本文从汗青大视角观察了20世纪30年代的大荒芜和2008年发作的环球金融危急，以粗线条勾画了两次危急大配景与表症的异同，做出了一些颇有看法、值得器重的观察与批评，并针对中国详细情况提出了三点很有代价的政策思考与发起。/ _$ l' h, L# n6 |
9 j) I- d. {% F9 G7 j+ ^# o: U本文得到第16届孙冶方经济科学奖) d+ T% F: R- j- [) H6 w* j2 Q0 G
6 t* R+ I- w5 A$ A5 p. X4 {胡祖六保举语：; a4 k* f% w# a
* Q$ ?# V3 C. m, t9 \' u《两次环球大危急的比力研究》是刘鹤负责的一项告急课题研究陈诉之总结。文章从汗青大视角观察了20世纪30年代的大荒芜和2008年发作的环球金融危急，以粗线条勾画了两次危急大配景与表症的异同，做出了一些颇有看法、值得器重的观察与批评，并针对中国详细情况提出了三点我以为很有代价的政策思考与发起。9 b/ o, A, g& w5 q
4 z) n7 H/ N+ i: m刘鹤文章准确地指出危急发作后决议者所面临的民粹主义，民族主义和经济标题政治意识形态化的三大寻衅。在民主政体，这些寻衅大概绑架当局危急处置惩罚的政策与计谋，导致处置惩罚延误，以致接纳急功近利的，在中长期具有危害性的政策，比如掩护主义。但我以为，美国迄今的政策把握还算比力平衡，并没有走极度。
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须要特殊指出的是，市场经济出现固有的周期性颠簸，偶尔会发生严肃的经济或金融危急，但不能因此就否定市场经济制度的巨大良好性。遗憾地是，环球金融危急发作后，中国左派权势开始仰面，错误地以为西方资源主义停业了，效果中国近几年市场化改革与开放裹足不前，错失良机。通过客观认识评估西方金融危急，中国可以汲取有益的教导，从而资助我们以后更有用地维持金融体系稳固性，更好更快地推进团体改革历程。
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. A+ r) h1 I6 m$ h% ^本次危急发作之后，我们不停在思考这次危急大概一连的时间、大概产生的深远国际影响和我们的对策。从2010年起，我们开始启动对20世纪30年代大荒芜和本次国际金融危急的比力研究，约请了中国人民银行、银监会、社科院、国务院发展研究中央、北京大学等单位的研究职员到场，这些单位都完成了非常精彩的分陈诉，本文是此项研究的总陈诉。
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/ T; g' O5 g! ]) E r3 |0 T+ B+ Z' S陈诉课题组组长：刘鹤（中央财经领导小组办公室主任、国家发展和改革委员会副主任）
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3 T# [( u. q' |) r第一部门：两次危急的共性3 E' [* G4 l/ l5 x
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通过比力研究，关于两次危急的共同之处，我们侧重于从政治经济学的角度举行归纳。开端得到10点结论，扼要形貌如下：! _( I5 C1 s. ]' p
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1、两次危急的共同配景是都在庞大的技能革命发生之后。
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其警世意义在于，以后当庞大的技能革命发生之后，不光须要认识它的进步作用，捉住它带来的机遇，同时也要充实意识到庞大厘革会随之出现，充实估计震惊性影响和寻衅。
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6 G" Y5 G( Z! ^4 n2、在危急发作之前，都出现了亘古未有的经济繁荣，危急发源地的当局都接纳了极其放任自流的经济政策。
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在两次繁荣期间，经济的自由放任和企业家创新精神的发扬互为增补，推动着经济的高增长，但也与厥后危急的发生存在某种逻辑关系。
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3、收入分配差距过大是危急的先兆。" P: ?/ [' v: v, S
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两次危急发生前的另一个共同特点，是较少数的人占据较多的社会财产。这次危急最突出的体现是，生产资料名义全部权和实质支配权分离，权利会集到假造经济范畴少少数知识精英手中。
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: @# O* G" ~% m: r4、在公共政策空间被挤压得很小的情况下，发达国家当局所接纳的民粹主义政策通常是危急的推手。+ f2 s. n& L! k" A
; r3 G/ H6 O& i2 B3 h技能厘革和分配差距扩大造成的生理压力，通常会引起社会公众的不满，在执政期内无力改变近况和选票政治的推动下，当局倾向于更多地接纳民粹主义政策宣示，安抚民气。$ [0 {# @- \; `7 i5 `
4 s& _+ U( {1 C7 }% g) H7 X: M民粹主义答应改变了大众的福利预期，加大了对当局的依赖，也放松了本身的奋斗刻意，是效果极其负面的腐蚀剂。致命标题是，一旦大众的福利预期得不到满意，社会生理很快发生逆转，并形成鄙视权势巨子、拒绝厘革和敌视乐成者的剧烈氛围。与此同时，超出收入本领的太过财政负债和福利主义相应成为一种风俗，这种风俗在当局和民间相互影响，其粉碎力在现在的欧债危急中得到充实体现。$ c7 ?( S K3 e1 Y
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5、大众的生理都处于极度的谋利状态，不绝提出使本身信赖可以一夜致富的来由。
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/ U1 E, f$ ]! z3 ^8 g两次危急前的产业神话和收入分配出现的巨大差距，通常导致资源主义制度下的社会生理状态出现变异。改变其社会职位的急迫心情，使大众都开始寻求一夜暴富，人们甘心信赖各种谋利古迹，人类天性中的贪婪和忘记到达亘古未有的程度，没有多少人可以担当泡沫产业的勾引……正如加尔布雷思所形貌的，当经济处于太过繁荣状态的时间，没有人不信赖泡沫会继承膨胀，人们不是找出来由使本身理性，而是找出来由使本身信赖盲目冒险的准确性。
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6、两次危急都与钱币政策相干联。在两次危急之前，最方便的本领是接纳更为宽松的钱币信贷政策。) t- j9 b. m) L
; t8 {. u9 E& l9 _大荒芜前，泛滥的信贷政策引起了股市的泡沫和谋利的狂热；在这次危急前，美联储极其宽松的钱币政策、金融放松羁系和次级贷款都到达亘古未有的程度，使得经济泡沫恶性膨胀。( ~8 p6 H5 @' L$ D1 r" W
) V4 Y7 [, R, Z% ~$ R* r4 J7、危急发作后，决议者总是面临民粹主义、民族主义和经济标题政治意识形态化的三大寻衅，市场力气不绝寻衅令人难以敬佩的当局政策，这使得危急形势更为糟糕。8 C% U V/ i5 g7 o
; g+ S8 H0 h6 H. i& j" E/ U3 C* M在面临严肃危急的时间，告急国家在应对政策上总犯同样的错误，特殊是应当接纳举措的时间总会错逾期机，应当接纳宏观扩张政策的时间则接纳紧缩政策，应当开放和举行国际相助的时间通常接纳掩护主义政策，应当压缩社会福利、推动布局改革的时间却步履困难以致反复和倒退。
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这些显着的错误在过后看起来显得可笑，但对当事人来说，实行准确的政策却困难重重。这是由于，大危急在人的一生中通常仅会碰到一次，决议者缺乏履历，又总是面临民粹主义、局促的民族主义和经济标题政治化这三座大山，政治家通常被短期民意绑架、被政治步调锁定和不敢突破意识形态束缚，这险些是广泛的举动模式，这一点在迩来的希腊危急中体现得最为显着。
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特殊须要夸大的是，两次危急中的市场力气从来都是高度政治化的力气。如果仅从经济角度认识标题而忽视其政治属性，就会犯庞大的判定性错误。
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8、危急的发展有特定的拓展模式，在它完成自我延伸的逻辑之前，不可轻言经济复苏。
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在经济危急的过程中，会发生许多不测变乱，它们似乎是一些小概率变乱，由运气决定。但究竟并非云云。经济一旦从正常状态转入危急状态，它就开始以一种差异平常的方式循环。危急通常从经济大幅跳水开始，由泡沫破裂走向赋闲率攀升，由经济窘境加重转向社会抵牾激化，由经济社会范畴转向政治范畴以致军事范畴。$ `- a- T: D9 s W' D# d4 ~7 J
2 V# L2 ?* _' i- f: i' {( w当前特殊须要器重的是，在危急自我逻辑实现的过程中总会出现不测变乱，一连串的失控和误判也反复发生。现在，欧债危急正在深化，中东形势很不确定，经济、政治、社会、汗青、文化等方面的辩论相互交错，在这种情况下，我们对本次危急大概出现的庞大风险必须有充实的头脑预备。
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9、危急只有发展到最困难的阶段，才有大概倒逼出有用的管理方案，这一管理方案通常是庞大的理论创新。- Z0 C) V' V1 H4 e/ U8 y. L5 V5 L
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大荒芜后，天下在绝望中发生了凯恩斯革命。这次理论创新大概围绕环球经济最实质和困难的标题睁开：天下出现的总需求萎缩和资源、技能与劳动力在环球宏观设置失衡的局面，加上一些国家的经济增长陷入绝境，既带来本国的社会政治标题，也快速向环球感染，怎样管理这个标题尚无明白思绪。6 c- I/ @2 E Y
H! D, p) F! c2 w9 r H- w10、危急具有剧烈的再分配效应，它将导致大国力气的转移和国际经济秩序的庞大变革。
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$ r# V7 |; M7 ~+ E“基辛格定律”大概被再次验证。基辛格在他的名著《大外交》一书中开宗明义地指出，天下每隔百年会出现一个新的环球大国。这次危急发生后，环球发展的重心向亚太地区转移，二十国团体（G20）平台产生，天下力气对比正在急剧变更，国际经济秩序正在发生变革。从这个意义上看，危急不光具有对生产力发展的粉碎作用，也有积极的创新作用，更有剧烈的再分配效应。
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第二部门：三大政策思考
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两次危急的比力研究，使我们得到不少头脑劳绩，也受到许多启示。思量到我国加速推动经济发展方式变革、全面建成小康社会的汗青背就连在诸多可以选择的政策发起中，这里告急想提出三点思考。
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1、树立底线头脑方法，对危急大概出现的最坏场景做出预案。
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比力研究的结论和现在欧债危急的加速恶化形势告诉我们，必须树立底线头脑的头脑方法，对危急态势做最坏的预备，同时积极夺取较好的效果，既要应对突发性外部打击和震惊，又要做好应对危急布局性变革的长期预备，只有如许，才华使我们立于不败之地。
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. y, K- N4 i6 F现在有两个场景必须防备：一是危急升温而产生的巨大外部震荡；二是危急迫使一些国家转嫁灾难而走向变更形态的战争。固然这两个场景在近期出现都是小概率变乱，但必须防患于未然。# V1 H; R1 m6 V6 f, O$ n6 s
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2、把握我国战略机遇期内涵的庞大变革，钻营中国优点和环球优点的最大交集。# D( U5 c& v0 T; n4 ~4 O' _
5 s, A- p# i: y8 b比力研究的结论也可以告诉我们，我国所处战略机遇期的内涵已经发生庞大变革。从经济意义来说，在本次危急前，我国的战略机遇告急体现为外洋市场扩张和国际资源流入，我国捉住机遇一举成为环球制造中央。本次危急发生后，环球进入了总需求不敷和去杠杆化的漫长过程，我国的战略机遇则告急体现为国内市场对环球经济复苏的巨大拉动作用，和在发达国家出现出的技能并购机遇和底子办法投资机遇。我们应牢牢把握这些实质性变革，认真分析我国与大国经济体在新的汗青条件下所出现的巨大优点交集，明白提出管理环球增长窘境标题的方案，在外部条件清朗化后稳步加以实行。1 C Q" p' O# Y
! |' a7 ^0 M' E( X7 J5 R3、会协力气办好本身的事，抓好庞大课题的务实超前研究。6 i2 D& J1 A, E& Z% f
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比力研究的结论还告诉我们，无论国际风云怎样幻化，会协力气办好本身的事是我们应对外部巨大打击、实现我国宁静崛起的根本之策。我们要鉴戒汗青上大国崛起的履历，鉴戒卷入不须要的国际变乱，切实会协力气、重点突出，扎踏实实地办好本身的事。我国正处于全面建成小康社会的关键时期，发起从顶层计划的角度出发，对一些须要会协力气办好的事进一步务实研究，尤其须要增强环球视野，进步定量化程度，使研究效果具有可利用性。
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本研究陈诉的课题组组长刘鹤，总陈诉执笔人刘鹤。本文形成初稿后，分别征求了吴敬琏、樊纲、易纲、李扬、韩文秀、卢迈、刘春航、魏加宁、蔡洪滨的意见，同时还征求过中央财办内部杨伟民、蒲淳、刘国强、尹艳林、赵建的意见。作者对这些同事提出的意见表现由衷感谢。 | 
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发表于 2019-6-14 00:28:19