什么是淡马锡模式（国企改革如何借鉴）

显示全部楼层 · 发表于 2019-6-14 00:31:37

香港《南华早报》网报道文章称：据消息人士透露，中国国务院将答应一项人们等候已久的宏伟蓝图，同意改革僵化的国有企业。政府盼望鉴戒新加坡的履历，实现新的经济增长。

报道称，此次改革有望成为10多年来规模最大的一次。改革一旦实验，中国将会模拟新加坡淡马锡公司组建两套雷同的公司体系，负责向国企提供资金，并向其施加红利压力。

淡马锡控股公司（Temasek Holdings）是一家新加坡的投资公司，新加坡政府财政部对其拥有100%的股权。由于其自建立起到2004年9月期间从未公布过财政报表，因此被以为是新加坡最机密的企业之一。

根据《淡马锡年度陈诉2015》体现，制止2015年3月31日，淡马锡的投资组合净值为2,660亿新元，按新元盘算的1年期股东总回报率为19.20%，紧张得益于新加坡和中国投资组合的强劲业绩。较长期的10年期和20年期股东总回报率分别为9%和7%。自1974年建立以来的股东总回报率为16%。

淡马锡控股建立于1974年，是新加坡政府所全资拥有的几家公司中着名度最高的，却始终保持机密。该公司掌控了包罗新加坡电信、新加坡航空、星展银行、新加坡地铁、新加坡港口、海皇航运、新加坡电力、吉宝团体和莱佛士饭店等险些全部新加坡最紧张、业务额最大的企业，曾有国外媒体估算，淡马锡控股所持有的股票时价占到整个新加坡股票市场的47%，可以说是险些主宰了新加坡的经济命根子。也因云云，新加坡的经济模式被称作是“国家拙质器义”，即通过国家控制的私家企业来举行投资，主导以私营企业为主的资源市场。

淡马锡控股除了投资新加坡本地市场外，也把亚洲市场和发达国家市场视为投资止境，如今约莫一半的资产是在新加坡以外地区。此中紧张的投资包罗马来西亚电信、印度的ICICI银行、澳大利亚第二大电信公司Optus。比年来该公司加大了对中国市场的投资，对中国的首家私营银行民生银行[1.18% 资金研报]体现出爱好。

淡马锡的职责定位

固然淡马锡的股东是财政部，财政部长为法人团体，但其并非是所谓“三层架构（国资委-运营公司-中心企业）”的中心层。职责定位是推行“商业公司的全部者责任”。

也就是说，淡马锡是依据授权对其所属公司(淡联企业)利用出资人职权的商业化主体。用中国的语境来说，其天生的职责是实现“政企分开”，授权利用出资人职责，其本身就是出资人。

2009年的淡马锡宪章体现，“淡马锡是一家根据商业原则运作的投资公司，致力于为股东创造长期稳固回报。一家积极的代价导向的投资者，增持、减持、持有公司的股权或其他资产或前瞻性创新产物或业务，最大化股东代价。一个积极的股东，通过加入其所投资企业的董事会的管理层以获取稳固的回报。”

淡马锡董事会怎样产生？

据公开资料，淡马锡的董事会成员产生过程应该是：董事会的领导力发展与薪酬委员会提名——董事会答应——财政部任免发起——(内阁)发起经总统答应(或否决)。

这和财政部关于“政府的紧张任务是确保淡马锡有一个可以或许胜任的董事会”的说法是划一的。首席实验官由董事会任命，但需经总统答应。固然，也有说法以为淡马锡的首席实验官是缺乏代表性和可复制性的，由于她是总理夫人，其反证就是黯然拜别的顾之博。

对于企业的羁系，新加坡以《公司法》为唯一法源，根本原则是要求公司全部权和谋划权的分离。淡马锡严酷依照了《公司法》。

淡马锡董事会成员不停维持在10 名，除了作为首席实验官的何晶在董事会里充当实验董事一职外，大部分都黑白实验董事，乃至是独立董事，在公司里没有股权，且都是来自于独立私营企业的商界首脑。既淘汰了股东董事对董事会的直接干预，低落了政府的影响，又通过较少的实验董事，有用地将实验与决议的责任严酷分开。

而财政部代表政府作为淡马锡的唯一大股东，近几年来只派出一名股东董事在其董事会中。究竟上，从2011年10月公司董事、前财政部常任秘书张铭坚卸任其总理公署常任秘书一职后，公司董事会里就没有政府官员了。淡马锡的管理层怎样运作，完全在董事会的引导之下，不受政府的影响，企业本身有完全自主的决议权。管理层则依赖职业司理人专业的投资实现股东长期长处的最大化，实现国有资源的保值增值。

跟政府的关系？

新加坡国立大学李光耀公共政策学院副传授顾清扬说，董事会相称于“防火墙”的作用，堵截了政府跟管理层之间的关系，如许才不会政企不分。政府对淡马锡的影响紧张表如今两个方面：一方面派出股东董事，通过加入董事会的方式知晓企业的运作情况并加入董事会决议和方针订定；另一方面，淡马锡和财政部之间也创建了协约机制，让政府可以或许实时相识公司绩效，淡马锡也会实时告示政府生意业务资产的操持。

很多人以为淡马锡的出资人是财政部，故其向财政部负责，这也是很多人在国企改革中援引淡马锡模式的顾虑，以为这是换了个“婆婆”，削弱了国资委的职权。究竟上，根据新加坡宪法、淡马锡关于公司管理中“与总统的关系”、“与股东的关系”等内容，我们可以看到，财政部保存了两个权利：知情权和对过往储备金的掩护权，总统保存了董事和首席实验官的任命权、知情权和过往储备金的掩护权。

政联企业差别于国有企业

在新加坡，对于国有企业的定位，前副总理吴庆瑞起名为“政联企业”，即与政府关联的公司——国有企业通常负有多重目标、多重任务，但是新加坡的政联企业的唯一目标就是红利。

新加坡的这些政联企业最月朔部分演变于开国初期英军撤离时留下的资产，另一部分则来自于政府为了经济创建必要发展起来的一些企业。它们是在《公司法》下注册的企业，完全按照私家企业的模式运营。

淡马锡的紧张功能之一就是管理政联公司。淡马锡在关系到新加坡公共服务的一些政联企业中所占的股份较大。作为公司的股东，淡马锡本身不加入这些公司的商业决议或运营。

新加坡航空公司首席实验官吴俊鹏在公开场所担当记者扣问时说，淡马锡作为新航的大股东，并没有指派董事加入公司董事会，董事会只有他一名实验董事，其他都是独立董事。只管是大股东，但淡马锡在新航的脚色与其他股东无异，他们定期拿到股东分红，他们也并不加入新航的团体管理和运作。

顾清扬说，在新加坡上市公司公司管理最好的十个企业中，大概有七个是政联企业。淡马锡对于政联企业的羁系，冲破了天下上国有企业的两大通病——经济效益不高；或是借助把持得到较高利润，但是公司管理不好的格局。

中国怎么鉴戒？

耶鲁大学管理学院金融学终身传授陈志武说，在如今的体制下，要真正让中国的国企按照市场化的方式去运作，“非常非常难”，由于央企紧张领导都由中共中心构造部任命，这就“让游戏不太好玩儿了，就没办法市场化了”。

陈志武说，纵然不由中组部任命，央企领导要是让国企资产出现亏损，也大概由于犯下导致国有资产流失的罪名而下狱，这些刑法条款让本来可以按照市场化方式运作的企业不敢市场化。他因此得出结论，“淡马锡模式”如今在中国体制下的可复制性是“非常非常低”。

中国原国家体改委副主任邵秉仁上个世纪90年代曾加入国企改革的工作。他呼应说，当年他曾经观察过淡马锡模式，“它最核心的是市场化运作，只管是国有的，但是它是市场化的”，用人机制和管理机制都是按市场化举行。

邵秉仁提出，国企的题目是，用人机制非市场化，管理层满是政府任命的，“谁任命它要对谁负责，它就不会对真正对全民资产和人民负责，这就是本质的区别”。

他痛批，“央企没一家干净的！只有从防腐败入手，冲破既得长处樊篱，才气从根本上推动淡马锡模式改革”，夸大国企若不举行彻底的市场化改革，“混淆全部制没法搞”。

顾清扬说，“淡马锡模式”本身就具有动态性，因此在学习鉴戒时应深入相识其背后运作的机理和原则，而不能照搬外貌做法。他以为，私家资源和民间资源柿攴斧推动一国经济增长的长期可靠力气，国有资源仅仅是中心的过渡阶段。

“国有企业的举动必须以国家的经济长处最大化为原则，而不是国有企业本身的长处最大化。当市场失灵时国有企业要绝不暗昧地进入私家企业难进入的市场，当市场美满时，也要绝不暗昧地退出。”在顾清扬看来，淡马锡正是以国家长处最大化为原则，完成了两次所谓的“国退民进”，同时也实现了国有资产的增值。

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