岁四月的金价过山车，新兴市场的颠簸与股价低迷，美国市场一系列衍生产物的复活，等等，等等。终极人们看到的是，蔚为大观的资金流，在金融机构、在市场、在实体经济、活着界各地的屏幕上，焦灼地东冲西奔。资源流有点像耐不住高兴的80后、90后，性格急躁进取的叫“热钱”，岑寂又稳操胜券的才是“smartmoney”。

图2：并非全部的资源流都是smartmoney。盲目跟风的投资，会一起走进死胡同。

　　资源活动总是受地界、区界、国界的限定。而生于当世的最大荣幸，就是它们越来越自由，可以无边界地在举世大回环。有两位社会学家曾宣称，“如果要对近来一次世纪迁徙转变的期间精力以一词来表明，‘信息期间’‘后今世’，照旧‘举世化’？我们确实别无它选，只能再三重申，我们迈入了举世化期间。”这是一个无所不包的概念，资源的活动肯定要放在举世化的期间，才华得到全面的解读。

　　就说这英国，汗青上是努力主张贸易自由与金融自由的国家，本日，和欧洲大陆、美国相比，它仍高举着这两面大旗。看到这么多热钱、酷钱疯狂流入，理性的思考是国家要用政策或陵暴的本领，管理一下资源的边界。全天下富豪对伦敦的豪赌，国内对泡沫重启的担心，检验着英格兰银行和英国政府“自由经济”的智慧。

　　不外，英国人有他们的自大。伦敦从来就是个独一无二的都会，所作所为就是特立独行。你可以对这里的房价咋舌，但你不能差别时惊叹，在这座都会，有深沉的文化，豪情的创新，各种外来的气力在这里碰撞，新生代的企业家精力在这里找得到泥土。从如许的字里行间，读出来的信息似乎是，让国际资源活动的风暴来得更剧烈一些吧。

　　值得我们在这里沉思一下的，是那些曾经的资源活动，承载和沉淀了多少人类的智慧。已往三十年间，东西方史学界都鼓起了“举世史”研究，热门之一就是追溯几百年间，商品在举世怎样贸易，劳动力怎样移民，资源怎样活动，人类交集互动怎样影响了天下经济进程。

　　史学家想证明的，照旧天文学家哥白尼早就提出、凯恩斯与怀特1945年坚信的谁人结论：资源活动可以带来投资与增长的巨大优点；但是，资源的会合高涨与突发退潮，将会把经济搞得晕头转向，险象环生。

　　今世金融史的出发点，就是16世纪，货币以及它衍生的货币资源，高出大洲大洋的活动。西班牙、葡萄牙、荷兰、智利、日本、菲律宾，是最早穿金戴银的都会，继承过资源的会合高涨与突发退潮的洗礼。

　　尚有一个备受金银侵淫的国家，那就是本专栏起首提到的大明与大清。明末张居正“一条鞭”的赋税改革、明末清初福广和江南的发展，间接得利于舶来的生意业务本领。但是白银大进大出，制造了如卡住脖子的“银荒”和力有未逮的“鸦片战争”，搞得朝廷晕头转向。毋庸质疑，当年的中国人，缺乏驾御资源举世活动的智慧与本事。

图3：大英帝国历经一百多年的辛劳，实际也是用钱堆出来一个举世霸权。1900年，它的国民储备一半作为资源流到了国外，此中的一半投资到了自己的殖民地。1945年，钱流光了，帝国也就崩溃了。

　　翻检汗青上资源的举世活动，发现有很多标题，纠结过前人，也并未离开我们远去。比方，1750年左右，英国工业革命以后，资源开始从传统的地皮流向工商投资。亚当·斯密主张英国放弃重商主义，允许贸易与资源自由活动。怎样将这一巨大理念贯彻于国际实践，又符合一国经济发展的大志，一起走来，不是还在困扰着各国的政经与知识精英？

　　又如，1850年左右，随着欧洲民族国家的鼓起，款子也有了“故国”。为款子而争，为资源而夺，裹上了民族主义的富丽外套。1880年到1913年英国主导的“举世化”，罗奇说“是一个跨境资源活动及国际贸易灵敏扩张的黄金期间”。不成想，却以一次惨烈的天下大战而嘎然而止。留下来的是一个“举世化优点安在的”悖论。

　　再如，1950年左右，在民族国家之上，出现了各类国际金融构造天下银行与货币基金构造（IMF），后者还发行了超国家的货币——特别提款权。但是几十年的“暗斗”，地球都被一分为二了，举世化成了“半球化”，资源活动随处撞上掩护的高墙。这种受地缘政治影响的资源活动分割，本日不是还可以感受到它的变种遗毒？

图4：各管一摊：美国费钱的马歇尔操持，使战后欧洲得到重修资金；苏联费钱的接济操持，给东欧与中国运送了急需的开国资源。

　　不外，我们要承认，1980年-1990年，特别是1989年苏联崩溃后，西方主导的举世化，曾履历过一个温暖的春天。IMF的数据证明，有将近20年，金融国际化的速率大大超出举世贸易和国民经济增长。

　　1994年，流入发展中国家和改制国家的净资源到达5000亿美元。固然厥后履历了阿根廷危急、亚洲金融危急、俄罗斯金融危急，西方资源进军天下的热情始终不减。到2007年金融危急前，西来东去的净投资高潮迭起。美国前商务部副部长夏皮罗在2005年时说“随着资源市场举世化的真正到来，活着界经济活动中，金融资产活动的规模之大，种类之多，让之前任何汗青时期都相形见绌。”

　　没有这个阶段的资源国际活动，就没有中国改革开放后的原始积聚，无法睁开关键产业根本办法的投资，也无以支持中国日后的经济大发展。最应适时我们自负的，是在如许一个汗青时期，中国人交了学费，也交了一份出彩的资源举世运作答卷。

图5：这张图给了一个十年资源活动的概览。只管有失误，有标题，中国人应当为自己引入外资的业绩感到得意。

　　有人会把这一期间的举世化演进和1880年-1914年的那一次相对比，看到它们同样存在的标题：资源的国际活动随处隐含着国家间的角力与无形战争。东西南北差别的天下，都能感受到压力与刺痛。

　　主张天下不是“平”的，还是“弯”的美国金融作家大卫·斯米克，报告了一个他的切身履历。1987年美国股市大跌后不久，斯米克在新加坡见到了当时的领导人李光耀。新加坡此时正遵照美国的理论，经济自由化已离开腾飞的跑道。李光耀对美国不负责的财政政策、货币政策与外贸赤字相当不满，他紧锁眉头查问斯米克，美国尚有什么杀手锏，能补充赤字，稳固经济，也使新加坡免于西方阑珊之苦？

　　年轻的斯米克刚刚从日本返来，手中把握了一个告急信息：日本人如今有大把资金，正在探求时机投资外洋。李光耀对此似乎很不以为然，他以为美国经济对日本是封闭的，也不信托日本人有本事“买了美国”。然而究竟证明，美国人果然向日本人敞开了大门，后者也没有食言，他们买美国国债，买股票，买房地产，高价竞拍西方人典藏油画，又把大量产业转移到美国生产。

　　这是汗青上的第一次，来自东方的大笔资金流入了西方经济体。不外，日本有些人厥后大呼，自己是上了美国的当。原来是由于1985年，美国与英法德日签署了一个《广场协议》，之后日元被动大幅升值，日本国内股市房市吹起了泡沫，外洋资产相比之下全都成了自制货。“购买美国”为smartJapanesemoney，提供千载一时的机会。

　　听说到1991年，日本人持有的外洋资净余额到达3300亿美元，而十年前，这个数字才戋戋100亿美元。同年，日本人的外洋投资总额到达了2万亿美元，大部门都投在了自己的掩护国美国（对比一下中国，2014年一月报道，中国政府持有美国国债1.32万亿美元）。

　　这是它二战竣事以来最扬眉吐气的日子，然而好景不长。日本固然得到了纽约的洛克菲勒大厦和加州ColombiaStudio，但它的国内经济却由于一系列错误的政策，很快陷于失落的十年。1992年以后，日本人不得稳固卖在美国的资产，挟着大幅缩了水的资源，岑寂撤回故里。不管这内里有没有诡计，日本的“酷钱”一入一出，利益根本上都让美国人占完。

图6：这是1830年江户期间的浮世绘《巨浪》。与资源巨浪的博弈，须要的不但是力气，而且是智慧。

　　西方国家和国际金融构造，将资源引入当时所谓的发展中国家“第三天下”，十几年以后也遭到了品评。不是谁和钱过不去，而是不满意与钱俱来的一整套西式“标准化的”经济金融改革条件。阴差阳错，这些改革条件被概括成1989年在华盛顿产生的十条归纳，简称就是“华盛顿共识”。

　　品评它的观点，一言以蔽之，就是西方掉臂各国的根本与实际，陵暴地推进经济开放、经济民主等一套理念与步伐。南美的阿根廷，听说是在1991以后积极办法，使自己在南美国家中最中标中的，从而每年都能从国际市场得到几十亿美元的外资。这是另一个范例的资源会合高涨，冲昏了缺乏主见与定力的头脑。1998年资源突发退潮，让这个国家吃够了四年阑珊的苦头。

图7：南美世纪之交的金融危急，与政府在金融外汇政策上犯了错误有很多关系。

　　发展中国家对国际资源大进大出有怨言，发达国家也不以为自己就是资源国际活动的赢家。斯蒂芬·罗奇老师就为此不绝地发声。2007年他说举世化把发达国家打了个措手不及。此中一个打击，拿美国举例，就是美国只能依赖国外盈余储备来支持其经济增长，而随着美国对外投资而去的是美国人在制造业的就业时机。他痛楚地承认，举世化的海潮远不像有人鼓吹的那样，让投融资的两方“双赢”。他告诫美国政府理智一点，靠中国的资金流入补充赤字，美国就像是托钵人讨饭，千万别再挑食儿。

　　资源活动，流淌的就是人类的智慧。它告诉我们，不管资源流到那里，都离不开实体经济，离不开贸易与人群，离不开政治与民族的较斗，也离不开文化、意识和文明的传播。天下熙熙，皆为利来，让我们看到了人的天性；天下攘攘，皆为利往，得到的亦是社会的进步与生存的改善。未来，互联网信息技能将把资源带到那里去，我们并不肯定想的明确。如果它可以大概提升人类的智慧，补足人脑思考的毛病，那资源肯定会上善若水，流去资源有用设置的地方。

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